血液制品逐步好轉 期待漿源資源重新分配

　　我國血漿投放量遠不能滿足需求，行業處于高度景氣。2011年全國采漿量估計為3800噸左右。2007-2010年國內采漿量年復合增長率為11.54%，我們假設“十二五”期間我國血漿產量年復合增長率為12%左右，預計2015年我國血漿產量為6000噸左右。

　　漿站資源決定企業未來。國內漿站資源屬性明顯，類似“軍閥割據”，企業與地方政府博弈很強。國內獻漿員信息管理系統近乎空白，無法流動獻漿，進一步加劇漿源緊張。目前國內估測投漿量最大的五家企業華蘭生物行情股吧買賣點、山東泰邦中生控股、成都蓉生天壇生物行情股吧買賣點控股、四川蜀陽、上海萊士行情股吧買賣點能夠占到全國投漿量的50%以上。產品線決定企業未來。國內血制品企業生產水平參差不齊，僅有5家企業擁有7種以上產品，其中最多的華蘭生物也僅有11種產品，而國外企業通常都有超過20種產品。企業如能充分利用好寶貴的血漿資源，開發利用其它高附加值的凝血因子類和特異性免疫球蛋白類產品，則能取得更大的效益。

　　2012年基本確定為行業底部。雖然貴州漿站關停對行業沖擊較大，2009年以來仍然陸續有新漿站獲批。但是從目前了解到的情況來看，貴州事件只是當地政府的個體決定，而沒有形成行業性的政策風險，因此基本可以確定2012年為行業底部。

　　血液制品行業的重大收購兼并事件逐步增多。天壇生物收購成都蓉生、云南沃森收購河北大安、中國生物收購貴陽黔峰和西安回天等都使收購方的綜合行情專區實力得以大幅提升。

　　上海萊士不放棄收購邦和股份，我們認為并購將成為血液制品行業普遍現象。貴州上一期采供血機構設置規劃即將到期，2014年面臨漿站資源重新分配：2011年7月，貴州省公布了11-14年采供血機構設置規劃，關停14個漿站，減少行業采漿量約20%，700噸左右，12年至今血液制品緊張，價格處于高位；2014年即將到來，新的設置規劃有望啟動，或許漿站有重開機會。

　　優勢龍頭企業勝出。建議關注華蘭生物、上海萊士、天壇生物、博雅生物行情股吧買賣點，給予行業“增持”評級。國內企業中華蘭生物產品線豐富；上海萊士依靠品牌效應和銷售能力而在行業占據一席之地；博雅生物則是在血漿提取上有一定的技術優勢，其免疫球蛋白的層析提取技術較為先進，得率高。天壇生物血液制品、疫苗均有提升潛力。

　　主要不確定因素。血漿供應不足的風險，血液制品質量風險。

來源：東方財富網

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