交通運輸：國企改革破冰 唯鐵改紅利明確

　　行業整體策略：

　　“三中全會”的改革決議及其后續實施推進為當前時局的最主要特征。展望2014年，總體判斷微觀層面優于2013年。整體策略上，交運緊扣“現代物流（消費物流升級，電商

物流發展）+國企改革（鐵路，航運和航空領域）+區域經濟（新絲綢之路，長江流域和自貿區）”行情主線路，2014年將是多點開花的年度。

　　報告摘要：

　　本周交運重點觀點——國企改革破冰，唯鐵路改革紅利明確：國企改革進入混合所有制階段，但公司治理環境改善尚待觀察；上海國企改革具有首創性，但是對職業經理人約束過多，公司治理改善預期打折扣，國企重組成為主要看點。宏源交運觀測經濟基本驗證經濟任然處于復蘇狀態，但國家對“去落后產能”決心較大，預計2014年上半年宏觀經濟將再次回落；“航運國家戰略”下的航運企業改革將強于上海改革力度，強調航運行業“增持”評級；鐵路改革逐漸進入實質利好兌現加速階段，大藍籌分紅政策預期、優先股政策提升藍籌估值預期、大秦鐵路基本面良好和改革紅利預期強烈，集中體現大秦鐵路藍籌龍頭地位顯著，維持“買入”評級，強烈推薦。物流關注電商物流和供應鏈物流，中儲股份、怡亞通是長期關注品種。機場業績全年穩定增長無憂，推薦廈門空港和上海機場。區域經濟重點關注橫琴地區，推介珠海港。交運整體組合為：大秦鐵路（買入），廣深鐵路（買入）、中儲股份（買入）、上海機場（增持），廈門空港（增持）、珠海港（增持）、ST遠洋（增持）、中海發展（增持）。

　　本周鐵路產業鏈重點觀點：明年鐵路投資持平，動車組采購翻倍。2014年鐵路投資總體基本持平，但是鐵路設備采購將超過1200億，動車組采購將翻倍。總理在國際頻頻力推我國高鐵系統技術和“歐亞鐵路”，一方面以國家姿態肯定高鐵技術體系，另一方面，還在國際戰略中不斷搭載高鐵技術對外輸出，對高鐵發展是重要發展信號，進一步增強南北車拓展國際市場的信心和力度。本次高鐵中標公示：250-非高寒車，84列全部為南車青島四方中；350-非高寒車，北車107列，南車83列；總體符合預期，南車在250強勢歷然在目。

來源：宏源證券　　瞿永忠

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