最權威的中國酒類食品各細分子行業并購現狀及趨勢流出

　　2013年到2014年，雙匯、蒙牛、中糧、洽洽、維維、光明、百潤等大佬先后出手，開啟了食品行業的并購大幕。在“大勢五年·2015中國酒類食品產業經濟年會”上，新食品雜志社和成都鼎弘投資管理有限公司（以下簡稱鼎弘投資）聯合發布了《中國酒類食品產業投資與并購藍皮書》（以下簡稱藍皮書）。這份報告以直觀的數據統計分析，對近兩年來食品行業的并購重組趨勢與現狀做了較為全面的闡釋。

　　藍皮書指出，在中國酒類食品行業的細分行業里，肉制品、乳制品、調味品、農產品以及白酒行業在并購重組方面是比較活躍的。

　　白酒行業：深度調整，迎來并購重組關鍵窗口期

　　白酒行業歷經“黃金十年”之后，在2013年進入了深度調整期。白酒產業無論是產量、銷售還是利潤都全面降低。

　　白酒產業經歷了增長放緩、深度結構性調整的陣痛期，企業的虧損面積也大幅加大。數據研究表明，2014年，1498家規模以上的白酒企業累計實現利稅1224.54億元，利潤698.75億元，這兩項數據分別比上年同期減少了125億元和100.8億元。白酒行業虧損企業117家，比上年同期增加29家，累計虧損13.38億元，同比增長70.23%。

　　值得注意的是：白酒行業的格局高度分散，目前國內有近18000家酒企，有執照的大約有8000多家。排名前100家酒企占整個酒行業份額的90%，其余17000多家酒企則均是小酒企。而在產業集中化的趨勢之下，這為白酒行業的并購提供了基礎。

　　在經歷了三年的深度調整后，白酒行業進入了筑底階段，小品牌將受到一線品牌和地方強勢品牌的市場擠壓，市場空間越來越小。而龍頭企業的優勢正在顯現，國家對酒業并購重組的相關政策的支持力度也在加大。國家發改委、商務部所發布的《外商投資產業指導目錄（2015年修訂）》已于4月10日施行，外資進入名優白酒的股權比例限制被取消，酒業并購資金渠道的障礙也被一掃而光，這將進一步推進白酒并購高潮的到來。

　　從2014年11月至2015年4月，酒業并購事件已達30起以上，覆蓋了白酒、啤酒和葡萄酒領域。而2015年和2016年將是白酒行業并購重組的關鍵窗口期，真正的行業整合大潮會蜂擁而至，上市龍頭酒企的橫向并購將成為一個主流的方向。

　　肉制品：企業跨境并購、整合產業鏈步伐加快

　　從2013年開始，中國肉類企業的重磅并購接二連三，跨境并購、整合產業鏈的步伐明顯加快。

　　2013年2月，新希望集團及新希望產業基金收購澳大利亞大型牛肉加工商Kilcoy畜牧業公司KPC；同年9月，雙匯以約70億美元的價格收購了美國最大的豬肉生產商——史密斯菲爾德，成為迄今為止中國企業規模最大的跨境并購案例。此后，中糧集團也接連出手，跨境收購Nidera

　　HandelscompagnieBV和NobleAgriLtd51%的股權。

　　在國內市場，2014年9月17日，羅牛山宣布定增16億元用于建設十萬頭豬場和農副產品交易配送中心；大康牧業則宣布定增23億元收購新西蘭的兩個牧場，以構建垂直一體化產業鏈。

　　由此可見，肉制品行業的并購特點是側重延伸產業鏈，完善產業鏈上下游的布局。

　　乳制品：在國家政策背書下進入并購整合高峰期

　　乳制品方面，這幾年來工信部和發改委陸續出臺了一些政策，推動了其并購重組的步伐。

　　據資料顯示，2013年曾經出臺過嬰幼兒乳粉的標準；2014年，又出臺了一個對嬰幼兒乳粉企業并購重組的政策性意見，即在2015年底前，爭取形成10家左右年銷售收入超過20億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業集團，其中，排名前十的國產品牌企業的行業集中度要達到65%；而至2018年底，爭取形成3-5家年銷售收入超過50億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業集團，排名前十的國產品牌企業的行業集中度要超過80%。

　　在國家政策的背書下，有品牌和規模優勢的企業獲得了機會，通過內生性增長和資本市場的并購重組，能夠進一步提升它們的規模和產業鏈優勢。

　　于此背景下，中國的乳制品企業實際上在2012年和2013年就已經開始了并購重組的動作。2013年蒙牛乳業收購雅士利是乳制品業迄今為止規模最大的并購，也是乳制品行業重組的重要信號。這兩年來，包括蒙牛和光明在內的一些有影響的企業，一方面在并購，同時也在引進一些大型的戰略投資者，比如說KKR等。

　　調味品：行業整合初現端倪

　　2012年之前，較少發生本土調味品的并購案例，知名企業中僅有王致和收購桂林腐乳一例。而自2012年以來，上市公司中發生以調味品企業為標的的并購案例則已有5件，數量呈顯著上升趨勢。

　　從外資企業的發展軌跡來看，并購只是擴張手段，調味品公司均經歷“核心單品→品類擴張→資源整合”的階段，最終成長為平臺類企業。

　　農業：并購整合全產業鏈布局成趨勢

　　自2007年至2013年，中國的農業發生了149宗戰略并購交易，其中114宗交易所披露的并購金額總計為137.06億美元。

　　據Dealogic的數據顯示，2014年初到9月3日，中國企業發起了27宗交易，農業并購的規模已經高達98億美元，而2013年同期則是35宗交易，但交易額僅為14億美元。

　　從中國農業領域的并購來看，我國農業產業鏈的整合趨勢日趨明顯。中國企業在收購相關企業時對上中下游的布局都非常關注，越來越多的中國農業企業正在沿著供應鏈實現垂直整合。可以說，中國農業的龍頭企業通過不斷地并購整合，加大了產業聚集的力度，強化了對整個產業鏈條的掌控，提高了企業整體的競爭力。

　　資本青睞食品的七大原因

　　食品行業內生式增長的穩定和行業集中度水平、證券化水平的較低，給了資本預期的空間。而且，食品行業的總產值在社會消費品零售額中占據著重要地位。

　　中國食品行業內生式增長穩健

　　藍皮書中的數據顯示，食品飲料行業2003年到2012年的復合年均增長率（CAGR）為26.0%;同期社會消費品零售總額復合年均增長率則為16.7%。因此，該行業的增長情況是比較好的。

　　中國食品行業的重要性持續加強

　　根據藍皮書中的調查結果，全國規模以上的食品企業超過3萬家，而2015年，我國食品工業的總產值將達到12.7萬億元，利稅將達到1.6萬億元，食品工業總產值與農業總產值的比例將提高到1.5:1。

　　根據“十二五”規劃，到2015年，我國社會消費品零售總額要翻一番，達到32萬億元。預計到2020年，這個數額將再翻一番，而食品飲料行業的收入增速將快于同期社會消費品零售總額，其復合年均增長率將達到15%。

　　中國食品行業的集中度水平很低

　　藍皮書中指出，食品飲料行業是一個非常典型的，集中度較低的行業，其企業數量非常多，但小型企業卻占據了絕對的多數。截至2012年，主營業務收入超過百億元的企業只有54家，而不計煙草制品在內的話，主營業務收入過百億元的企業則只有33家。

　　中國食品產業證券化率較低，具備整合收購空間

　　藍皮書顯示，食品飲料行業的證券化率是比較低的，無論是進入資本市場的企業數量還是其市值規模都較為有限。統計數據表明，中國所有行業的平均證券化率在2012年接近45%，但食品飲料行業的證券化率卻只有13%，其中，農副產品只有5%多一點。這就說明，這個行業在資本市場方面的參與意識和參與程度都較低，上市公司在二級市場被并購的企業數量和規模也比較少，其借助資本市場推動、提升行業空間的機會非常的大。

　　中國食品行業并購交易持續升溫

　　自2009年起，食品行業陸續出現了一些并購交易，特別是在2012年、2013年和2014年，并購交易的數量和規模都在快速的增長。

　　國家戰略支持海外并購

　　宏觀經濟的低迷導致了消費市場的萎縮，也減弱了全球食品企業的盈利能力，其估值明顯下滑。具有優秀品牌和掌握稀缺農產品資源的國際食品企業由此成為了并購的獵物。

　　2013年上半年，全球食品行業的并購交易金額達到了662億美元，成為僅次于房地產行業的全球第二大并購熱點行業。

　　而為了刺激經濟，作為全球主要經濟體之一的央行實施了寬松的貨幣政策。在境外市場上，投資級企業三年至五年期的貸款融資價格約為3%，遠低于中國境內同期貸款利率。

　　聯手專業資本，借助資本杠桿推動產業并購

　　上市公司通過與專業的并購基金合作，或直接參與設立并購基金進行并購重組，成為上市公司實現產業整合的重要方式。

　　據截至2014年底的不完全統計，上市公司聯手專業PE設立并購基金的案例已經達到63個，其中涉及食品行業的僅有2例，分別為九派金新農產業投資基金和大康牧業聯手硅谷天堂成立的并購基金，明顯低于醫療健康、互聯網和文化產業，其未來的發展機會巨大。

　　而至2015年10月15日，已有130個并購基金，涉及125家上市公司。

　　自2014年下半年開始，僅從已經披露業績或預告的52家參與并購基金的公司來看，有37家公司在2014年出現了業績增長，占比超過七成。

　　綜合來看，國內食品飲料行業的發展仍處于轉型期，既面臨食品安全、行業分散、集中度低的問題，也有著消費需求剛性增長、市場空間持續擴大的戰略發展機遇。

　　在行業格局的驅動下，龍頭企業有著并購重組的意愿和條件。整體上市、產業并購、借殼上市、并購基金等多元化的模式推動著并購市場在廣度和深度方面不斷發展，食品飲料行業通過兼并收購，提高行業集中度、完善產業鏈將是大勢所趨。

　　而在消費增長的驅動下，消費習慣變遷推動著食品飲料消費逐漸呈現出品牌化、中高端化的趨勢。

來源：糖酒快訊

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