電子商務融資風潮預示互聯網繁榮

　　當互聯網產業依舊受到海內外投資者熱捧，瘋狂融資帶來大量資本涌入之時，IPO效應更是在無形中催發出市場樂觀情緒，“不差錢”的背后是暗藏泡沫還是行業的復興火熱的電子商務領域再次吸引住VC的目光。

　　日前，互聯網鉆石零售商鉆石小鳥向外公布：已順利完成第三輪融資，投資者為專注于中國企業投資的最大規模的私人股權投資基金方源資本和以投資商業模式創新企業而聞名的聯創策源，投資金額為5000萬美元，成為這股剛剛刮起的融資風潮中的受益者。

　　而在此前，京東商城更是完成了一筆總計15億美元的私募融資，創造了迄今為止互聯網市場單筆融資金額最高的紀錄，致使電子商務領域的投資風潮再度升溫，同時也使得本已激烈的投資局面愈發瘋狂。

　　事實上，隨著電子商務的火熱，投資界對于電子商務的關注程度也不斷升溫。投中集團發布的一份統計報告顯示，2010年，中國互聯網行業融資總額高達18.31億美元，占年度創投總額的32%；這份報告同時表明，在融資金額最大的10起創投項目中，互聯網行業占到六成，其中40%來自電子商務企業，其投資金額均超過5000萬美元。

　　現在，VC的瘋狂追捧使得互聯網領域的融資熱潮再度升溫，投資熱情空前高漲。過快的增幅成就了看似繁榮的景象，然而這種狀態能否長期存在，或者只是一陣風潮？繁華背后是否存在隱憂？

　　VC追捧

　　在上市與行業空間的雙重誘惑下，中國的互聯網產業表現出空前的活躍，一時間變得十分搶手，風險投資更是對其表現出前所未有的瘋狂。

　　VC追捧的背后，有著本質的需求。記者在采訪中了解到，僅2010年，國內就有10家互聯網企業在創業板市場和海外資本市場上市，為風險投資帶來了巨額的利益回報。在樂視網300104,股吧、酷6傳媒、搜房網、麥考林接連上市的持續刺激下，嘗到了甜頭的風險投資接連發力，繼續入主凡客誠品、樂淘、好樂買、京東商城等多家國內電子商務網站，希望在未來贏得更多的利益。

　　清科研究中心數據顯示，2010年中國互聯網市場已經披露的投資案例為137起。其中以電子商務市場投資最為活躍，因此2010年可謂中國電子商務B2C市場的投資元年，廣闊的市場空間觸動了資本的敏感神經。PPLive融資2.5億美元，京東商城創下互聯網市場單筆融資金額最高紀錄，無一不顯現出這些互聯網企業的魅力以及對資本市場致命的吸引力。

　　事實上，VC有勇氣追捧這些互聯網企業，有著自己的底氣。因為，國內互聯網網站普遍能在美國找到其始祖，而且它們都已在資本市場上得到檢驗。剛剛融資5000萬美元的鉆石小鳥也不例外，其標桿是納斯達克上市公司藍色尼羅河（BlueNile）。據悉，藍色尼羅河1999年成立，開創了“虛擬櫥窗”的商業模式，成為美國最大的在線鉆石零售商。2007年底，公司市值達到了15億美元。

　　以藍色尼羅河為樣本的鉆石小鳥在商業模式上，也借鑒了前者的“虛擬櫥窗”商業模式，但不完全相同。本質上，鉆石小鳥是鉆石零售商，但借助“電子商務＋體驗店”的零售模式，實現了輕資產擴張。據悉，鉆石小鳥的前身是徐瀟、徐磊兄妹在易趣上的C2C網店，網店與地面實體店的重大差別是，地面實體店需要繳納營業稅、所得稅等一系列賦稅，而C2C網店的個人商戶此前沒有配套的納稅要求。

　　現在，鉆石小鳥采用線上網站與實體體驗店相結合的運營模式。目前，已在北京、上海、杭州、重慶等地開設實體店12家，2010年營業額超過4個億。這一成績也受到了資本的關注。2007年5月，獲得500萬美元融資，2008年4月，獲得今日資本領銜的1000萬美元融資。投資方表示：鉆石小鳥是將電子商務與傳統行業完美結合的一個典范，創新的商業模式、頗具優勢的供應鏈整合能力。

　　風險投資的力挺，正好填補了互聯網企業資本的缺口，也重新燃起了電子商務企業融資的美夢。“最近兩年來我們已經盈利了，后來發現這個市場的物流成本高，我們今年的成本占50%的利潤，我們一年可能花十幾個億。”京東商城CEO劉強東表示。由此可見，互聯網企業尤其是電子商務公司一定程度上對資本十分渴求。

　　難阻VC激情

　　新經濟310358,基金吧是一場由風險資本推動的全社會造錢運動，在這第二輪的春天中，風險資本仍起到巨大的推動作用。風投關注電子商務，對缺乏資金的互聯網企業來說，是件幸事，但巨額風投資金的涌入也在無形中將行業的門檻推高。

　　盡管有人對風投過量投資電子商務的行為產生了擔憂，然而卻無法阻止資本的蔓延橫生。哪怕是電子商務企業掀起的“燒錢”狂潮，也難以阻止VC的激情。

　　“任何的商業行為都將處于不斷的演變之中，然而沒有哪一個行業是建立在空中樓閣的基礎之上。”業內咨詢師薩杜認為，“在這場互聯網盛宴背后，巨額的廣告投放費用讓廣告商腰包鼓了起來，成為最后的贏家。”據悉，最近各大電視臺熱播的“趕集網”一則廣告，竟投入4億元巨資，而凡客誠品預計僅2011年一年的廣告投放費用就需10億元，如此巨額的廣告，能否真的帶來高額回報？面對如此燒錢的現象，國內外風投則顯得波瀾不驚，似乎早已習以為常。

　　風險投資的進入，也導致很多互聯網企業的市場估值被無形中推高。一位創業投資人無奈地告訴記者，原本能夠投資互聯網行業第一梯隊企業的資金，由于私募融資的不斷擴大，如今只好選擇第二甚至第三梯隊的企業。

　　現在，2010年年底掀起的電子商務行業“燒錢”之風仍在延續。2011年1月至今，短短3個多月里，就有包括樂淘網、24券等在內的多家互聯網企業獲得了千萬美元的投資。年初獲得軟銀2.5億美元融資的PPLive，市場估值超過7億美元，而通過當天Alexa排名發現，pplive.com僅排在第57位，市場估值過高。

　　但這種一邊融資一邊燒錢的現象不僅沒有影響到投資者的投資信心，反而使他們對于互聯網行業依然熱衷，樂此不疲。

　　風險投資不怕企業燒錢的背后，是因為看中了中國互聯網市場未來的空間。鉆石小鳥CEO徐瀟告訴記者，“電子商務發展到今天已經到了它一個成長壯大的階段。2007年，是電子商務產業的重要轉折點。得益于淘寶和易趣對消費者的培育，消費者開始敢在網上買東西。如果沒有消費環境，沒有消費者的話，這種網上的消費形式也是沒有的。”

　　徐瀟認為，現在電子商務又開始出現了一些細分類的垂直網站，催生了更多的消費者。無論是社區網站，還是B2C平臺，共性是消費者越來越活躍，消費者本身就扮演著傳播者的角色，從購買到分散到傳播，消費者完成了很多互聯網培育的支撐。而這，也是風險投資敢于冒險投資的原因。

　　再次繁榮

　　所謂泡沫，就是太多的資金追逐某些資產，然后大量制造出那些資產，再找一個更大的傻瓜去買下它們。

　　眼下繁榮的電子商務是否正存在泡沫？雖然中國互聯網企業的估值被一次次推高，但還沒有達到Facebook、Twitter、Groupon等這些大佬們的瘋狂程度。這幾家估值最高的互聯網公司均未上市，市值卻已經達到713億美元。對此，有人認為，整個互聯網行業將有可能再次被泡沫包圍，我國也將進入第二次互聯網泡沫時代。

　　事實是這樣的嗎？投中集團針對多位互聯網創業投資人的調研顯示，除資金面等因素外，境外私募股權投資（PE）基金、新募人民幣基金對項目的爭奪，也令公司估值水漲船高。目前，互聯網公司融資時的估值市銷率（P/S）已接近20倍，較投資人普遍預期的10—12倍有明顯差距。另外，國內IT機構對于用戶的調查報告顯示，有接近8成的用戶認為互聯網行業存在泡沫，12%的人則認為泡沫不存在，另有極少數的用戶對此持觀望態度。

　　對此，有很大一部分業內人士表示，目前互聯網行業的確存在著泡沫。由于互聯網產業在當前的資本市場中十分搶手，互聯網企業在資金方面具有較大的選擇余地，加上風投們對于中國互聯網市場的前景十分看好，因此在投入額度方面相當慷慨，這就導致了大量資本涌入互聯網企業，在無形中加劇了行業間的競爭，一定程度上推高整個行業的估值。

　　事實上，投資界近年來對于電子商務的關注程度也不斷升溫，在剛過去的2010年，我國電子商務行業融資已達10億美金，其中不僅有主流的VC資本，近來頗受關注的PE基金也投入到電子商務行業的融資潮中。PE俗稱私人股權投資基金，主要是指定向募集、投資于未公開上市公司股權的投資基金，一般關注于擴張期投資和Pre-IPO的投資。

　　此次鉆石小鳥的投資方方源資本便是以PE的角色出現。據悉，方源資本總裁唐葵曾對鉆石小鳥的聯合創始人徐瀟、徐磊，在鉆石供應鏈方面的整合能力、鉆石飾品流行趨勢的把握，以及電子商務的深度理解方面都給予了高度信任與肯定。方源資本認為鉆石小鳥的獨特競爭優勢在于對鉆石飾品行業的深刻理解及把握。而鉆石小鳥對上游供應鏈的深度合作，也保證了產品在品質和價格方面的優勢；同時，穩健有力的品牌營銷以及完善的售后服務也使品牌更加強大。

　　專家認為，如今互聯網行業呈現出的看似繁華的景象背后讓人感到虛幻，長遠來講不可能是好事。倘若沒有政策的調控和響應的措施，依舊進行盲目融資，勢必會重蹈歷史的覆轍，甚至會加速行業同質化的競爭，由此產生的行業內部價格之爭也在所難免。

　　顯然，資本的支持勢必為互聯網的發展帶來新一輪的繁榮，然而過高的估值與盲目的融資導致的泡沫也將與繁華的景象如影隨形。現在，這場融資風潮將以何種結局收場，還需拭目以待。

來源：IT時代周刊

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