國航：盈利未見頂

　　中國國航（00753）董事長孔棟昨日表示，公司去年純利創新高，但仍未到頂，未來數年會加入更多寬體飛機，有利在國際航空市場上競爭。他表示，油價波動會對航空業帶來災難性影響，今年不會增加燃油對沖數量，公司亦調低6月底日本線航班數量，認為對公司業績影響不大。另外，有關與國泰航空（00293）合資的國貨航遲遲未掛牌，國航稱，新公司將在上半年擇吉日進行掛牌。

　　國航去年純利120.05億元（人民幣，下同），按年增長1.5倍，每股派息0.1182元。若以目前匯率計算，國航純利較策略股東國泰的140.48億港元更高。不過，根據國航業績報告，國泰去年純利應為121.62億元，仍比國航高，但該公司仍可從國泰獲得投資收益30.03億元，彼此受惠。

　　孔棟笑言：“對于2011年，大家可能有擔心，因為2010年的業績可能太好。不過，中國經濟還要發展，『十二五』確定國民生產總值（GDP）年均增幅為7%，航空業增速相對更高，大約介乎11%至12%。所以，重點是國航要抓緊發展機遇，我們從沒認為這（指去年業績）是我們的頂峰。”

　　今年是接新機旺年

　　他表示，雖然今年首季利比亞和日本出現變故，但公司經營狀況仍比去年同期有提升，特別是機隊結構。孔棟坦言，公司在過去3年缺乏寬體飛機，令公司在國際競爭上顯得吃力，但今年開始會陸續接收多架寬體機，機隊結構大幅改變，有利營運國際航線。截至去年底，該公司有282架飛機，今年將接收36架新機，當中9架為A330和波音777的寬體客機。

　　市場預期，今年航空業較大挑戰來自去年第四季飆升的油價和日本核危機。國航去年的航油成本達到240.96億元，同比大升66.6%，占總經營費用的33.7%。副總裁兼財務總監樊澄表示，公司目前通過燃油附加費補償80%的燃油成本增幅，亦會以對沖合約進行航油套期保值。

　　孔棟稱，公司對油價有一貫的應對方案，但只憂慮油價升得太快，會重演08年沖上每桶147美元的困境，繼而對航空業帶來災難性影響。他表示：“外界曾預測油價會升至每桶200美元，（若預測準確）航空公司將會受到極為嚴重的挑戰，不可回避。”

　　該公司去年航油對沖合約收益為19.54億元，同比減少29.2%，由于沿用08年的合約，去年未新簽訂原油期權合約。樊澄表示：“合約比例和數量跟09年和10年沒有變化，以對沖國際航線用油為主，目前油價常維持每桶100美元以上，合約發揮作用的機會更大。”該公司在09年和10年的套期實際交割量占年度航油消耗的比例分別為52.59%和28.2%，所有之前簽訂的合約會在今年12月31日前交割完畢。

　　日本航線運力占5%

　　國航作為主營國際航線的內地航空公司，業績將受到日本核危機較大影響。以可用座位公里數（ASK）計算，赴日航線在國航客運運力大約5%，該公司目前已停飛仙臺，東京航班減至每日1班，其他日本航點仍維持正常班次，部分已轉用較小的飛機營運。樊澄表示，假如日本核危機問題持續1年，國航收入會減少1%至2%。該公司對日本航線的運力調整有效至6月底，正繼續監控事態發展。

　　國航去年航空運輸業務收入782.09億元，大升62.6%。客運收入占總收入的82.6%，達681.38億元，升59.6%。值得注意的是，貨運收入去年升幅高達86.6%，至100.72億元，占總收入12.2%。

　　不過，該公司與國泰合資的國貨航掛牌日期一再推遲，樊澄指出，公司對國貨航的資本性投入，已獲得所有相關部門的核準，現在只需要上半年擇“吉日”正式掛牌。國泰會在今年向該合資公司注入1架新貨機，令機隊規模增至10架，明年或之后會再加入2架747-400貨機。

　　國航今年資本開支為236億元，旗下深航則另有60億元，當中逾九成資金用于購置新飛機，目前未再有買機計劃，波音787-9“夢幻”型客機仍未確定交付日期。

　　另外，人民幣每升值1%，會為該公司帶來6億元收益。

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