航空貨運與物流行業-倉儲行業轉型變革深度研究:動靜之間

　　流水不腐,由靜轉動的倉儲需求

　 倉儲產生于滿足需求的時效性。傳統倉儲通過靜態儲藏保證生產連續性和避免缺貨損失。但下游消費品市場,特別是電商的快速發展對于產業鏈流動性需求增加,但原本的靜態倉儲無法滿足快速進出庫等流動性倉儲要求,進而拉動新建流轉性倉儲需求,而傳統倉儲面臨困境。

　 尾大不掉,靜態傳統倉儲服務漸式微

　 我國傳統倉庫存量大,以服務工業制造業為主,提供低流轉靜態倉儲,輔以增值服務。隨著下游需求由靜轉動,需求不振,諸多傳統倉儲服務商微利經營,而倉單質押等增值業務收益風險并存,無法提供穩定收入。同時,轉型流通倉儲先期投資門檻阻礙傳統企業轉型。我們以中儲股份為例,說明其傳統業務式微存必然。

　 破舊立新,動態物流地產黃金十年

　 另一方面,物流地產商準確定位了需求端流轉型倉儲的快速增長,為其提供了高質量的現代倉儲設施,獲得穩定高額租金。同時在供給端,借助REITs等融資工具解決了資金瓶頸,使其能夠跟上快速發展的高流轉制造業、消費品,特別是電商的腳步。我們以普洛斯為例,從其提供高質量倉庫滿足客戶需求,進而獲得穩定租金,借助海外REITs加速資金流轉跟上其客戶拓展速度,再進行拓展的循環中提煉出其四個核心能力:即高速、高杠桿、高門檻與低投入

　 占地為王,土地儲備存未來勝敗關鍵

　 無論哪種業態,倉儲對接近重點城市土地的大量需求與土地供給緊張矛盾突出。所以土地來源與獲取成為企業除經營模式外的競爭要素。在政府控制大多數土地供給的情況下,自有土地儲備與競標能力成為倉儲企業競爭的關鍵。我們認為中儲股份的已有土地加上央企背景將獲得競爭優勢。

　 亡羊補牢,中儲轉型為時不晚

　 中儲從傳統倉儲服務轉型流轉型物流地產及時順應了市場潮流,公司優勢在于其存量土地和拿地優勢,加上REITs放開、混合所有制改革的外協,諸多發展條件已經滿足。與普洛斯的深度合作大大加強了公司轉型的成功率與效率,因此,我們認為目前其發展機會依然光明,給予“推薦”評級。

來源：研報長江證券

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀