9月CPI繼續走低 工業通縮壓力增大

　　非食品價格拉低CPI同比增速

　　9月份CPI同比上漲1.6%，其中食品價格上漲2.3%，非食品價格上漲1.3%；CPI環比上漲0.5%，比上月回升0.3個百分點。

　　CPI同比增速為2010年2月以來新低，翹尾因素大幅回落是主因。去年9月CPI同比上漲3.05%，較高的基數使今年9月的翹尾因素僅有0.3%，比上月回落0.8個百分點，是CPI同比跌至1.6%的主因。CPI同比增速跌回2%以下，創2010年2月以來新低。

　　非食品價格同比上漲1.3%，為近4年新低，是CPI同比回落的重要原因。其中交通和通訊價格同比和環比均為-0.3%，是CPI同比回落的重要因素。受汽車反壟斷調查及零配件行業整頓影響，車用燃料及配件同比降幅達到-4%，環比-2.5%。

　　食品價格同比上漲2.3%，保持平穩，豬肉價格同比-2.9%，降幅比8月收窄0.15個百分點。從環比來看，受中秋及國慶假期臨近影響，CPI環比上漲0.5%，增幅擴大0.3個百分點，豬肉、鮮菜、雞蛋價格環比上升2.3%、3.9%、1.9%。但雞蛋、鮮菜、鮮果等主要食品價格環比漲幅顯著低于去年同期，新漲價因素較弱。

　　PPI同比、環比降幅持續擴大

　　9月份全國工業生產者出廠價格PPI同比-1.8%，跌幅擴大0.6個百分點，為近5個月新低；環比-0.4%，跌幅擴大0.2個百分點。工業生產者購進價格指數PPIRM同比-1.9%，跌幅擴大0.5個百分點；環比-0.4%，跌幅擴大0.3個百分點。

　　9月份PPI翹尾因素下降0.23個百分點至-0.03%，是導致PPI同比跌幅擴大的重要原因。工業領域通縮壓力加大，PPI跌幅擴大主要是生產資料價格大幅下跌所致，特別是采掘業、石油加工、原材料加工行業跌幅的擴大。其中，煤炭開采、黑色金屬礦采選業同比降幅達到-10.6%、-12.6%，石油加工及煉焦業降幅達到-6.4%，反映出下游生產行業依然疲弱。煤炭、鋼鐵等上游產業產能嚴重過剩，難以看到PPI轉正的動力，工業領域通縮壓力增大。

　　國際原油價格持續下跌，工業原材料及半成品價格處于低位，歐洲面臨通縮風險加重，導致中國購進價格跌幅擴大，帶來輸入性通縮壓力。9月9大類工業生產者購進價同比全部為負，其中黑色金屬材料類、燃料動力類同比-6.1%、-2.8%，降幅分別擴大1.1、1.2個百分點。PMI購進價格持續跌至47.4%，工業領域進出兩端價格均出現大幅下降，將影響到企業資金周轉和營業額，壓低企業利潤率，有可能進一步拖累工業增加值的增長。（交通銀行金融研究中心）

來源：證券市場紅周刊

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