交通運輸行業:增值稅改革利好物流業

　　特別話題:國家稅務局于11月17日公布《交通運輸和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點實施辦法》,交通運輸行業確定適用11%和6%的稅率。我們預計,此次稅收改革將利好物流、航空業,對其他子行業影響不大。上海本地沒有倉儲貨代為主業的上市公司,我們對中儲股份、飛力達等進行了測算,結果顯示業績增厚幅度超過15%;一直處于微利狀態的長江投資,其減稅額甚至超過了去年的凈利潤;東方航空大約能增厚10%左右的凈利潤;上港集團、中海集運、中海發展和上海機場在增值稅改革前后的稅收負擔變化不大;出租、地鐵等公交公司的可抵扣項目較少、毛利率較高,我們預期他們都會選擇簡易計稅法,稅負與征營業稅時一致。

　　航空機場:10月份國內航線需求增速繼續放緩,國際航線運力擴張迅速,符合我們對航空整體景氣度下行趨勢的判斷。1本周三大航陸續公布10月份運營數據,其中國內RPK增速分別為國航1.6%、南航4%和東航0.81%,國航和東航的同比增速數據創年內新低;國內ASK增速分別為國航1.8%、南航3.8%和東航3.4%;國內客座率分別國航85.2%、南航83.2%和東航81.7%,國航客座率年內首次出現同比下降。2國際RPK增速分別為國航12%、南航40.5%和東航4.6%,國際ASK分別為國航15.2%、南航44.8%和東航4.9%;國際客座率分別為國航78.7%、南航74.6%和東航75.5%,比去年同期均有一定幅度的下降。3月內國際原油價格漲幅已超過10%,如果漲勢持續,預計下個月初國內航煤價格和燃油附加費將同步上調。410月份白云機場起降架次和旅客吞吐量同比增速超過10%,深圳機場起降架次和旅客吞吐量同比增長4.4%,均符合預期。

　　公路鐵路:黑龍江省調整收費標準顯示出地方交通部門建設任務和財務壓力仍然較大;10月份公路鐵路運營數據維持上月趨勢。1黑龍江省從11月15日開始提高收費標準并實行計重收費。收費標準方面,除一類車外,其余車類收費標準上調幅度達20%到40%,并為打擊超載設定了嚴厲的超載計重收費標準。

　　在目前嚴厲的清查收費行動下還進行提價行為符合我們之前的判斷,掌握收費標準定價權的地方政府在公路修建以及維護資金壓力較大,因而公路收費政策呈現一定的剛性,地方政府上調收費標準動力十足。210月份公路貨運周轉量累計同比增長18.1%,為全年最高;客運周轉量累計同比增長11.1%,仍保持較快增長;地域上,中西部增長快于于東部。310月份鐵路貨運周轉量累計同比增長6.7%,為全年度最高;客運周轉量累計同比增長8.5%,與上月基本持平。受資金緊張影響,鐵路基建投資累計達3673億元,同比大幅下滑28%,預計全年投資額可能低于計劃的6000億元。

　　航運港口:預計未來兩周美線班輪運價向上小幅調整,維持航運港口行業"中性"評級;推薦唐山港601000。1我們維持2011年四季度BDI均值2000點、集裝箱運價指數整體繼續底部徘徊的判斷。2碼頭草根調研數據顯示:歐線貨量仍不足,運價繼續下探;美線由于節前出貨因素,艙位和貨量保持穩定,未來兩周預計班輪運價會有小幅的向上調整。3我們建議配置業績增速穩定的唐山港601000:唐山港601000未來三年利潤復合增速31%,10月下旬公司首鋼碼頭投產后公司的碼頭結構進一步完善。關注受益于干散貨子市場景氣度有望危機中小復蘇的中遠航運600428和中國遠洋601919。
　　

來源： 中財網

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀