工業利潤走升施壓去產能進程

　　隨著去產能力度不斷加大，國內煤炭、焦炭、鋼鐵價格震蕩走高。這也大幅推高了我國規模以上工業企業的利潤。國家統計局數據顯示，今年前8個月規模以上工業企業利潤累計增長8.4%，增速比前7個月加快1.5個百分點。其中，8月當月同比增長19.5%，比前月加快8.5個百分點，增速為2013年9月以來最高。

　　對此，中國銀行國際金融研究所研究員周景彤和梁婧分析指出，經濟企穩、非主營業務收益回升和基數較低是工業企業效益顯著提高的主因。具體而言：一是經濟企穩、價格回升和成本降低帶動工業企業主營業務盈利狀況改善。8月份，工業增加值增速較前月加快0.3個百分點，產銷率較前月提高0.5個百分點至98.1，PPI降幅進一步收窄（-0.8%），基本恢復至去年同期水平，這些因素共同帶動了當月工業企業主營業務收入的較快增長。二是非主營業務收益回升。去年8月，受股市下行、匯兌損失等因素影響，工業企業的投資收益增速大幅放緩。而今年8月企業投資收益同比增長0.7%，增速較前月回升34.1個百分點。三是基數較低。去年8月企業利潤同比下降8.8%，是全年的最低點，基數較低使得8月份利潤的提高更加突出。

　　此外，三大行業效益提高對8月份利潤增速加快影響較大。如汽車制造業利潤增速為43.9%，較7月大幅提升24.9個百分點；石油加工業利潤為95.2億元，同比增加110.3億元；黑色金屬加工業利潤為176億元，同比增加210.4億元。這三個行業合計拉動規模以上工業企業利潤增速比7月份加快3.6個分點。利潤占比較大的電力熱力的生產供應業、化學原料制造業、非金屬礦物業、金屬制品業、通用設備制造業等盈利增速亦有所加快。

　　值得關注的是，在工業企業效益持續提高的同時，去產能面臨著新的考驗。目前，工業企業產成品存貨為負增長，而制造業投資增速較低且仍在放緩，顯示工業企業依然處于生產調整和信心修復期。但在經濟企穩、收入增長和成本下降等因素影響下，預計未來幾個月工業企業效益仍將有所提高。與此同時，煤炭、鋼鐵是今年政府去產能推動的兩個重點領域，當前價格回升有助于減小相關企業的經營壓力，工業企業效益的提高也有利于減小去產能帶來的經濟下行壓力，但也要防范落后產能的反彈，更加注重通過市場化方式推進去產能。近期煤炭價格大幅回升，甚至出現供應不足的現象，如何平衡去產能和價格回升，如何解決因煤炭和鋼鐵去產能不一致而造成的行業間價格扭曲問題，需要進一步關注。

　　工業品價格上漲給去產能帶來了一定阻力。“上半年鋼鐵行業去產能工作進展整體感覺不如煤炭行業。”有國有鋼鐵企業負責人說，鋼鐵行業整體存在“等等看”的思想，一些企業在生存和經營現實面前存有不想去、不能去、不敢去的畏難情緒。特別是二季度以來，由于銷售市場價格回暖，建材市場（以線材、螺紋鋼為代表的產品）價格隨之復蘇。還有，煤炭價格雖然高歌猛進，但我國煤炭產能嚴重過剩、供大于求的趨勢沒有根本改變。

　　經濟學家許小年認為，如果不能在“三去”（去產能、去杠桿、去庫存）上取得顯著的進展，中國經濟內部風險將越來越大，對經濟的長遠發展十分不利。風險一旦超過臨界點，資產價格大幅調整，有可能引發企業和地方政府的債務危機。

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