航運央企整合集運業先行或成立國投運營公司

　　國投運營公司或將成立?集運業恐率先整合

　　航運央企整合進行時

　　時代周報記者吳綿強發自廣州

　　鑒于中遠和中海的業務種類紛繁復雜,涉及諸多業務,包括航運主業、物流碼頭、修造船工業以及其他的金融資產,整合可能比南北車重組更為復雜。

　　日前有媒體報道,中遠和中海或將成立航運國資投資運營公司,通過這一平臺將兩大集團的航運資產進行重組與整合。

　　“中遠和中海重組形式有兩種可能性,一是兩大集團合并同類業務,二是兩大集團之上成立母公司,管理兩家公司的業務運營。”中投顧問高級研究員申正遠告訴時代周報記者。

　　在申正遠看來,集裝箱、散貨資產、油運資產以及特種船運輸板塊,都將是此次整合的重點。

　　航運國投

　　據媒體報道顯示,中遠與中海集團層面的重組或傾向于轉向成立國有資本投資運營公司,定位于首個航運業的產業投資運營公司。時代周報記者就此向中海集團副總經理、董秘俞曾港求證,對方未給予正面回應。

　　中遠和中海的總資產達5300億元之巨,面對如此兩個龐然大物,整合也確實無法一朝一夕達成。作為同屬央企的中遠和中海,以兼并的形式完成重組或為小概率事件,成立國有資本投資公司,或在兩者之上成立國有資本運營公司,再將業務進行分裝成為外界的普遍猜測。

　　長江證券分析師韓軼超表示,中遠集團和中海集團的整合有兩種可能的模式:即每塊業務散、油、集、特分別裝入一家上市公司,航運資產與上市平臺逐一匹配;另外,形成“中遠集運+中海集運”的國內最大集運聯營體公司模式。

　　韓軼超分析,考慮到此次是中遠和中海旗下多家上市公司同時停牌,因此前者發生的概率相對更大一些,但目前這也只是我們的合理揣測,具體情況需要看上市公司后續的正式公告。

　　而在申正遠的理解中,兩大集團整合的一種可能性是采取合并同類業務的方式進行,另外一種方式則是在中遠、中海之上成立母公司,管理兩家公司的業務運營,“母公司對中遠、中海的共同業務進行合并管理并對相關資產進行整合、剝離”。

　　國有資本投資運營公司,定位于產權投資,做航運產業投資運營。而在該公司之下,通過各種股權投資的方式,融合各業務板塊,合并同類項,各自形成相應的業務優勢。

　　上述方式,在大方向上也更為契合中央關于國資改革的精神。今年7月中旬,國家主席習近平為國企改革定調,就國企改革提出三個“有利于”論斷:推進國有企業改革,要有利于國有資本保值增值,有利于提高國有經濟競爭力,有利于放大國有資本功能。

　　集裝箱整合

　　齊魯證券分析師羅文波認為,中遠與中海在航運中各有不同的側重點,分業務線條整合可能是兩家央企合并或者重組改革的重點。

　　韓軼超分析說,集運業是唯一沒有完成整合的板塊,而國內也僅有中海集運601866.SH和中遠集裝箱運輸有限公司下稱“中遠集運”2?家排名全球前20的集運船東,整合的預期和對象非常明確,“一旦出現集運業整合,方式也基本明朗,即中海集運和中遠集運組建新的集運聯營體”。

　　公開資料顯示,目前全球規模運力排名中,中遠集運和中海集運分別以86.1萬TEU和70.2萬TEU的排名,分別位列第6名和第7名。

　　據長江證券統計,過去5年中,全球集運業前10?大船東的累計盈利額和盈利次數,其中能盈利超過4?次且累計盈利規模超過千萬美元級別的基本都是行業的TOP5運力規模超百萬TEU,強者恒強的特征在過去的5?年中再次得到驗證。

　　一旦中遠集運和中海集運成功重組,將以156.3萬TEU排名躋身第4位,緊落后169萬TEU的法國達飛;同時,還避免了上述2家公司各自為戰的局面。

　　“中遠、中海的整合意味著兩家企業將強強聯手,擴大航線覆蓋面,降低運營價格,增強綜合競爭力。”?申正遠表示。

　　“集運或為整合優選標的。”申萬宏源分析師吳一凡認為,中遠、中海兩大航運集團在干散貨運輸、集裝箱運輸及油運等方面均有布局,有望通過資源整合實現效率協同,“業務-平臺逐一對應”及“合作聯營”均是可能的模式。

　　中海集運作為業務種類最為單一的集運上市企業,加之集運行業整合的必要性和迫切性,公司或將成為本輪航運整合的龍頭。

　　“中海和中遠可能會以合并同類項的形式進行整合,對各自業務板塊進行重塑的方式可能是中國遠洋將集裝箱板塊業務注入中海集運,這主要是鑒于中海集運的集裝箱業務專業化程度更高。”申正遠向時代周報記者補充道。

　　在散貨板塊,兩大集團已成立了中國礦運,雙方或將散貨資產注入中海發展;在油運板塊,中海的油運業務或將與中遠的大連遠洋運輸公司合并;在特種船運輸板塊,依舊將以中遠航運為上市平臺。

來源：時代周報

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