航空物流等行業將受益低油價

　　航空物流等行業將受益低油價

　　作為宏觀經濟的晴雨表，股市受益于油價下跌利好刺激仍需時日驗證，短期看，油價下跌又會給投資者帶來哪些投資機會呢？

　　在分析人士看來，油價下跌對不同行業的直接影響，需要考慮上下游關系、替代關系、競爭結構等因素，造成價格傳導影響整個產業體系，最終影響消費需求。其中，直接受益較大的包括航空、物流、汽車制造、化肥化纖塑料以及火電等行業，其景氣度與油價呈現顯著的負相關關系。

　　航空業：或成估值+業績的優勢品種

　　對于低油價而言，交通運輸等用油行業無疑是最為受益的，其景氣度與油價呈現顯著的負相關關系。特別是航空業，燃油成本已占到航空公司成本的30%左右。今年早些時候，航空股就曾因油價大跌而受到資金追捧。國際油價進一步下跌并維持低位，足以對沖人民幣匯率短期下跌的風險，且會持續催化航空公司業績。

　　興業證券認為，影響航空公司業績的主要因素是行業供需情況、國際油價、人民幣匯率等，其中對于航空股歷史超額收益解釋力最強的確實是油價因素。另外，低油價下低燃油附加費將刺激因私出行需求，帶來航空需求超預期。

　　對于航空業的投資機會，海通證券認為，航空股中期趨勢仍有再度崛起的可能。首先，完成二次探底后，板塊估值已大幅下降至10倍附近，估值優勢已開始顯現。其次，人民幣因素如同當初的油價因素，對股價的邊際效應在未來同樣將呈現遞減趨勢。第三，油價整體中樞水平相比上半年已再下臺階，成本壓力即使到今年四季度同比仍然繼續下降。淡季中的低油價對低端出行的促進效應預計仍然明顯。目前看，行業需求增速水平以及強勢格局并未發生變化，后續大盤企穩、理性回歸后，航空股估值+業績的優勢有望再度獲得市場關注。

　　個股掘金

　　東方航空：公司2015年上半年利潤總額35.64億元，其中供需關系改善和原油價格下跌以及經營管理能力提高是主要影響因素。航油成本大約占到公司營業成本的40%。今年1至6月新加坡航空煤油價格較去年同期下降了41%，公司燃油成本同比大降29.35%。油價每下降5%，影響公司盈利5億元左右。

　　海通證券

　　南方航空：供需改善，航油成本下降推動公司利潤大幅上升。上半年公司營業收入533.27億元，同比增長6.2%；營業成本435.63億元，同比下降4.14%；實現利潤34.82億元，同比增長442.04%；每股收益0.35元。海通證券

　　物流業：油價走低對沖產能過剩影響

　　今年成品油價格的連續下調，讓物流公司的成本有了一定幅度的減少。太平洋證券表示，從歷史趨勢看，貨運量增幅緩慢回落已多年，運輸行業供大于求的局面仍是未來主要趨勢，這壓制了運輸企業的議價能力。不過，2014年以來的油價走低，讓運輸企業有了喘氣歇腳的機會。物流業績將隨著國家整體經濟形勢發展，或許在今年三季度觸底，導致景氣緩慢回升；物流企業在巨大業績壓力下，思變求突破，積極向上下游的業務鏈延伸可望帶動企業盈利好轉；在突破的過程中，帶來一系列的并購增發，物流公司業務結構也同步變化，有望使估值重構。因此，維持該行業“看好”評級。上市公司物流倉儲板塊的低估值現象逐漸被改變，擁有特色優勢的企業逐漸脫穎而出，擁有業績支撐的公司股價更有出色表現。

　　個股掘金

　　中海集運：油價下跌，公司1.8萬噸的大船交付降低單箱成本以及公司進行成本控制，上半年公司經營業績同比改善。目前中遠、中海系正在推進整合，公司正在停牌。預計公司2015~2017年每股收益為0.04元、0.05元、0.09元，維持“增持”評級。

　　興業證券

　　化肥化纖塑料：利好下游有議價能力企業

　　對于下游化工企業而言，分析人士認為，油價下降整體利好成本不透明同時對下游有一定議價能力的企業。如化肥行業，我國生產化肥所用原料主要是煤、重油、天然氣，原料費用、能源費用占成本比重很大；化纖以合成纖維單體聚合物為原料，原料價格對油價變動非常敏感；塑料制品業以基本石化產品比如聚乙烯、聚丙烯等為原料，而且原料成本占生產成本比重很大，油價變化對其影響亦較大。因此從整體而言，化肥化纖和塑料行業的成本，也將因油價大跌而明顯受益。

　　個股掘金

　　金發科技：公司改性塑料受益于低油價，綜合毛利率同比提升1.95%。上半年公司產品綜合毛利率16.47%，相對于2014年同期的14.52%有所提升，毛利增加1.6億元。公司將繼續享受“低油價盛宴”。國聯證券

　　洲際油氣：公司2014年正式向油氣領域轉型并完成了對馬騰公司的并購，石油儲量相對不高馬騰公司目前石油儲量僅約1.1億桶。而近期油價尋底，為公司提供了一個難得的在相對低位快速增加自身油氣儲量，并拉低單桶并購成本的時機。未來公司的油氣儲量或有可能在低油價背景下進一步提升。東興證券

　　汽車業：油價降低直接刺激汽車消費

　　有分析認為，汽車供求與消費意愿息息相關，在前期油價高企時期，消費者購買汽車的意愿明顯下降。如今油價的降低直接刺激汽車消費，進而帶動消費市場的活躍。

　　西南證券首席研究員張仕元表示，2005年以來汽車消費已經取代“吃”成為中國人的第一大消費需求，所以無論是汽車銷售還是汽車油品銷售，都已遙遙領先于消費領域的其他大類。不僅如此，汽車行業的數據變化也都嚴重關系到中國經濟的命門。今年7月汽車銷售負增長，直接導致7月經濟數據變得慘淡。

　　個股掘金

　　江淮汽車：公司受益于輕卡行業供給改善、SUV產品銷量維持高位，2015年業績彈性較大，業績拐點已現。

　　廣發證券威孚高科：業績增長確定性較高、估值低、具有安全邊際。

來源：信息時報

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