疫情好轉，消費細分行業有哪些投資機會？

　　隨著國內疫情得到控制，電影、旅游、酒店、航空等諸多可選消費子行業業績將逐步好轉。不過，有些因疫情受益的行業或將迎來估值和預期的消化。查曉磊認為，“小家電”因其線上營銷性質，有效的在疫情期間展開業務，但當人們回歸正常生活后，其銷量和市場對它的預期將呈現差距。

　　——浙商大數據智選消費查曉磊先生

　　除了家電，投資人應該從什么角度去看旅游、酒店的投資呢？在5G、AR和VR等科技的助力下，還有什么行業可以產出新創意和發展？

　　01

　　電影市場復蘇明顯，通訊行業迭代加速

　　5G、AR/VR加持下，游戲體驗更佳

　　金融界基金：您怎么看像傳媒、消費電子、影視、游戲這些行業？新型消費電子產品會帶動什么其他產業的發展？

　　查曉磊：傳媒、消費電子、影視、游戲這些行業都偏向可選消費，基本面的邊際改善對其有利好作用。以影視為例，在過去的幾個月，影院行業、影視劇拍攝幾乎處于停滯狀態。隨著疫情逐漸好轉，電影院也開始復工，影視劇逐步恢復拍攝。Wind數據來看，自影院復工以來，單日票房最高的是8月2日，單日票房達到5300多萬元。從上映場次數據可以看出，電影市場也呈現明顯復蘇跡象。

　　2016年以來，以智能無線耳機、智能手表、智能音箱、VR為代表的新一代消費電子產品涌現，這將帶動內容（VR）和通信產業的發展。新型消費電子的出現，豐富了內容傳播形式，擴大了內容傳播空間。在促進通信產業發展的同時，也對通信產業提出了更高的要求。同時，相對于文字、圖片和視頻，VR產品由于內容包含的元素較多，對于網速的要求更高，或將促進通信行業的升級迭代。

　　金融界基金：今年是5G放量的元年，5G手機的換機潮因疫情會推遲但不會缺席。那么孕育而生的就是各種應用產品與之的結合。您怎么看游戲和傳媒行業在5G、AR/VR等科技的加持下，未來的發展？

　　查曉磊：我認為，在5G、AR/VR等科技的加持下，游戲和傳媒行業或將增加新的想象空間。從目前來看，4G的出現帶動了視頻業態的發展，尤其是引發短視頻的爆發。5G以及AR/VR技術的成熟對于存量的視頻業務影響效果有限，因為4G已經基本能滿足這部分需求，而5G以及AR/VR技術成熟或將創造的新的想象空間。

　　對于游戲領域，5G、AR/VR技術的加持或將進一步提升游戲的操作體驗，降低大型游戲對于操作硬件的要求。目前，大型游戲運行的性能更依賴于電腦以及手機設備，如果硬件設備沒有足夠好，會影響到游戲的操作體驗。

　　而為了降低游戲對于硬件設備的要求，很多開發者考慮將游戲放到云端，也就是人們說的“云游戲”。目前，云游戲的痛點之一就是網速問題，我認為未來隨著5G技術的成熟以及普及，或將解決這一痛點，推動云游戲的發展。

　　對于傳媒行業，5G、AR/VR技術的加持，或將增加內容領域的創新形式。在5G高速網絡下人們可以輕松通過AR技術獲取更立體、更高清的內容觀賞體驗，如AR新聞內容即時獲取，線下廣告傳播方式等，未來將推動超高清3D內容的發展。

　　另外，5G、AR/VR技術的發展成熟，還將促進物聯網、車聯網的發展。

　　02

　　看好家電和地產后周期板塊投資機會

　　因市場過度反應，小家電未來需消化估值

　　金融界基金：我國復工復產有序穩步進行，各地的工地開工，各種期房陸續開始交房。那么，從您的角度來看，這些對家電行業影響大嗎？舊家電換新和新房裝家電相比，哪種需求量大？

　　查曉磊：地產是今年為數不多景氣度還不錯的行業，從數據來看，今年房地產開售、竣工數據都是比較好的。雖受限于各地政策，但各地買方需求還是比較旺盛。

　　從變動情況來看，雖然家電行業的周期波動性沒有地產高，但家電和地產行業還是有一定關聯性的，地產行業景氣，一定程度會帶動家電行業發展。

　　疫情對房地產以及家電行業有一定沖擊，但恢復速度相對來說比較快、也比較好。因此，我們也看好未來家電、地產后周期板塊。

　　金融界基金：我們知道隨著科技發展，人們對家電的需求不在局限于“大家電”，而是往個性化“小家電”上面偏移，比如智能掃地機器人，攪拌機，咖啡機等等，您對此怎么看？

　　查曉磊：和大家電相比，小家電的個性化程度更高，能滿足當下年輕人各種精細化、低頻需求，例如簡單做個面包、雞蛋等等。小家電企業主要通過互聯網營銷，以年輕人為主要客戶群體，產品主打個性化、簡易化、時尚化特性。

　　和傳統家電相比，小家電的行業壁壘、迭代時間、購買人群、購買渠道以及單品價格不大相同。小家電更傾向于線上營銷，頭部企業具有一定的渠道資源壁壘，相對來說大家電更考驗產品的核心技術。小家電的產品迭代、品類迭代相對于傳統家電更快，或將帶來龍頭企業的較快變換。

　　我認為小家電行業整體趨勢還是比較好的，但目前市場預期反應得有些充分，估值和漲幅略高了一些。今年疫情期間，人們被迫居家，對小家電市場產生利好效應。而明年同比增速大概率可能不及今年，未來數據或有所回落，也需要一定時間去消化市場的過度反應。

　　03

　　三個角度分析航空投資

　　酒店、飯店行業或將有更快發展

　　金融界基金：對于航空、酒店、飯店等行業，您覺得現在布局的風險收益比如何？

　　查曉磊：從目前的恢復情況來看，國外疫情仍處于爆發階段，航空公司的國際航班依舊受到很大影響。但隨著國內疫情好轉后，居民的國外旅轉為國內游，主打國內航線的航空公司股價有所回升。但具體說什么時候能夠完全恢復，以及恢復到什么程度，還是要依據經濟恢復情況以及疫苗研發進程。

　　從價值的角度來看，航空行業目前處于歷史底部區域，航空市場大概率不會繼續下行，但也不能確定會多快反彈。從絕對收益的角度來看，目前布局航空、機場板塊，未來還是有機會的。

　　對于國內酒店和飯店行業，目前國內的恢復情況可能比大家預期的要好，去三亞、上海周邊旅游人群還是蠻多的，這增加了人們對于住宿和餐飲的需求，一定程度促進了行業恢復。總體來說，國內酒店和飯店行業相對于航空行業，已經在快速恢復過程中。未來隨著疫情進一步穩定，以及疫苗研發的推進，未來酒店和飯店行業或將有更快發展。

　　風險提示

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　　轉自：浙商基金

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