醫藥行業：中成藥和生物藥子行業趨勢向好

　　1-5月行業數據延續平穩趨勢：2013年1-5月份，醫藥制造業整體的銷售收入同比增長19.79%，利潤總額同比增長17.50%，總體繼續保持較快增長趨勢。從分月度數據來看，1-5月份行業收入同比增速比1-4月份下降0.51個百分點，利潤同比增速下降1.67個百分點。我們認為醫藥制造業隨著去年同期基數的逐漸提升，后續增速將回歸平穩增長，預計全年有望保持20%左右的較快增長，在宏觀經濟增速下滑的背景下仍然具備明顯的行業比較優勢。

　　中成藥和生物藥子行業趨勢向好：原料藥子行業的收入同比增長15.49%，利潤總額同比增長12.79%，增速有所放緩；化學制劑的收入同比增長17.35%，利潤總額同比增長14.02%，受去年同期基數較高影響，單月增速不快，后續仍需進一步觀察相關政策進展；中成藥收入同比增長25.55%，利潤總額同比增長22.79%，銷售費用對當月利潤增速有所拖累；生物制藥收入同比增長16.99%，利潤總額同比增長19.71%，增長持續加快；而中藥飲片銷售收入同比增長29.44%，利潤總額同比增長27.66%，繼續保持了靚麗的增速。總體而言，中成藥、中藥飲片和生物制藥等子行業的增長勢頭較為良好。

　　行業觀點：在此前的報告中，我們一直重申，醫藥板塊中報整體的增速可能遜于一季報，雖然有少數個股的中報可能會超出市場預期，但整體超預期的可能性較小，個股方面不排除有繼續低于市場預期的情況。從目前公布的中報情況來看，總體而言較為平淡，亮點不多。我們認為，雖然醫藥板塊中報整體難超市場預期，但和其他行業相比，仍然具備明顯的行業比較優勢，配臵價值突出，因此我們對下半年醫藥板塊仍然持謹慎樂觀的態度，如果后續醫藥股出現調整，可以開始逐步逢低布局優質醫藥個股。從選股的角度，我們后續主要看好兩條主線：1）今年業績確定性高增長，而且明年也能持續高增長的成長股，如我們今年持續推薦的云南白藥、天士力、新華醫療、雙鷺藥業、科華生物、京新藥業等；2）由于種種原因上半年增速一般，但下半年趨勢向上增長加速，而且明年也增長較快的公司，如湯臣倍健、愛爾眼科、舒泰神、三諾生物等。

　　風險提示：超市場預期的政策利空出臺；如果IPO重啟或大小非減持使得創業板下跌，醫藥板塊也可能面臨回調的壓力。

來源：騰訊網

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