債券通“南向通”參與投資者將擴容至四類非銀機構
拓寬離岸回購應用場景，可交易幣種由人民幣拓寬至美元、歐元、港元等
7月8日，在“債券通周年論壇2025”上，中國人民銀行和香港金管局宣布了多項債券通優化擴容的措施，包括將擴大“南向通”參與機構范圍，加入券商、保險公司、理財及資產管理公司；將拓寬離岸回購應用場景，可交易幣種由人民幣拓寬至美元、歐元、港元等多幣種；優化互換通運行機制，進一步滿足投資者的利率風險管理需求等。
業內人士認為，此次債券通“南向通”擴容不僅有望緩解境內“資產荒”壓力，更將推動金融市場互聯互通由政策型開放邁向制度型開放，加快人民幣資產國際化進程。
拓寬非銀機構全球資產配置渠道
作為連接境內外金融市場、促進互聯互通的重要樞紐，債券通已高效運行8年。據港交所集團行政總裁陳翊庭介紹，自債券通啟動以來，國際投資者持有規模增長達5倍。過去8年，債券通已發展成為國際投資者參與中國債券市場的首選渠道，體現出全球市場與中國在岸市場互聯互通的強勁需求。
今年1月，中國人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇上宣布了債券通“南向通”的一系列優化措施，其中支持境內投資者更便利購買多幣種債券、延長結算時間、增加托管行等措施目前已落地。7月8日，中國人民銀行金融市場司副司長江會芬在論壇上介紹，近期將擴大境內投資者范圍至券商、基金、保險、理財等4類非銀機構。
在境內利率持續下行的背景下，通過參與債券通“南向通”拓寬境外投資渠道，一直是非銀機構的一致期盼。上海證券報記者從業內獲悉，債券通“南向通”擴容將有效拓寬境內保險公司、券商等非銀機構的海外資產配置渠道，提升資產配置靈活性和收益能力。
“參與債券通‘南向通’意味著可以進行全球資產配置，對于優化資產配置而言肯定是有利的，目前我們各方面工作都已經準備好了。”上海一家險資機構相關負責人告訴記者。
險資參與境外市場投資，可以有效緩解“資產荒”壓力。對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示，保險公司參與債券通“南向通”可拓寬境外資產配置渠道，緩解境內利率下行背景下的收益缺口壓力；同時也能減少對稀缺QDII額度的依賴，投資香港離岸人民幣債券等品種，優化長期投資回報并分散風險。
工銀國際首席經濟學家程實分析稱，現時美元、港元和歐元的債券收益率明顯高于境內市場債券，點心債的收益率也較境內人民幣債券有一定溢價，非銀金融機構在投資組合內加大這些債券資產配置可以提高投資回報率，并緩解當前境內債券收益率較低帶來的利差壓力。境內資管公司亦可推出更多針對境外債券市場的產品，開拓新業務。
“債券通‘南向通’納入四類非銀機構，可以更好地滿足其多元化投資需求，優化資產配置，同時有助于分散單一市場風險。”招聯首席研究員董希淼說。
加快人民幣資產國際化進程
隨著債券通“南向通”擴容持續推進，業內專家普遍認為，優化離岸人民幣債券回購機制、拓展投資者類型、提升交易結算效率等一系列舉措，不僅將為境內機構打開更廣闊的資產配置空間，更將在推動人民幣國際化、提升香港市場樞紐地位、強化金融基礎設施與國際接軌等方面發揮積極作用。
對于市場層面的直接效應，景順董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠表示，擴容后的“南向通”將為香港債券市場注入新的流動性和活躍度，深化境內外市場的互聯互通，推動相關政策與基礎設施的進一步優化。
中證鵬元研發部高級研究員李席豐表示，債券通“南向通”擴容將帶來四方面影響：一是擴大市場參與主體類型，豐富投資需求；二是推動香港與內地債市在規則和產品層面融合發展；三是通過優化離岸人民幣債券回購、支持多幣種債券結算等措施，提高交易結算效率；四是增強香港作為國際金融中心的吸引力，提升中國金融市場在國際上的認知度與影響力。
從人民幣資產層面看，李席豐認為，債券通“南向通”擴容有望增加人民幣計價債券的境外配置需求，同時豐富人民幣資產的投資品種，推動人民幣在跨境投資中的使用，為人民幣國際化拓展更多實際應用場景。而對于優化離岸人民幣債券回購業務，東方金誠研究發展部執行總監于麗峰表示，允許逆回購方將收到的債券二次質押融資，能夠盤活作為擔保品的離岸人民幣債券，提高逆回購方的資金使用效率，有利于進一步提高離岸人民幣債券的流動性和投資吸引力。
“這都將推動境內債市基礎設施與國際市場進一步接軌。”董希淼表示，從長期來看，債券通的優化將形成“市場活力—制度升級—貨幣競爭力”的良性循環，推動中國金融開放向更深層次邁進。建議金融管理部門應加快建立與開放程度相匹配的監管體系，完善跨境資本流動的監測機制，同時堅持合格投資者制度，切實保護投資者合法權益。（記者 張欣然 黃冰玉）
轉自：上海證券報
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