PPI尋底 穩增長加碼或在途

　　出乎大多數的意料，8月PPI同比下降5.9%，跌幅創下歷史峰值，環比下降0.7%。至此，PPI同比連續42個月下降，環比連續20個月負增長，說明上游行業依舊面臨嚴重的通縮壓力。因此，未來貨幣政策仍需繼續保持寬松的方向，以配合“穩增長政策”繼續實施和發力。

　　伴隨著8月CPI與PPI數據而來的是，意料之中和意料之外。

　　10日，國家統計局如期發布了8月CPI與PPI數據。CPI增速不出意外地上漲，時隔一年重返“2”時代，而PPI卻出乎大多數的意料，跌幅擴大，同比連續42個月下降，環比連續20個月負增長。

　　CPI繼續上漲空間有限

　　數據顯示，8月，CPI同比上漲2.0%，環比上漲0.5%。

　　國家信息中心經濟預測部主任祝寶良稱，8月份CPI漲幅之所以出現較大幅度回升，主要是受豬肉、蔬菜、雞蛋等食品價格上漲等因素影響。

　　“由于生豬存欄量減少，豬肉價格目前出現連續恢復性上漲。此外，受部分地區高溫、暴雨天氣影響，蔬菜價格也出現了較大幅度回升。”

　　數據顯示，8月食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1.0個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點，CPI環比與上月比上漲0.5%。

　　廣發證券研究所所長張嵐分析認為，生豬價格的上漲將傳導到產業鏈上的其他農產品，帶動價格上漲，但由于實體經濟復蘇相對緩慢，價格傳導則較慢。現在雖然可以判斷CPI已經進入“2時代”，但鑒于CPI的前導指標——全國工業品出廠價格PPI的跌幅進一步擴大，漲幅將十分有限。

　　祝寶良也認為，當前通脹仍無壓力，在上半年CPI僅上漲1.3%的情況下，全年CPI同比漲幅有望保持在1.8%左右。

　　在交通銀行首席經濟學家連平看來，未來CPI仍有緩慢上行的可能，部分月份同比漲幅可能高于2%，但全年CPI漲幅將低于3%的政策目標值。

　　穩增長政策加碼在途

　　當日發布的PPI數據可是讓市場不樂觀。

　　數據顯示，8月PPI同比下降5.9%，降幅較上月擴大0.5個百分點，跌幅創下歷史峰值，環比下降0.7%，較上月有所擴大。

　　連平分析稱，進入三季度以來工業生產形勢嚴峻，產出能力走弱，工業通縮壓力加大。近期大宗商品價格低位震蕩中趨于下降，國際原油價格繼續下跌，輸入性通縮壓力不減。

　　據此，高盛/高華預計，未來貨幣政策仍需繼續保持寬松的方向。將有更多貨幣放松政策出臺，預計年底前基準利率和存準率將分別下調25個基點和100個基點，但是決策層可能更多地通過財政政策及準財政政策來支持實體經濟增長。

　　星石投資楊玲也認為，PPI的連續負增長說明上游行業依舊面臨嚴重的通縮壓力。因此未來貨幣政策仍需繼續保持寬松的方向，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理適度，以配合“穩增長政策”繼續實施和發力。

　　9月8日，財政部發布了《財政支持穩增長的政策措施》，表示將實施更有力度的財政政策，包括統籌資金推動重大建設項目加快實施；加大降稅力度，盡快落實好對小微企業的稅收優惠政策；加快增設口岸免稅店，擴大國內消費；發揮好各類投資引導基金作用等。楊玲說，“在這些穩增長政策效力的持續釋放下，有望進一步推動經濟基本面出現積極變化，今年年底或明年年初經濟大概率會出現溫和復蘇的跡象。”

來源：上海證券報

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