CPI漲勢難止 食品飲料股中線看好

食品和居住價格拉動4月CPI上漲2.6%，西南大旱等氣候因素與生資價格上漲是主因。食品類價格或仍將上漲，但動能和力度應不會加大，食品飲料行業仍可看好。

食品價格上漲

4月食品價格上漲5.9%，拉動CPI上漲1.9個百分點，占CPI漲幅的73%。食品價格的上漲主要受鮮菜和鮮果帶動。4月鮮菜、鮮果分別上漲24.9%和16.4%。這當中異常氣候和生產資料的上漲起主要作用。今年以來我國西南部分地區長期干旱，全國大部分地區開春以后氣溫比正常年份偏低，而且不少地區出現倒春寒，不利的天氣對蔬菜的生產、供銷造成了很大的困難，導致其價格大幅上漲。另外生產資料價格的上漲所帶來的成本和費用的增加也傳導到消費品，造成最終食品價格上漲。

PI食品類上漲主要來自生產資料和燃料動力價格漲幅擴大。4月份PPI環比上漲1%，PPI（生活資料）同比上漲1.4%，其中食品類、衣著類和一般日用品類分別上漲2.6%、1.6%和2.6%，耐用消費品類下降0.6%；PPI（生產資料）同比上漲8.5%，其中采掘工業、原料工業和加工工業分別上漲了30.9%、13.6%和3.3%；工業品出場價格漲幅較上月有所擴大，其中很大一部分來自生產資料和燃料動力的上漲，包括食品飲料公司在內的眾多企業能源成本增加，生產壓力加大。

短期仍將漲價

4月CPI 漲幅的再次擴大增加了近期通脹壓力，食品飲料行業面臨如何消化成本、轉嫁成本上漲壓力的難題。不過，食品類價格上漲的動力會有所減弱，力度也難以加大。一是因為隨著天氣轉熱，鮮菜、鮮果生長加快及水產品捕撈增多，總體供應增加，價格逐步回落的趨勢會越發明顯，預計蔬菜鮮果以及水產品等價格月環比會下降、同比會因為去年基數較低而繼續上漲。二是因為夏季肉禽消費應有減少，對凍豬肉收儲等國家政策對其價格的拉動影響進行“反向沖減”，包括雞肉在內的肉類價格難以繼續較大幅度上漲。三是目前食品類價格上漲仍屬單一型，并未出現所有種類的普遍上漲，預計短期出現所有種類價格普遍上漲的概率不大。當然，就糧價而言，持續上漲趨勢短期內不會改變，因為干旱和雪災造成的多種作物減產成為支撐糧價進一步上漲的主要動能；四是食品類成本上漲會趨于穩定。4 月份尿素價格同比僅上漲1.2%，幅度不大，其他農資價格也沒有大漲情況；燃料類價格短期有可能趨于穩定。

投資建議

食品飲料行業仍可看好。一是因為消費剛性等原因容易轉嫁成本，成為通脹受益者；二是啤酒、飲料、冷飲等因天氣突然轉熱而將出現需求增長；三是端午將至，應季食品粽子、飲料等將呈增長態勢；四是一線白酒業績穩定，目前估值尚不算高，中線仍可看好，二線白酒受益消費升級和城鎮化帶來的銷量增加，成長性依舊非常好，估值提升潛力仍然較大。

二級市場估值仍有補跌可能，部分品種中線投資價值凸顯。近期房價不跌或個別樓盤象征性降價銷售與“整體房價應該下跌20%左右”的預期仍有較大距離，以此推斷大盤下跌仍有空間，食品飲料有補跌的可能；但食品飲料部分品種短期跌幅過大，具備較好的中線投資價值。

投資品種上，強烈推薦：圣農發展[31.45 -0.79%]、惠泉啤酒[11.72 0.17%]、金種子酒[21.28 0.61%]、燕京啤酒[20.58 -3.33%]、中糧屯河[0.00 0.00%]、五糧液[25.00 -0.60%]、水井坊[20.83 -0.43%]、金楓酒業[14.72 -0.81%]等；推薦：三全食品[25.80 -0.92%]、皇氏乳業[24.27 -0.74%]、洋河股份[134.70 -0.46%]等。

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