燃油附加費大調有利航空業成本傳導

　　本次航油調整幅度低于原油價格上漲幅度。但由于目前國內通脹壓力高企，該次成品油和航油出廠價僅上調350 元/噸，幅度5.3%，提價幅度有所壓縮。國際原油持續攀升使油價上調窗口1 月下旬已打開。

　　經過此次油價的調整，再加上中航油一季度征收的進銷差價20 元/噸，國內航油綜合采購成本將相應上調至6360 元/ - 噸。根據國內航線燃油附加費聯動公式計算，800 公里以上的航線燃油附加費將可提高到90 元，相比目前有20 元的上調空間，800 公里以下的航線的燃油附加費可提高至50 元，也有10元上調空間。而發改委18 日下發給民航局的調價通知也明確了該次油價調整后，航空公司可按現行聯動機制來確定國內航線燃油附加費的收取標準。我們判斷燃油附加費該次將會相應上調。基于此次燃油附加費上調幅度較大，根據我們的測算，航空公司的成本壓力將能夠得以有效傳導。

　 1月份，航空需求在春運帶動下，保持較好增長。三大航旅客周轉量的平均增速達18.2%，客座率水平也同比提升2.9 個百分點，單月表現突出。不過，春節行業增速到了2 月份如期出現了回落。據了解，二月上半月行業需求增長僅為單位數，而票價水平也首次出現了去年以來的同比下滑。考慮春節因素綜合1、2 月份來看，預期行業需求增速將維持在12%左右，符合我們之前的判斷。

　　雖然我們依然看好行業供需關系的穩定，但鑒于去年基數較高，加之今年的油價壓力將會相應增加，我們認為行業的盈利水平雖然同比能有小幅提升，但很難給市場以驚喜。

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