醫藥行業：剛性需求推動行業發展

　　行業熱點：圍繞新版基藥目錄，國家相關部門將推出系列后續政策。具體時間表如下：今年5-6月，相關部門將推出《國家基本藥物應用指南》和《基本藥物處方集》；6月將出臺《各級醫療機構配備使用管理辦法》，基本上上半年底明確各省基本藥物“不忙招標、不忙增補”。

　　市場表現：2013年年初至今，醫藥板塊絕對收益率25.8%，同期滬深300絕對收益率2.9%，醫藥板塊跑贏滬深300約22.9個百分點。以TTM整體法估值來計算，目前醫藥板塊估值為34倍市盈率，與歷史平均水平2009年至今持平。估值溢價率隨著中小市值個股的大幅反彈有所收窄。

　　5月投資組合：繼續建議配置品種、營銷具備核心競爭力并且2013年業績增長確定性高的個股。穩健型組合：復星醫藥、昆明制藥、麗珠集團、華潤三九、東阿阿膠、山大華特；激進型組合：紅日藥業、舒泰神、華仁藥業、三諾生物、眾生藥業。

　　最新投資策略：由于年報和一季報的業績出色，加之近來創業板指的大幅反彈，醫藥板塊也創出了1949點反彈以來的新高。在未來的一段時間內，新版基本藥物目錄的各項配套政策將陸續出臺，板塊可能會受到短期沖擊，投資策略強調關注成長性確定的個股，警惕政策風險對板塊的短期沖擊。

　　中長期投資策略：看好在疾病遷移、老齡化以及醫藥消費能力提高背景下剛性需求對醫藥行業發展的推動。在剛需支持下，品種、銷售能力是藥企穿越政策擾動周期的關鍵，關注4條投資主線：1、具有獨特品種資源或優勢業務組合的公司，包括：復星醫藥、麗珠集團、華潤三九、雙鷺藥業、舒泰神、紅日藥業、昆明制藥、迪安診斷；2、受宏觀政策影響較小的領域，包括：大健康領域的東阿阿膠、湯臣倍健和山大華特；3、藥品生產質量管理規范改造大限將近，訂單或呈加速增長態勢的東富龍；4、受益于招投標政策改善的科倫藥業和華仁藥業；營銷能力提升銷售渠道擴張或下沉的公司，例如：三諾生物、麗珠集團、昆明制藥和安科生物。

來源：齊魯證券

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