食品飲料：經濟轉型期 食品行業的新階段

　　財富流轉與分配處于一個重要時期，食品飲料投資逐步進入新階段。從人口紅利角度看財富流轉，80、90年代人口潮的人群開始進入工作，他們的消費傾向比上一代人更高，宏觀上看將改變企業、政府和居民的投資、消費、儲蓄的結構；富士康連跳、本田、現代供貨商的罷工討薪事件掀起了全國民工加薪的熱潮，將引致對企業利潤與員工報酬的重新分配，企業生產成本提升，促使產業從勞動密集向資本技術密集型升級，員工收入增長也促使社會消費的升級與內需的擴大。

　　行業維持"推薦"評級。1）社會從投資驅動型向消費拉動型轉型，食品飲料行業受益于需求的增長更多、龍頭公司受到人工成本上升的影響相對較小，行業發展將穩中向好；2）雖然經濟從轉型到穩定估計仍需1-2年，但證券市場上對消費的樂觀預期，可能使板塊行情提早出現；3）當前時刻行業有防御性，不過7、8月份如果市場反彈則板塊未必能跑贏；4）到年底時如以明年業績做估值定位，股價將有一定上升空間。

　　行業配置方面，我們認為6、7月份仍以配置大眾品為主，8、9月份可布局高端品，四季度是消費旺季，可適當提前"備貨"。我們在2季度策略中建議4月份抓二線白酒的一季報尾巴行情后，轉配大眾品防御，如啤酒行業，6、7月份還延續這一思路，并適當關注估值較低的一線白酒如茅臺、老窖，繼續持有或見機增持高速穩定增長、長期空間廣闊的張裕、洋河、安琪酵母。啤酒行業看世界杯有沒有交易性機會，雙匯發展看集團資產注入的進程，伊利股份等待管理層期權行權，汾酒也有集團資產注入的預期，水井坊則有外資要約收購的套利機會，要看商務部批復情況。

來源：中財網

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