民營快遞企業IPO診斷 經營個性改革決定上市進度

　　民營快遞企業在2011年度經歷了多次漲價潮，結合民營快遞行業中的部分企業的經營現狀，我們預測民營快遞行業的上市時間正在迫近。中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜從兩個層面對民營快遞企業上市可行性進行分析，進而得出民營快遞企業上市條件已基本成熟，經營個性決定了上市時間的結論。

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜指出，判斷行業上市趨勢需要從龍頭企業經營狀況與從業主體市場份額分配兩個角度進行分析，我國的民營快遞行業從業主體眾多，市場分配并不均勻。以區域市場為例，深圳市民營快遞企業的市場份額分配主要集中在4家民營快遞企業（國營不作為行業考慮對象），由此我們認為區域性市場巨頭競爭趨勢已經明顯，行業具備一定的上市潛力。

　　但是民營企業上市也將面臨長期整改，從行業發展趨勢來看，整改措施將由企業經營者完善，我們傾向于將這一現象稱作“經營個性改革”，是IPO前奏中非常重要的步驟。從目前國內快遞行業所遭遇的行業風險來看，成本風險、內控風險、利潤率風險三個方面成為民營企業IPO過程中最值得關注的部分，大部分快遞企業在現階段難以對這三方面問題進行全面整改。

　　行業龍頭企業將成為整改的第一陣營，以利潤率風險為例，從國內個別市場定位較高的民營快遞企業經營利潤率來看，其已經完成了對服務對象的分層，為了保證服務質量與利潤率，從業主體主動篩選了客戶層，完成了培養客戶忠誠度的目的。這部分企業將優先化解利潤率風險，致使市場競爭不具有同質性，為民營快遞上市掃清障礙。

　　其次，從成本風險與內控風險來看，這是現階段民營快遞企業整改的重點方向。由于快遞市場增長具有不可控性，部分快遞企業的內控風險逐漸暴露，進而影響到企業長期經營穩定。此處的經營個性改革經驗并不具有統一性，其整改措施與企業經營主導思維有關，在企業擴張時期我們建議整改以緩和力度為主，在塑造市場品牌時期，我們建議以大幅度市場整改為主。

　　中投顧問研究總監張硯霖對于民營快遞企業上市報以非常高的熱情，他給予總結道：從整改角度來看，通過系統性整改后，IPO審核對快遞企業上市的阻力非常小；從市場容積角度來看，快遞行業屬于物流行業的一個行業構成部分，從目前資本市場中11家物流上市企業的業績總額來推測，我國的第一批民營快遞企業上市數量將在3-5家，最早有望在2012年迎來民營快遞行業上市第一股。

　　中投顧問發布的《2011-2015年中國快遞業投資分析及前景預測報告》指出，2010年我國快遞業務收入完成573億元，快遞業務量完成24億件，快遞業務量已經躋身世界前三位。為此，國家郵政局宣布，在“十二五”期間將繼續下大力氣優化快遞發展環境，鼓勵快遞企業創新運行機制，推動企業功能整合和服務延伸，促進快遞服務與電子商務、制造業協同發展，依托綜合運輸體系增強能力建設，加快向綜合型快遞物流運營商轉變；加快實施以企業為主的“走出去”戰略，逐步形成一批具有國際競爭力的大型快遞企業。

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