速凍米面行業上演三國演義行業增速下滑成常態

　　速凍米面行業當前正在上演“三國演義”的戲碼。

　　在行業增速下滑的“亂世”中，三全、思念、灣仔正如三國時期的魏蜀吳一樣，合計占據了全國64.2%的份額2015年9月數值，而海霸王、希波等“地方小國”則分享了剩下的市場空間。

　　隨著行業競爭加劇，“各國”之間的戰爭也愈演愈烈。企業紛紛使用各種方法維護自身的市場份額，包括擴產、降價、收購、開展新業務等方式。

　　那么，作為“三國”中地盤最大的三全食品29.4%，當前的經營情況如何？公司開展的新業務——三全鮮食當前的銷售狀況又如何呢？為了幫助投資者更好地了解公司經營情況與發展戰略，《投資者報》記者于近日多次致電公司負責人，但電話始終無人接聽；隨后，記者又分別向公司所留的3個公共郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿前依然沒有收到回復，故記者只能通過公司發布的公開信息進行分析。

　　行業增速下滑或成常態

　　速凍米面行業快速增長的好日子似乎結束了。

　　據中泰證券提供的行業研報顯示：2015年前3季度，國內速凍米面食品累計產量達到379.37萬噸，僅同比小幅增長3.26%，而前些年的增速都保持在20%。

　　速凍食品的重要驅動因素是電冰箱等相關家電的普及率情況，而目前中國城鎮居民的電冰箱普及率已經超過95%，因此，預計10%以下的消費量增速將會成為常態。

　　行業增速下滑，最先反映到的就是企業業績上。數據顯示，前三季度三全食品營收和歸母凈利潤增速分別為4.6%和5.3%，而如果扣除三季度的投資收益，公司扣非凈利潤更是出現了0.3億元的虧損。

　　“蛋糕”不增長了，要想搶奪別人的“地盤”，價格戰似乎不可避免。思念從14年開始采取低價競爭策略，通過降低出廠價與終端價方式搶占市場份額，從而與三全、灣仔展開全面交鋒。為了應對思念的攻勢，三全于2014年年底被迫降價，而灣仔由于未降價，市場份額有所下滑。

　　總體來看，價格戰對三巨頭整體市占率有小幅影響，但更大的變化還是來自于企業并購。例如，三全于2013年開啟了對龍鳳水餃的并購計劃，隨著并購完成市占率出現了一定提升，但相應地也背負了龍鳳虧損的業績壓力。

　　對此，一位長期跟蹤三全食品的投資者表示：對比類似的消費品行業，行業格局越穩定，壟斷性越高的，三費就越低，可惜速凍米面行業應該就不會這么幸福了。三全、思念都是上市公司，灣仔碼頭是外企，這3家之間幾乎不可能發生并購，因此目前對傳統業務這一塊沒有太大的期待。

　　鮮食業務受市場關注

　　為了應對業績壓力，三全拓展了新業務——三全鮮食。

　　所謂三全鮮食，即用戶可以通過三全鮮食APP直接在手機上購買盒飯。在支付完成之后，會收到一個取餐碼。然后到附近的午餐販賣機輸入取餐碼，就可以取走自己的盒飯。

　　從速凍業務進入外賣業務，三全的跨度可謂不小。截至11月份，鮮食售賣機共投放市場近1000臺，基本符合預期。而隨著最新三代機更新換代，相應的產品品種也將進一步豐富。對此，公司在11月的投資者關系活動中指出，三全鮮食項目進展順利，產品已在上海、北京兩地上市，公司會盡快完成布局。

　　就鮮食業務，券商整體給出了比較積極的評價。其中，平安證券張宇光認為，鮮食積極開拓互聯網銷售渠道，與餓了么網上訂餐平臺合作已經全面展開，同時也為美團、百度外賣等平臺供貨，在鮮食機未能覆蓋的范圍推廣。目前鮮食收入規模約為每日30萬元，預計15年可實現收入約7000萬元。

　　當然，三全鮮食的推廣也給企業帶來了不小的費用負擔，這是造成凈利潤下滑的重要原因之一。對此，有投資者認為，隨著速凍行業進入平穩期，另外兩家都開始降三費提利潤，但三全搞鮮食去了，因此費用降不下來。

　　從市場策略上看，三全當前呈現出先市場后利潤的策略，今后一段時間會一直這樣嗎？

　　對此，三全在投資者問答中表示，企業的目的都是盈利，我們更注重的是企業長期的盈利，每個企業有不同的發展階段，三全現在處于一個發展階段，雖然我們市占率是行業第一，但行業的潛力很大，在三全發展的這個階段中，我們更看重的是企業的長期利益。

　　從股價走勢來看，6~9月大盤下跌對公司股價影響較大，從最高24元最低跌至9元，跌幅超過60%，而這也是自公司上市以來出現的最大跌幅，同期申萬食品飲料行業的平均跌幅僅為30%。另外，由于業績增速下滑，當前10元的價格對應動態市盈率依然高達102倍，估值較高。

　　總體來說，從傳統業務上看，三全依然在市占率上保持領先，但行業增速下降背景下與巨頭競爭也對企業造成了不小的影響；鮮食業務是未來公司的重要看點，但當前依然處在發展階段，未來是否真的能夠挑起盈利的大旗，還需要時間的檢驗，《投資者報》也將持續關注。（李犇）

來源：投資者報

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