政策給力 鐵路投融資發展揭開新篇章

　　國務院常務會議日前確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施。我們認為，投資多元化取得政策突破，中長期鐵路發展資金來源得到落實，利于鐵路運營利潤及效率提升，利好車輛設備采購；政策加快在建項目施工，有助于線路的順利建設通車，利好動車及相關零部件采購交付；明確鐵路發展向中西部傾斜，有利于擴大投資穩定經濟，還有助于帶動相關產業發展，推動新型城鎮化建設，改善中西部欠發達地區的發展前景，提高當地收入。推薦鐵路設備產業鏈整車及核心零部件生產商：中國北車、中國南車、永貴電器。

　　投資多元化取得突破

　　中長期發展資金落實

　　本次會議就鐵路投融資發展多元化改革及相關規模做了詳細部署，根據往年鐵路自由資金與貸款配置比例以及債券發放計劃，未來鐵路中長期發展年均固投資金規模將至少保持5500-7500億元，遠超市場預期。

　　其中包括：第一，設立鐵路發展基金，基金總規模達到每年2000-3000億元，遠超預期。本次明確了鐵路投資發展基金的總規模將達到每年2000-3000億元，遠超之前市場預期。按照往年鐵路固投資金50:50的配置比例，投資發展基金將撬動相同規模的貸款資金。意味著每年將有4000-6000億鐵路投資規模得到落實。

　　第二，創新鐵路建設債券發行品種和方式，今年向社會發行1500億元，實施鐵路債券投資的所得稅優惠政策。通過稅收優惠以及產品創新的模式，年內實現1500億元鐵路建設債券的籌集。歷史上鐵路建設債券規模呈逐年上升的態勢，目前穩定在1500億。

　　第三，引導銀行等金融機構積極支持鐵路建設，擴大社會資本投資規模，穩定資金來源。銀行作為鐵路固定資產投資資金來源的重要渠道，往年占比均達到月50%左右。在鐵路負債率觸及60%紅線后，一度出現在建項目無法及時獲得銀行后續貸款補充項目流動資金的問題。政策此次明確要求引導金融機構支持鐵路建設，擴大社會資本投資規模，有助于穩定鐵路建設長期發展的資金來源，同時利于鐵路融資多元化，多元化社會融資渠道。

　　第四，補貼落實，利好鐵路運營及設備采購。政策要求對鐵路承擔的公益性、政策性運輸任務，中央財政在一定期限內給予補貼，逐步建立規范的補貼制度。目前國網客運及部分軍事、公益性、政策性運輸任務均有鐵路總公司無償承擔，由于客運定價權不屬于鐵總公司，前期巨大投資及線路運價過低的差異導致鐵路運營動力較低，經濟性偏差。未來補貼落實到位有助于提升鐵路運營利潤及效率，增加車輛設備采購配置量。

　　在建項目加快施工

　　新項目有望密集獲批

　　加快在建項目施工，高鐵受益政策紅利，有望保持旺盛通車及設備需求。政策要求加強統籌協調，保證在建項目順利實施，抓緊推動已批復項目全面開工，盡快開展后續項目前期工作，確保鐵路投資穩定增長和鐵路建設加快推進。目前高鐵在建里程高達約10885公里，同時尚有3467公里線路已獲批準尚未開工。截至2013年末，全國高鐵通車里程首破10000公里，距離“十二五”通車規劃1.8萬公里，尚余8000公里。政策的推出有助于落實大量在建高鐵項目的通車以及獲批項目順利開工，高鐵產業鏈將持續受益于政策紅利。

　　抓緊開展后續項目的審批，政策有望惠及城際項目。作為快速客運網的重要組成及下一步核心發展方向，目前各地規劃城際鐵路項目高達超過7700公里，伴隨加強新項目批復工作的加緊推薦，城際線路有望在年內得到密集批復。

　　鐵路投資向中西部傾斜

　　2014年通車6600公里

　　明確鐵路發展向中西部傾斜，帶動當地投資及經濟發展。截至2013年末，我國鐵路通車總里程首次超過10萬公里，但依然遠落后于發達國家及部分發展中國家，特別是中西部地區鐵路發展遠落后于東部及南部經濟發達地區，側面強化了經濟發展結構失衡的局面。本次會議強調中西部地區鐵路發展的重要意義不僅有利于擴大投資穩定經濟，還有助于帶動相關產業發展，推動新型城鎮化建設，改善中西部欠發達地區的發展前景，提高當地收入。

　　2014年計劃新增通車里程6600公里，2015年尚余10000公里待通車線路，設備需求空間巨大。根據“十二五”鐵路投資發展規劃要求，2015年末全國路網通車總里程將達到12萬公里，截至2013年末全國鐵路通車總里程達到10.3萬公里，按照2014年通車計劃，年末將達到約11萬公里，尚余一萬公里線路將在2015年內完成通車及設備配備，投資資金及設備需求空間巨大。

來源：中國證券報 李佳

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