食品價格充當CPI走高主角 加息預期再度走強

　　CPI提速 加息風起

　　國家統計局11日發布宏觀經濟數據顯示，4月份居民消費價格CPI同比上漲2.8%，創下自2008年11月以來的新高，從而引發了加息預期的再度走強。

　　統計局11日公布的其他經濟增速月度數據顯示，工業增加值同比增長17.8%；城鎮固定資產投資46743億元，同比增長26.1%；社會消費品零售總額11510億元，同比增長18.5%；居民消費價格同比上漲2.8%；工業品出廠價格PPI同比上漲6.8%。業內人士判斷，數據顯示經濟溫和回升，結構更趨平衡，通脹壓力逐步顯現。

　　食品價格充當CPI走高主角

　　4月份PPI同比和環比增速分別達到6.8%和1%，漲幅較大。不過，鑒于翹尾高峰已過、房地產調控實施、外圍經濟動蕩，未來PPI上行壓力或將減輕。4月份CPI增速繼續上行，達到2.8%。除去1.3%的翹尾因素，新漲價因素達到1.5%。食品特別是蔬菜價格成為推升CPI的主要因素鮮菜價格同比增長24.9%。

　　目前主要糧食產地的價格已經出現明顯上漲，各地自然災害的頻繁發生更加大了農產品14.85,0.37,2.56%價格的不確定性。與此同時，作為豬肉價格的先行指標，仔豬和生豬的價格已經開始反彈，22個省市的豬糧比價也出現回升，這意味著未來豬肉反彈將成為大概率事件。申銀萬國宏觀經濟首席分析師李慧勇對商報記者指出，“今年二至三季度，物價進入加速上漲期，經濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力。”盡管蔬菜價格有所回落，但糧食和豬肉價格的上漲預期強烈，加上翹尾高峰將至，預計未來幾個月物價還將持續上行，這也將加重市場對加息的擔憂。

　　全年3%CPI通脹可否實現

　　2.8%的CPI數據引發市場對實現全年3%目標的擔憂，國家統計局綜合統計司副司長盛來運強調，盡管近期CPI上漲壓力較大，但從全年來看，物價依舊溫和可控，實現3%的目標還是可能的，"一方面是中央、地方政府高度重視物價問題，積極出臺各種措施，管理通脹預期；另一方面，翹尾因素影響將逐步消失，今年CPI走勢或將前高后低。" 由于一季度中國經濟增速偏快，市場擔憂伴隨著調控政策落實，經濟內生性回調因素將加強。

　　盛來運表示，當前中國經濟延續了一季度回升向好的態勢，總體上運行平穩，"經濟指標仍處正常區域，即便內部短期回調、結構性調整也屬正常，特別是部分行業在運行過程中產生適當調整，也是正常市場因素發揮作用的體現"。

　　在談及當前"三駕馬車"投資、消費和進出口的表現時，盛來運認為，投資增速盡管有所回落，但仍處高位運行；消費同比增長18.5%，比3月份加快0.5個百分點；外貿快速回升，出口繼續恢復性地增長，繼3月呈現貿易逆差之后，4月恢復小額貿易順差，"三駕馬車"不僅動力增強，協調性也在增強。

　　盛來運同時提醒，對于當前經濟形勢要保持清醒的認識。一方面，歐美主要經濟體在經濟復蘇的過程中，失業率仍高居不下。同時，歐洲主權債務危機有進一步深化蔓延的趨勢，這些因素，對我國出口將帶來影響。另一方面，國內經濟的結構性矛盾依舊突出，在經濟復蘇過程中，重工業恢復過快帶來的節能減排的壓力依然存在，短期內物價上漲的壓力仍然較大。

　　新增信貸7740億 調控更加明顯

　　4月新增人民幣貸款7740億元，當月末廣義貨幣供應量M2同比增長21.48%，已是連續第5個月增速回落，距離全年設定的17%的全年增幅又近了一步。此外，4月票據融資增加470億元，為10個月以來首次增長，新增中長期貸款占比則降至70%左右，貸款結構出現明顯變化。業界專家判斷，接下來貨幣政策在一段時間內將保持相對穩定，將視國內外經濟形勢變化作相應微調。

　　當月廣義貨幣M2余額為65.66萬億元，同比增長21.48%，增幅分別比上月末和去年同期低1.01和4.47個百分點；狹義貨幣M1余額為23.39萬億元，同比增長31.25%，增幅分別比上月末和去年同期高1.31和13.77個百分點；流通中貨幣M0余額為3.97萬億元，同比增長15.76%。當月凈投放現金577億元，同比多投放66億元。至此，M2已是連續第5個月增速回落。

　　4月份人民幣貸款增加7740億元，同比多增1822億元。分部門看，住戶貸款增加3255億元，其中，短期貸款增加952億元，中長期貸款增加2303億元，在3月份中長期貸款增加6461億元，下降了64%。

　　市場分析人士一致認為，中長期貸款占比開始下降，與房地產的調控政策有一定關系。房地產貸款需求下降，對中長期貸款增長的貢獻減少，不過目前看中長期貸款所占的比重仍然偏高。由于房地產調控是從4月中開始的，因此政策在4月中旬才開始發揮作用，如果接下來政策打壓依舊嚴厲，對房地產市場的影響將進一步顯現，中長期貸款占比也可能繼續下降，因此5月和6月的數據更有說服力。

　　一季度人民幣貸款共增加2.6萬億元，其中票據融資減少了6,243億元，自去年7月以來一直連續負增長，而中長期貸款則在一季度新增信貸中，占比逾九成。

　　4月份非金融企業及其他部門貸款增加4482億元，其中，短期貸款增加467億元，中長期貸款增加3259億元，票據融資增加470億元。票據融資上月還是減少6243億元，為10個月來首次增長。

　　聶文則認為，4月份新增貸款比市場預期高很多，這可能也是央行在5月初上調存款準備金率的原因。后續的信貸緊縮政策會更為嚴厲，以額度控制為主。

　　市場人士普遍認為，目前PPI已處于高峰，繼續大幅上漲的可能性不大，CPI會在6、7月達到高點并有可能超過4%，之后逐步回落。接下來的一段時間內貨幣政策可能保持相對穩定，將視國內外經濟形勢變化后會及時作出微調。

　　加息風起 匯成焦點

　　就在公布4月份CPI數據的前夜，央行發布了《2010年第一季度中國貨幣政策執行報告》，報告特別以專欄形式強調對未來通貨膨脹預期的管理方式。分析人士認為，作為貨幣政策的決策者，央行選擇在這一時機公布報告，傳達出強烈的通脹壓力信號。增強了公眾的加息預期。

　　中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，目前中國實際的通貨膨脹嚴重，加息不會很遠。他解釋稱，目前實際經濟的負利率已經非常厲害，比目前官方公布的物價指數表現出來的要強烈的多。因為2.8%已經超過存款利率，6.8%已經超過1年期企業貸款的基本利率，也就是說企業借錢買原料是很合適的事情。"從這個角度來說，加息應該不遠。"

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵也表示，目前物價的水平已經很嚴峻，作為防御性的措施，應該考慮適當調高存款利率。

　　針對加息的預期，也有專家持保留態度，國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，加息不僅跟CPI數據有關，還跟CPI的未來走勢、資產價格走勢和宏觀經濟的趨勢有關，因此，近期不會加息。興業銀行27.05,0.37,1.39%資金營運中心首席經濟學家魯政委則說："政府需要從宏觀上面整體把握，加息對企業對行業各個層面影響很大。"

　　瑞士銀行駐北京經濟學家汪濤認為，年度同比增長數據受益于2009年初中國較弱的經濟表現，環比經濟增長其實正在放緩。因此，中國仍將不會實施加息或人民幣升值這兩個最有力度的緊縮措施。

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