上半年乳企表現拉開差距，差異化布局影響顯現

隨著各上市乳企半年報悉數公布，伊利、蒙牛、光明三巨頭表現分化，差距進一步拉開。從上市公司表現看，差異化的業務布局對報表數字的影響逐漸顯現。

　　盡管伊利、蒙牛、光明仍然穩坐上市乳企前三位，上半年營業收入分別為人民幣240.21億元、206.68億元、74.43億元，但營收差距從去年同期的28.2億元和118.99億元，擴大到了33.53億元和132.25億元。

　　上半年伊利股份歸屬于上市公司股東的凈利潤達到17.38億元人民幣，同比增長128.22%。伊利股份歸結凈利潤大幅增長的原因有三，一是股權激勵對象行權后公司所得稅費用減少；二是上年同期產品報廢損失使得上年同期凈利潤減少；三是通過提高收入、控制成本費用等措施使得本期凈利潤增加。

　　光明乳業歸屬上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤為1.35億元，同比增加51.24%。光明乳業表示，公司主要通過加快明星產品發展，保持銷售收入較快增長；通過加強食品安全管理，解決產業鏈上的薄弱環節。

　　蒙牛乳業營收同比增長13.3%；公司擁有人凈利潤為7.49億元人民幣，同比增長16.3%。相比之下，其經營費用的增長也較突出：拓展銷售網點、加強渠道投入、銷售人員成本上漲等使得銷售及經銷費用上漲19.3%；優化品牌結構，擴大宣傳使得廣告及宣傳費用上漲7.7%；管理人員工資、質監費用增加及并購交易中介費用等也使得其他經營費用上漲了37.6%。綜上述原因，蒙牛上半年經營費用同比上漲了22.5%。

　　市場對龍頭企業的關注也體現在了上述公司上半年的股價表現上：伊利股份從年初低點23.2元漲至近期高點38.45元；蒙牛乳業從20.6港元漲至33.7港元；光明乳業從年初9.6元漲至8月初的20.55元。

　　但乳企的表現并非都是一帆風順。規模較小的三元股份就出現瓶頸：盡管公司實現營業收入18.51億元，較去年同期增長9.35%；但歸屬于母公司所有者凈利潤-3804萬元，較去年同期3400萬元減少7204萬元。三元股份也在其半年報中做出風險預警：原輔材料價格上漲、公司產品銷量增長放緩、投資收益同比下降等因素。預計年初至下一報告期期末，公司累計凈利潤可能比上年同期大幅下降或虧損。

　　東方艾格分析師陳連芳認為：“數字的差異背后，折射出的是企業戰略格局的迥異。”

　　今年以來，有著兼并、策略性合作等動作、加速海外布局的上市乳企并不少。中投證券分析師黃付生介紹，蒙牛、貝因美、合生元、圣元等主要國內奶粉企業紛紛加大了與國外公司在奶源、研發、生產等方面的合作。布局業務整合資源，對上市乳企危機并存。

　　例如，以配方奶粉為主的“蒙牛其他乳制品”業務今年上半年仍然延續了之前的低迷，虧損達4688.9萬元。這也倒逼蒙牛收購雅士利以彌補其在乳粉業務上的短板。陳連芳認為，蒙牛并購雅士利，將有望推動蒙牛迅速補齊奶粉這一短板。但最終的反響，仍要取決于消費者對于其品牌的信任程度。

　　近三年來并購不斷的三元股份顯得有些“不消化”。三元股份相繼收購三鹿奶粉和太子奶，但從上半年表現看不管是整合資源還是業務布局都面臨挑戰。而今年7月份，三元又宣布收購上海三元。整合資源所面臨的壓力更大。中國奶業協會理事陳渝此前表示，三元要整合好收購資源確實需要一段時間和過程，經歷陣痛在所難免。

　　從上市乳企產品貢獻度來看，居民收入增長、消費升級所帶來的產品差異化效應更為明顯。

　　在乳粉行業有著較高市場份額的貝因美上半年實現營業收入32.16億元，同比增25.02%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.86億元，同比增94.21%。

　　盡管伊利股份液體奶收入同比增長17.89%，仍是其主要收入來源。但其他高毛利產品營收占比開始增加，其中毛利率為44.25%的奶粉及奶制品營業收入同比增加6.33%。伊利股份認為，高端產品比重持續提高為伊利的業績與凈利潤增長做出了突出貢獻，并成為伊利未來增收的重要方向。

　　市場研究機構包括申銀萬國、民生證券、銀河證券等機構對于伊利、蒙牛、光明等龍頭企業下半年業績表現都較為看好。但分析師無一例外也指出，奶企下半年業績將與高端產品和產異化布局的進一步發力分不開。

　　另外由于7月份反壟斷調查，貝因美宣布將公司嬰幼兒配方奶粉主要品項標準出廠價下調5%至20%，市場人士也預計下半年貝因美凈利潤的增速將放緩。

來源：新華網

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