電商巨頭孵化 生鮮超市出新物種

　　一、新零售中生鮮運營的三大模式

　　關于新零售，我們認為核心的落腳點是通過新的技術手段去實現商品控貨、交付方式渠道、用戶體驗的改造，更高效、更友好的完成消費過程。

　　目前主要的運營模式有三類：1、線上線下結合的代表公司有盒馬鮮生；2、線上運營為主的代表公司有易果生鮮；3、線下社區店為主的代表公司有百果園。行業的難點在于冷鏈物流成本較高和損耗較大，有線下基礎的盒馬鮮生和百果園在倉儲物流成本和損耗控制上有一定優勢，所以能實現盈利，而純線上的易果生鮮目前仍在虧損，其投資聯華超市意在加大聯合采購量、共享物流體系以降低成本，預計到18年實現盈利。

　　二、阿里孵化的生鮮超市新物種：盒馬鮮生

　　本篇報告搜集了金橋店草根調研的多維度數據，在此基礎上對盒馬鮮生的經營模式和盈利情況進行分析，公司采用“線上電商+線下門店”的經營模式，門店承載的功能較傳統零售進一步增加，集“生鮮超市+餐飲體驗+線上業務倉儲”三大功能為一體，該模式做了兩個維度的創新：1、生鮮超市零售與餐飲的結合，所購生鮮可在餐飲區直接加工，提升轉化率提升線下體驗；2、線上訂單通過門店的自動化物流體系實現配送。線上下單門店配送的難點在于店內分揀，傳統超市要推行這一業務難度較大傳統超市動線設計就是為了增加顧客門店停留時間，相應的店內分揀效率就很低，而盒馬鮮生通過電子標簽、自動化合流區等新技術解決了這一難題。由于電商業務共享了線下門店倉儲配送體系，倉儲成本更低，且通過門店配送周邊客戶的時效性也更強。

　　經營特征上實現了控貨和數據獲取僅支持支付寶支付，采用了新技術提升效率，屬于典型的新零售公司。從測算結果來看盒馬鮮生的金橋店開業一年基本實現盈虧平衡，且仍在擴張，其在一線城市的競爭力不容小覷。

　　線上業務端口為盒馬APP，APP中分為盒馬外賣與盒馬鮮生兩個模塊。盒馬外賣主打專業餐飲外賣，盒馬鮮生主打生鮮配送。盒馬外賣：區別于傳統外賣形態，盒馬外賣定位專業外賣服務，不提供堂食。盒馬外賣目前在上海共有陸家嘴、人民廣場等10家廚房，在北京三里屯等已有4家廚房，立足于各大CBD，目標客戶為白領階層。據盒馬外賣CEO介紹，單個廚房硬件投入在500萬左右，一般需要2-3個月建設，客單價35-40元。盒馬鮮生：主營生鮮、食品配送，基于門店發貨。線上訂單配送范圍為體驗店周圍五公里內，配送時間為8:30-21:00。盒馬鮮生通過電子價簽等新技術手段，可以保證線上與線下同品同價，通過門店自動化物流設備保證門店分揀效率，最終保證顧客通過APP下單后5公里內30分鐘送達。

　　三、結論及投資建議

　　生鮮運營的最大難點是物流成本高、損耗率高，采購共享、倉儲系統共享、客流訂單共享是降低成本的主要手段。盒馬鮮生基于實體店將線上線下訂單合并，雙線共享門店固定成本；百果園并購果多美提高采購量和終端網點；易果生鮮投資聯華超市意在實現采購和物流體系的合并。參照盒馬鮮生，A股中門店分布一二線城市，具備新零售特征的超市公司建議重點關注：永輝超市、家家悅、華聯綜超、中百集團、步步高，優質生鮮供應商關注宏輝果蔬。

　　風險提示。生鮮電商物流成本過高、訂單密度不夠導致虧損。

來源：投資快報

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