干散貨運面臨破產危機

　　美國紐約投資銀行Dahlman Rose日前在公開報告中警告，干散貨海運業存在嚴重的運力供過于求問題，市況在2014年前不會有大改善。受租金和船價暴跌影響，干散貨船公司目前的資產負債表比08年底的市況最壞時更差，業內正隱藏貸款違約和“災難性”破產潮危機。海岬型船平均日租金已經連跌30天，累計已跌近八成，低于收支平衡點，船東只能不斷“燒錢”。

　　雖然波羅的海干散貨綜合運費指數（BDI）剛在本周一中止14天連跌。但據倫敦波羅的海航運交易所公布，業內主要船型的海岬船，平均日租金已經連跌30天，周一只報4977美元，以該船型每日至少要7000美元的營運成本計算，現租金收入遠在收支平衡點之下。假如租金繼續不振，不單會直接減少船東收入，亦會連帶衍生船價下跌和貸款違約等等問題，流動資金并不充足的船公司會首當其沖。

　　海岬船全年日租料2萬

　　Dahlman Rose在報告中直指：“干散貨海運市場長遠前景仍有保證，但基于船舶運力供求預測，該船型市場大有可能在2014年至2015年前都不會出現顯著改善，至少在中短期內依然脆弱。”該行表示，現貨租金水平已不能支持船東日常運作，雖然仍然預期今年全年海岬型船船平均日租金為2萬美元，但對市場能夠在年內出現大幅反彈感到悲觀。

　　執行董事諾克達表示，業內對前景不看好，干散貨船資產值正向兩年前的最低位進發。當船東以船舶作為抵押品進行融資時，船價暴跌會令貸款與估值比率上升，違約風險繼而增加，因此船公司的資產負債表在繼08年底的低谷后，目前再次成為業界的焦點。

　　在08年底，雖然干散貨船資產值跌至低點，令不少船東都面對貸款違約問題，但當時不少船東持有長達數年的船舶期租合約，有關可預估的收入有助避免部分船東違反貸款合約。

　　船公司營運嚴重受壓

　　Dahlman Rose分析師認為，干散貨船公司的資產負債表現時承受的壓力比兩年前更大，而且更具“災難性”的破產風險，因為比較08年底的市況最壞時間，不少船東現時都沒有為船舶訂立太多期租合約，亦有不少租金高于現貨水平的租船合約即將到期。此外，大量在兩年前訂立的船公司貸款償還寬限亦將過期，假如船東未能為旗下船舶訂立理想租約，新的還款寬限會限制船公司增長，亦會削弱公司適應市場變化的能力，都令船東的財務環境更不理想，船東必須確保流動資金充裕，審慎管理船隊。

　　諾克達稱，該行已經因此調低部分上市船公司的的投資評級，分析師亦注意到多家國際知名干散貨船公司貸款與估值比率都高于正常水平，當中包括希臘船公司Genco、Excel Maritime和美國船公司Eagle Bulk，貸款與估值比率介乎78%至87%之間，高于一般貸款協議最高的77%。他表示：“如果船資產值再跌10%，將會有更多船公司過界，貸款與估值比率甚至達到85%至95%。”

　　難料最壞時間何時過去

　　干散貨海運市場目前仍是一潭死水，即使租金將近月下跌的速度回升，亦需2至3個月時間，才能恢復至理想水平。希臘老牌船舶經紀公司N. Cotzias主席約翰．哥茨亞斯形容，干散貨海運市場目前充滿不確定因素，最壞時間何時過去都難以估計。他表示：“市況如此惡劣的原因，根本不能從宏觀經濟數據中找到，因為各方的數據都顯示全球經濟已從最低谷復蘇。我認為關鍵是于新船數量，不能被海運需求正常吸收，加上各地爆發不同的天災人禍，令航運貿易線路改變，都使業界承受的壓力加劇。”

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