4月M2超預期增長但信貸數據明顯下滑 機構這樣看

　　央行5月13日發布的數據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。

　　人民幣貸款增長明顯放緩，有效融資需求明顯下降

　　央行數據顯示，2022年4月社會融資規模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少760億元，同比多減488億元；委托貸款減少2億元，同比少減211億元；信托貸款減少615億元，同比少減713億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2557億元，同比多減405億元；企業債券凈融資3479億元，同比少145億元；政府債券凈融資3912億元，同比多173億元；非金融企業境內股票融資1166億元，同比多352億元。

　　央行官方對此解讀稱，前4個月新增貸款8.9萬億元，為歷史同期次高水平，4月份當月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現，疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素，企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求明顯下降。

　　創金合信基金首席宏觀分析師羅水星認為，4月金融數據表現較弱，主要是信貸數據出現明顯的下滑，無論是居民的信貸需求還是企業的融資需求，都出現了明顯的下降，尤其是居民的融資需求，下降比較明顯。居民和企業主體的融資需求下降的直接原因是疫情沖擊，疫情沖擊下企業的正常生產和居民的正常消費投資融資需求受到影響。另外，疫情沖擊下企業和居民信用創造渠道不暢，放大了融資需求的放緩幅度。

　　M1和M2增速加速

　　央行數據顯示，4月末，M2余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額63.61萬億元，同比增長5.1%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低1.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額9.56萬億元，同比增長11.4%。當月凈投放現金485億元。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，M2增速較高，反映出前期一系列政策，包括寬貨幣、還有財政支出政策，已經形成了貨幣供應量的增加，接下來的政策核心是要刺激寬貨幣向寬信用的轉變。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，國內穩健貨幣政策更加積極，先后出臺一系列增量政策工具(降準、專項再貸款、上繳結余利潤1萬億等)，總量+結構性工具增加基礎貨幣投放；同時，財政支出有所加大，共同推動M2同比增速加快。

　　國金證券宏觀團隊指出，M1、M2雙雙回升，或與基數因素等有關。M1回升除與基數有關外，和降準帶來的流通中現金增多也有關；存款分項中，財政存款同比少增5370億元左右、指向財政支出發力延續。

　　貨幣政策有望再發力后續信貸增長有望恢復

　　創金合信基金首席宏觀分析師羅水星認為，雖然數據整體偏弱，但積極的一面是近期貨幣政策的基調一直是抓緊謀劃增量政策工具，為統籌疫情防控和經濟社會發展營造良好貨幣金融環境，各類直達實體的貨幣政策工具不斷落實、力度加大，存款利率的下降和前期降準釋放的貸款利率下降空間也將逐漸傳導至實體經濟。4月M1和M2增速加速也反映了貨幣供應端的政策發力。隨著后續疫情沖擊的緩和，企業加快復工、復產，穩增長穩信用政策加快落地，融資需求和信用創造過程有望重回修復趨勢。

　　德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲認為，疫情對二季度經濟基本面的擾動依然是決定信貸投放、信用擴張的關鍵因素。隨著復工復產有序推進，6月供給端和需求端的復蘇或帶動實體經濟融資需求出現脈沖性反彈。

　　東吳證券認為，穩信貸的核心問題在于如何扭轉市場信心，預計本月貸款市場報價利率(LPR)將大概率下行、未來再度降準的可能性較高。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預計，二季度中期借貸便利(MLF)利率將再度下調10個基點，存準率也有望再下調0.5個百分點。以上最快有可能5月落地，關注下周一MLF操作。

　　植信投資研究院高級研究員王運金認為，隨著疫情逐步緩解，部分地區企業正常開工，居民消費開始恢復，加之降準0.25個百分點、增加結構性政策工具及其額度、利率下行、紓困政策等多項工具推動，投資逐步恢復，需求開始回升，信貸增長有望恢復。

　　轉自：第一財經

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