背靠東盟自貿區公路地產物流齊并進

　　地處北部灣經濟圈,公路、地產、物流齊并進。五洲交通地處廣西省南寧市,目前以經營收費公路為主。公司經營的道路有平王路、南梧路、金宜路、岑羅高速、壇百高速。此外,公司還擁有房地產、農批市場和物流園業務。廣西交通投資集團持有公司33.96%的股份,是公司第一大股東。

　　壇百高速是出海出邊干線,受益于路網連通、東盟自貿區推進和北部灣經濟圈發展。壇百高速是公路業務的主要利潤來源。壇 百高速于運營之初便開始盈利,其盈利能力較強的主要原因在于其所處的地理位置。壇百高速連通了區域間的南寧和百色,使得區域間的經濟來往更加密切。在整個路網中,壇百高速以西通過廣西、云南與越南、緬甸連通,以南與北海港接壤,既是北部灣經濟區的干線道路,也是中國-東盟自由貿易區主干線公路,是西南地區出海出邊交通干線。2011年初,百色-隆林高速將開通,區域間的車流量有望進一步增長,2012年,成都-昆明高速將全線開通,作為西南地區出海出邊交通干線,壇百高速交通干線的地位將更加顯著,壇百公司的盈利能力將進一步提升。

　　農批市場和五洲國際地產項目在2011年結算,使得2011年業績增幅較大。公司推出農批市場一期598套交易行,401套銷售,剩余197套以及后續開發的二期用于自營出租。公司獨資開發的五洲國際地產項目,將主要在2011年結算。預計農批和地產項目結算為2011年貢獻業績約0.25元/股。

　　產能釋放以及東盟自由貿易區的推進,憑祥物流園的營業額有望翻倍增長。自2010年中國-東盟實行零關稅以來,中國與東盟貿易額大幅增長。位于越南邊境的憑祥物流園,正是中國與東盟合作的樞紐和前沿。受益于自貿區推進,2010年上半年憑祥物流園營業額增長7.8倍。目 前物流園二期、三 期正在積極推進中,二期有望在2012年投產。受到物流園產能釋放以及東盟自由貿易的繼續推進,預計憑祥物流園的營業額和盈利能力將持續提升。

　　上調盈利預測,上調評級為“買入-A”。 受益于路網連通、東盟自貿區推進和北部灣經濟的發展,未來幾年公路業務持續增長。隨著農批市場和憑祥物流園二期、三期陸續投產,以及東盟國家間貿易量的持續上升,未來幾年,物流業務有望實現翻倍增長。預計2010年到2012年間的每股收益分別為0.43元、0.67元、0.75元2011年、2012年考慮增發2億股本,對公司業績攤薄, 凈利潤的增長率分別為65.6%、112.9%、12.2%。考慮公司持續成長性,給予2011年18倍市盈率,6個月目標價為12元,上調評級為“買入-A”。

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