外運發展:跨境物流厚積薄發,電商平臺浮出水面

　　跨境物流的堅守者--外運發展。摘中外運系統是中國跨境運輸物流的開拓者和主導者,中國對外貿易運輸集團總公司簡稱中外運是中國外運長航集團有限公司的前身,成立于1950年,是以海、陸、空國際貨運代理業務為主。外運發展由中國外運集團的優質空運業務資產重組而成,最核心的主營業務為國際航空貨運代理,其市場份額穩居國內行業第一。從1979年DHL開始與中外運合資成立中外運敦豪運作中國國際快遞開始,已過去了35年,在過程中,中外運學習了先進的管理體制和信息支持系統,獲得了競爭力的提升和國際快件業務的發展空間。

　　國際貨代電商平臺&跨境電商,多年跨境物流經驗厚積薄發。公司打造貨代電商平臺,適應物流客戶越來越小型化,需求也越來越個性化的趨勢,目前華北地區國際貨代業務已經全部進入電商平臺。預計公司今年開始將與珠三角地區海關口岸合作,打造跨境電商平臺,成為這一朝陽行業的開拓者。目前跨境電商發展迅速,行業規模超2萬億。通關仍是跨境電子商務交易的最大壁壘,公司在這一業務上的優勢是:1、多年跨境物流經驗,熟悉貨物進出口通關流程,2、海外國家網絡密集度國內領先,3、與海關形成數據對接,目前唯一一家實現了貨物進出口流程的可視化,4、跨境物流企業中率先推出電商平臺,理念和執行力已走在競爭對手之前。

　　盈利預測與投資建議。預測公司2013~2015年EPS為0.79、0.91、1.07元,對應市盈率分別為15.1、13.0、11.1倍。公司估值長期低于物流行業平均水平對應2014年13倍,我們認為隨著公司上線國際貨代電商平臺,試水跨境電商,在國家不斷出臺扶持跨境電商的政策的大環境下,加之公司后續在網絡支付方面的推進,都有可能讓市場認識到傳統行業老大插上新經濟翅膀的積極轉型所帶來的活力,公司在跨境物流領域數十年的積累將厚積薄發,市場關注度有望不斷升溫,而中外運敦豪在中國國際快遞市場上的領導地位將持續提供公司利潤增長的安全墊。綜上,公司的向上彈性大,而安全邊際足夠高,因此我們重申公司“買入”評級。

　　風險提示。全球經濟持續低迷;國際貨代電商平臺和跨境電商的嘗試道路曲折;DHL與公司終止合作;銀河航空不能按計劃清算。

來源:興業證券

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