通信行業：TD－LTE建設將拉動行業復蘇

　　投資要點

　　2013年中移動TD-LTE投資將有望推動通信設備行業走出低谷。從全球前三年LTE投資情況來看，受經濟環境影響推進速度緩慢，目前仍處在投資啟動點上。

　　從國內電信投資來看，前兩年增速僅為3%-4%，運營商無投資熱點，國內設備商盈利大幅下滑。我們認為，中移動規劃的2013年實現20萬個TD-LTE基站建設的目標將有望扭轉行業趨勢，而其含集團投資的投資密度在2011年僅約為30.97%處于5年來歷史低位，2012年預計僅為27.09%，未來投資能力良好。我們認為，中移動TD-LTE終端芯片成熟的時間點預計在2013年年中左右，其投資刺激產業鏈的意圖較明顯，并已獲得工信部認可，在擴大試點網絡的名義下，兌現TD-LTE建設10-18萬個基站的確定性較高。

　　4G網絡建設有望在未來兩年國內運營商資本開支啟動增長周期。我們認為，在2013年中移動擴大TD-LTE網絡建設的前提下，2014年將有望迎來國內4G發放牌照，從而驅動國內電信資本開支在2013-2014年實現約13.07%、14.6%的增長，扭轉09年以來的下滑趨勢，并推動行業盈利反轉。我們預計，行業受益將由于受到TD-LTE技術和頻率特點的影響，可能呈現差異化，主系統設備商包括無線和光傳輸由于格局相對確定，預計受益明確。而配件配套廠商預計在技術和產品的差異化需求與競爭下，受益趨勢仍需關注跟蹤實際的進展。

　　基于TD-LTE新特點，看好投資規模拉動、終端芯片、網優新需求等三類投資標的。TD-LTE投資的驅動所帶來的機會與3G集中建設所帶來的機會有差異，高頻高帶寬特征帶來網優新需求如光纖化室內覆蓋、軒站等，而終端芯片則呈現出國內芯片廠商有可能成為主流的特點。我們認為，TD-LTE投資機會除從傳統角度分析投資規模拉動所帶來的主系統設備商和配件配套廠商機會外，重點芯片廠商如展訊通訊未評級、聯芯科技大唐電信，未評級等值的跟蹤關注，以及網優新需求可能帶來的機會也值得重點關注。

　　投資策略與建議： 投資策略與建議：

　　我們認為，TD-LTE大規模投資在未來落實的趨勢是比較確定的，但是從目前時點來看，通信行業的盈利能力預計在2012年Q4和2013年Q1仍然維持原有下降趨勢，而中移動規模啟動TD-Lte規模投資影響行業的時點也預計在2013年Q1之后。因此，我們建議：綜合考慮行業實際訂單預期和市場預期，配置時點上建議從2013年Q2開始超配通信行業；

　　考慮到行業受益呈現差異性，主設備商受益確定，但配件配套廠商受新技術需求、新的競爭格局影響呈現較大不確定性，建議優先關注受益確定的中興通訊、烽火通信、京信通信；其次建議跟蹤關注配件配套相關行業。

　　風險提示：

　　大規模投資落實時點和規模風險：新產品新技術研發風險；競爭風險.。

來源：東方證券　

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