醫藥行業數據平淡 比較優勢仍存

　　下半年政策面主要看各省藥品招標政策、有望在三季度出臺的中藥價格調整政策，以及推動企業營銷模式轉型的流通領域價格改革管理辦法；后續醫藥指數向上的空間有限，但向下的風險也不大

　　步入6月，中報掘金打開序幕。截至6月12日，已有約50家醫藥上市公司發布中報業績預告。醫藥板塊分化行情仍在繼續，隨著各省招標政策的發布，化藥企業承壓明顯，而具備優質獨家品種的中藥上市公司投資價值凸顯。

　　從整體來看，由于醫藥行業利潤復蘇、限抗令影響逐漸減弱、政策偏利好等因素，今年上半年醫藥指數走勢強勁。而下半年基本藥物招標政策的變化、藥品價格調整等政策性導向，將對醫藥行業走勢產生較大的不確定性影響。成本控制能力強、產品毛利率高的醫療器械行業，以及需求剛性、表現穩健的中藥行業等，將繼續受到市場和投資者青睞。

　　政策偏負面追尋避險者

　　據本報記者不完全統計，截至6月12日，醫藥板塊中已經披露2013年中報業績預告的上市公司達49家。其中31家預喜，11家預減，7家預警。

　　在預喜的公司中，*ST吉藥、嘉應制藥、獨一味、萊茵生物等4家預計凈利潤同比增長達到100%以上。其中，*ST吉藥業績猛增主要是因為重大資產重組購買資產已完成過戶；嘉應制藥和萊茵生物則因去年同期凈利潤為負，今年上半年凈利潤有望扭虧為盈，從而實現同比大幅增長。

　　按照凈利潤同比預增下限，同比預增在20%以上的公司還有達安基因、瑞康醫藥、恩華藥業、信立泰、太安堂、京新藥業、上海萊士、雙鷺藥業、嘉事堂、千紅制藥等10家。海翔藥業、海普瑞、永安藥業、鑫富藥業、仙琚制藥、亞太藥業等多家化藥、原料藥上市公司業績預減。

　　藥品招標無疑是對醫藥行業影響顯著的政策之一。日信證券醫藥行業分析師陳國棟指出，從目前各省出臺的藥品招標政策看，普遍還是傾向于“取低價”，化學藥企將受到較大影響，而中成藥、生物制藥、醫療器械和醫療服務等子行業能很好地規避此政策風險，這些子行業中的中報業績增長確定個股值得關注。

　　國聯證券醫藥行業分析師楊揚也表示，藥品招標政策對化藥企業的影響偏負面，也更加凸顯出具備優良獨家品種的天士力、康緣藥業和天士力等中藥上市公司的投資價值。此外，新版國家基本藥物目錄大幅增加了中成藥種類，也讓市場看到了中藥上市公司的發展前景。

　　即便業內把今年定義為藥品招標大年，但廣發證券分析指出，從目前的工作節奏來看，各省招標再次拖延的可能性極大，處方藥的招標壓力并不大。整體來看，招標政策壓力預期下半年會有所上升。

　　上半年搶眼下半年承壓

　　據國家統計局發布的數據，2013年1～4月份，醫藥制造業實現銷售收入6040.1億元，同比增長20.30%，收入增速穩中略有加快；實現利潤總額571.8億元，同比增長19.20%。業內普遍預計，未來隨著費用壓力的降低，醫藥行業利潤增速有望逐步回升。

　　業內專家指出，去年毒膠囊事件嚴重影響了膠囊劑型廠家的終端銷售，今年相關行業已基本排除此影響，該事件造成的行業相對低基數，將有助于收入和利潤增速進一步提升。

　　雖然今年前4個月的醫藥行業數據較為平淡，但醫藥板塊仍然大漲，超額收益明顯，這說明市場對醫藥板塊的投資熱情高漲。在經歷一季度的強勢上漲之后，4月份醫藥板塊迎來短暫的調整，隨后5月份醫藥板塊指數再度上漲12.52%，大幅跑贏滬深300指數6.02個百分點。其中醫療器械子板塊上漲27.80%，醫療服務子板塊上漲22.35%。

　　上海證券醫藥行業分析師趙冰指出，醫藥板塊指數走強，主要是由于醫藥行業利潤復蘇、限抗令影響逐漸減弱以及上半年整體政策面偏利好等因素的共同作用。

　　對于下半年醫藥板塊的行情，券商們普遍謹慎樂觀，認為后續醫藥指數向上的空間有限，但由于醫藥行業的比較優勢仍然存在，所以向下的風險也不大。Wind最新統計的盈利預測結果顯示，2013全年醫藥板塊的整體利潤將增長約21.27%。

　　對于下半年醫藥行業影響較大的政策，不少分析人士向記者表示，將主要看各省藥品招標政策，有望在三季度出臺的中藥價格調整政策，以及推動企業營銷模式轉型的流通領域價格改革管理辦法等。

　　趙冰進一步指出，下半年的藥品調價有可能主要針對中成藥，但預計對于具有較好品牌形象、零售商議價能力較強的產品而言沖擊較小。

　　此外就是原材料價格面臨上漲的風險，進入二季度以來，H7N9禽流感、資源的不可再生性、熱錢流入等諸多因素推動著中藥材價格節節攀升。今年6月初，當歸價格為48元/kg，環比上升9%，同比上升100%；黨參價格為110元/kg，環比下降8.3%，同比上升37.5%。

　　而對于下半年市場普遍關注的較具投資價值的子行業，專家較為看好的包括：隨著政府對基層醫療投入的加大，成本控制能力強、產品毛利率高的醫療器械行業；受益第三終端需求擴大、行業整合加劇的醫藥商業上市公司；以及傳統上需求剛性、表現穩健的中藥子行業。

來源：醫藥經濟報　　作者：唐學良

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