水運行業：經濟回暖將帶動航運需求的增長

　　BDI大幅下跌。截至6月18日，BDI指數收于2694點，比上周大幅下跌18%，6月份以來已下跌34%。其中本周以運輸鐵礦石為主的好望角型船運價大跌27%，上漲主要原因為鋼價繼續回落，租家對后市預期改變，開始觀望，市場價失去支撐。本周巴拿馬船型環比下跌11%，礦石以及谷物的采購減緩，而煤炭貨盤也不活躍，區域運力增多。我們判斷在經歷大幅下跌后，風險已有效失望，未來BDI指數將已震蕩整理為主。

　　中國沿海散貨運輸市場繼續下跌6.37%。本周糧食、礦石等分貨種運價指數均出現了下跌，主要是在后市需求不明的情況下，采購方減少了采購量。煤炭高庫存及水電發電量的恢復將抑制煤炭運輸需求進一步上升。本周，沿海原油、成品油運輸行情平穩。

　　波羅的海原油運輸指數漲1.4%、成品油運價指數漲5.9%。海灣市場成交較上周略有放緩，但運力仍然緊缺，VLCC船運費續漲；蘇伊士型船運市場成交平穩，租家在下跌市道維持觀望，運費震蕩下跌；北海阿芙拉型油輪運輸市場成交依舊平平，同期運力嚴重過剩，運費下跌。蘇伊士以東市場本周成交平穩，運費走跌；蘇伊士以西市場本周成交維持平穩，運費穩中有漲。

　　中國出口集裝箱運輸市場運價指數微漲。6月美國港口集裝箱吞吐量將錄得15%的增長的消息給市場增添了信心，今年以來全球大部分集裝箱運輸航線需求激增，其復蘇的速度和強度的出乎意料。馬士基航運發言人斯托嘉德近日在哥本哈根總部宣布，將于7月15日增設旺季附加費，亞洲至北歐西向航線每標箱加750美元，每大柜加1000美元，高身特種柜每個加1200美元。中國出口集裝箱運輸市場上北美航線近期各大船公司訂艙火爆，船舶平均艙位利用率普遍保持在滿艙水平，有效運力供不應求的局面仍在繼續，本周北美航線市場運價繼續走高；歐洲航線船舶平均艙位利率繼續保持在95％左右；地中海航線由于旺季來臨更早，市場行情更為火爆，部分航次滿艙出運。

　　投資策略。2010年經濟回暖將帶動航運需求的增長，但我們認為行業總體供大于求趨勢明顯，行業復蘇尚需長時間等待，近期航運股仍不具有整體性投資機會。由于市場已習慣了航運業運價季度性和事件性的大幅波動，因此海運股隨價格波動而產生的交易性投資機會也已喪失。我們建議把握如下個體性機會：（1）建議穩健投資人近期關注業績相對穩定，而且PB值已處歷史低位的沿海運輸股中海發展（PB值1.4）和中海海盛（PB值1.36）的超跌反彈機會；（2）激進型投資人可關注以運輸出口大型機電設備為主且未來運力快速增長的中遠航運的投資機會。

來源：中財網

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