離岸人民幣地方債發行規模上升

　　離岸人民幣地方債迎來中長期限品種。8月7日上午，深圳市政府在香港金融管理局舉行2024年離岸人民幣地方債路演。據介紹，本次債券發行期限為2年、3年、5年和10年。其中，10年期債券是地方政府首次在境外發行的中長期人民幣地方政府債券。

　　分析人士表示，此舉不僅豐富了離岸人民幣債券市場的金融產品，增強了市場活力，也促進了人民幣國際化進程，同時為地方政府推動基礎設施建設和社會發展項目提供了長期穩定的資金支持。

　　盡管目前發行規模和主體數量有限，但專家們認為，通過完善債券期限結構、規范發行流程與基礎設施建設，以及建立統一的金融監管體系，可以進一步促進離岸人民幣地方政府債券市場的擴容和成熟。

　　以發行專項債為主

　　據悉，深圳市7月29日就公布了2024年離岸人民幣地方債發行計劃，預計發行規模不超過70億元人民幣。同日，廣東省財政廳也發布公告稱，計劃2024年首次在香港特別行政區發行離岸人民幣地方政府債券，發行規模不超過50億元，發行期限不超過5年期。另一份公告稱，廣東省政府計劃2024年繼續在澳門特別行政區發行離岸人民幣地方政府債券，發行規模不超過25億元，發行期限不超過5年。

　　業內人士介紹，離岸人民幣地方債是指地方政府在境外市場以人民幣計價發行的債券。隨著跨境貿易人民幣結算的推廣，離岸人民幣存款量和貿易結算金額快速增長，這促進了離岸人民幣債券市場的發展。

　　2021年10月21日，深圳市在港發行了50億元的離岸人民幣地方債券。由此，地方政府開啟了發行離岸人民幣地方債的新篇章。此后，廣東省和海南省也陸續發行了離岸人民幣地方債，這些債券期限通常較短，主要集中在2年期、3年期和5年期，而且主要投向綠色、藍色、可持續發展等領域。

　　從債券類型看，離岸人民幣地方債以專項債為主。除2021年深圳市和廣東省發行了11億元和22億元的一般債外，其余均為專項債。一位資深市場人士向上海證券報記者解釋，一般債券的還款來源主要是地方政府的一般公共預算收入；專項債券的還款來源則主要是項目對應的政府性基金或專項收入。

　　從發行場所看，包括擬發行地方債在內，除廣東省5只離岸人民幣地方債在中華（澳門）金融資產交易股份有限公司（MOX）上市外，深圳市和海南省發行的17只離岸人民幣地方債均在香港交易所上市。

　　目前，香港是全球最大且最重要的離岸人民幣業務樞紐。香港證監會行政總裁梁鳳儀近期公開介紹，2024年一季度，香港離岸人民幣債券發行額比上年同期增加了15%。

　　從債券期限看，離岸人民幣地方債整體期限明顯較短。本次出現的10年期離岸人民幣地方債，是首只中長期離岸人民幣地方債。某地方財政人士表示，很多由地方政府推動的公共項目，如基礎設施建設，通常具有較長的回報周期和較低的直接收益。發行長期限債券可以與這些項目的生命周期相匹配，確保有穩定的資金來源支持項目直至收益實現。

　　“長期限債券可以提供較大規模的一次性融資，滿足地方政府的財政支出需求。本次發行10年期離岸地方政府債，也完善了地方政府發行離岸債的期限分布。”該人士說。

　　助推人民幣國際化

　　分析人士稱，離岸人民幣地方債增加了離岸人民幣的投資選擇，有助于完善離岸人民幣債券的收益率曲線。

　　在今年深圳離岸人民幣地方政府債券路演中，香港特區政府財政司副司長黃偉綸就表示，離岸人民幣債券進一步豐富了香港市場的人民幣金融產品，增強了離岸人民幣債券市場的活力，促進了人民幣國際化。

　　事實上，離岸人民幣地方債的發行雙向便利了投資人和發行人。對于市場而言，離岸人民幣地方債以人民幣計價，有助于拓寬融資渠道，并降低舉債成本，同時加快境內地方債市場與境外接軌，提升地方債發行的市場化水平。與此同時，隨著離岸人民幣地方債規模的擴大，豐富了境外以人民幣計價的金融產品，為國際投資者提供了更多的投資選擇，提高了人民幣在國際金融市場的認可度。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，對于香港、澳門而言，離岸人民幣地方債還具有免稅優勢，對于國際投資者而言吸引力較強。離岸人民幣地方債的發行還有助于推動香港建成離岸人民幣中心，活躍了澳門債券市場，進一步擴充了境外人民幣資金池，為人民幣的國際使用提供了更多場景和機會。

　　除了探索國際市場外，離岸人民幣地方債也是對國內金融市場的鞏固和支持。

　　業內人士認為，離岸人民幣地方債發行審核效率較高，并且債券品種側重社會責任債券、低碳城市主題綠色債券及可持續發展債券等，因此有力地提高了地方政府的融資效率，從而促進了地方經濟社會的健康可持續發展。

　　“作為我國金融市場建設和對外開放的重要組成部分，離岸人民幣債券市場在加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局中發揮著更加重要的作用。”一位資深市場人士說。

　　在岸、離岸兩手抓

　　當前，離岸人民幣地方債發行的規模還較小，進一步促進離岸人民幣地方債的發展，還有許多工作需要推動。專家認為，主要可以從債券期限結構、發行流程與基礎設施建設，以及金融監管體系三個方面入手。

　　明明建議：首先，完善離岸人民幣地方債期限結構。當前離岸人民幣地方債規模較小，期限結構不夠完善，整體期限結構偏短，未來可以探索發行包括10年期等更長期的債券，以更好地滿足基礎設施建設等長期資金需求。其次，規范發行流程，進一步優化基礎設施建設，包括信用評級、信息披露等，提高海外投資者對于離岸人民幣地方債的認可度，吸引更多外資主體參與地方債發行。建立成熟的離岸人民幣債券評級機制，實現離岸和在岸債券市場基礎設施的互聯互通，推進風險的統籌管理，提升債券發行的信息透明度和效率。最后，在地方化債背景下，建立在岸債與離岸債統一的監管體系，防范地方債務風險，避免離岸人民幣地方債市場成為監管之外的融資渠道。

　　未來，在人民幣國際化、債券市場互聯互通與地方化債的大背景下，離岸人民幣地方債有望持續擴容。明明表示：“預計會出現更多種類的金融產品，如綠色債券、可持續發展債券等，以滿足國際投資者的需求，同時，隨著供給的增加與越來越多的投資者參與離岸人民幣地方債市場，預計離岸人民幣地方債市場的深度和流動性將得到提升。”（徐瀟瀟 記者 張欣然）

　　轉自：上海證券報

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