大連港業務結構完善 油品、汽車碼頭業務亮點突出

　　今日，大連港股份有限公司藍籌回歸的路演之路告一段落，四地路演推介完畢后，市場對大連港港口業務的整體上市好評如潮。

　　大連港股份有限公司主要經營油品/液體化工品碼頭及相關物流業務、集裝箱碼頭及相關

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　　物流業務、汽車碼頭及相關物流業務、港口增值業務等。本次的發行采取向大連港集團定向配售、網下向詢價對象配售和網上資金申購定價發行相結合的方式。此次發行完成后，大連港將不僅實現H股向A股的回歸，更重要的是將完成集團港口物流相關優質資產的注入，實現整體上市。

　　大連港作為東北地區最大的油品/液體化工品、集裝箱、專業化汽車碼頭運營商，其整體業務結構完善，抗風險能力較強，并且具有較好的穩定增長性。市場人士分析，在大連港主要的四大業務板塊中，油品碼頭和汽車碼頭業務有著突出的優勢和前景。

　　油品業務盈利能力強

　　未來發展潛力巨大

　　報告期內，油品分部的營業收入占本公司營業收入的比重最大，其中，2009年，在油品存儲收入增長的帶動下，油品分部營業收入大幅增加，占比由2008年的42.23%大幅提升至53.81%，增長了11.58%。

　　同時，油品分部也是公司毛利率水平最高的業務分部，報告期內油品業務的毛利率一直維持高于50%的水平。除了2008年較之07年毛利率下降了4.96個百分點，09和10年呈現遞增性增長。2009年較之08年增長了1.31個百分點，總體毛利率為54.75%；2010年1-6月，油品分部的毛利率為62.05%，較2009年提高7.30個百分點，從油品業務毛利率的增長可以看出，油品業務具有較強的盈利能力，對公司的未來業績表現有著十分重要的作用。

　　2009年，依托儲罐設施的功能優勢、中國經濟回暖帶動油品需求上升以及于大連的國家戰略石油儲備基地陸續注油，大連港的油品吞吐量同比大幅增長。在油品吞吐量增長的帶動下，油品裝卸收入也大幅增加。此外，新建12個原油儲罐也使得儲罐儲存能力得以提升，儲罐出租收入較之08年，09年油品分部的營業收入大幅增長35.15%，2010年1-6月也實現較快增長。

　　作為全國三大油品轉運中心之一及東北地區最大的油品轉運港口，大連港的兩大細分業務裝卸及港務業務和堆存及租賃業務的收入年復合增長率分別為7%及27%。未來，中石油已有在長興島建設大型煉廠的初步意向，公司將為其提供碼頭裝卸及配套儲罐業務。此外，LNG碼頭將在明年投產，公司裝卸業務的發展空間巨大。堆存及租賃業務方面，隨著兩年里三組原油租罐的逐步投產將提升約46%的租罐容量，預期綜合費率也將有所提升，堆存業務收入將維持較高增長率。

　　受益于我國經濟持續發展以及國家戰略油儲備計劃的推進，國家原油進口需求持續增長。再加上腹地石化企業產能擴大，保稅倉儲、中轉需求上升，為油品碼頭未來業務量提供了保障。公司不僅將積極擴大碼頭及儲罐能力，也預計將在部分油罐群租期到期時，提升續租的價格空間和裝卸費率。此外，儲罐能力的提升將有助于提升中轉業務，給公司帶來顯著收益。因此，市場普遍認為，未來油品碼頭業務的吞吐量及租罐收入都有大幅提升。

　　汽車碼頭業務爆發式增長

　　為公司發展注入新活力

　　2008年，公司汽車碼頭業務正式形成運營規模和航線布局，雖然比較晚，但是正式運營后這兩年汽車碼頭卻開始了爆發式的增長。業內人士認為，大連港是腹地汽車產業密度最高的港口，其中擁有一汽、哈飛、奇瑞、華晨等眾多大型汽車制造企業，隨著近幾年中國汽車消費的持續景氣上升和自主品牌汽車逐步進入國際市場，東北汽車吞吐需求不斷增長。而大連港的天然區位優勢得到了較為突出的體現，也受到了汽車企業的高度關注。在這樣的背景下，大連港集中力量突擊加強汽車碼頭及物流的軟硬件建設，一方面開通了廣州、上海等內貿航線，南美、地中海、日本等外貿航線，另一方面全面提升碼頭功能汽車物流體系的日益完善，確立了東北汽車分撥中心地位，帶動貨源的不斷增長。

　　在外部環境和內部條件水到渠成的情況下，汽車碼頭與大客戶戰略合作不斷深入：哈飛、華晨將大連港作為出口基本港；上汽、廣本、日產將大連港作為東北分撥中心；部分汽車生產企業直接布點大連，這些臨港汽車企業的入駐，未來將給汽車碼頭帶來巨大的業務量。

　　今年1-5月份，大連港汽車碼頭吞吐量約為6萬輛，超過2009 年全年水平，同比大幅增長352.46%。未來我國南北沿海的大規模汽車港口運輸將為汽車碼頭業務提供運量保證，同時在今明兩年陸續投入運營的兩艘2300車位的滾裝船將增加公司南北汽車運量能力。依托汽車碼頭在東北亞的區位優勢和資源優勢，大連港將打造東北亞國際汽車中轉港和歐亞大陸橋運輸業務的重要口岸。隨著汽車吞吐量的持續增長，公司汽車碼頭業務將步入實現全面盈利階段。

　　分析人士認為，大連港在有著較強的穩健性和抗風險性的同時，也具有爆發性的增長能力，通過此次大連港發行A股，將更大的提升其綜合盈利能力，未來的發展值得期待。

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