基藥新餅該畫多大 增量效應不應過度想象

　　期待已久的新基藥目錄近日發布，新增化學藥品、生物制品和中成藥共213種，包含部分抗腫瘤、血液病等大病用藥，注重與常見病、多發病特別是重大疾病以及婦女、兒童用藥的銜接。

　　基藥目錄發布引發二級市場醫藥板塊飆漲，領頭的主要是新進入目錄的上市公司，眾生藥業、貴州百靈、沃華醫藥等多股漲停。

　　總體來看，進入基藥目錄獲得了擴容的許可，但市場的真正擴張仍取決于企業產品的市場競爭格局、渠道策略和推廣能力，市場之外的政策因素則對整體基藥目錄市場的后三年表現產生重要影響，醫保資金和財政投入的水平、國家對藥品價格的考量以及公立醫院改革的推進力度，都是重要的影響因子。

　　看好新進獨家品種

　招商證券報告認為，2013年全國衛生工作會議提出基藥銷售額占比在縣醫院達到50%、三級醫院達到25%～30%的要求，以縣級醫院、縣級以上醫院用藥容量分別是基層市場的2.2倍、10倍測算，基本藥物對應市場容量將擴大3.4～4.1倍。

　　結合2009年版基藥目錄的實施成效以及當前省級招標等政策的趨勢，目前業內普遍看好目錄中的獨家品種或競品少的品種，尤其是尚未在基層市場開拓的新增品種。

　新增品種包括參松養心膠囊、復方血栓通膠囊、氯吡格雷、桂枝茯苓膠囊、腰痹通膠囊、三金片、心可舒膠囊、消痛貼膏等，涉及的上市公司主要包括天士力、中新藥業、以嶺藥業、眾生藥業、貴州百靈、譽衡藥業、沃華醫藥、太極集團、康緣藥業、奇正藏藥、通化東寶、復星醫藥、華東醫藥和桂林三金等。

　　對于新進基藥目錄的獨家品種，申銀萬國分析師羅鶄認為，政府規定國家基本藥物報銷比例要高于非基本藥物，新版目錄實施范圍將從基層走入二三級醫院，有專業推廣隊伍的企業，利用其營銷能力會進一步推動放量，獨家產品議價能力強，價格體系穩定，將顯著受益。

　　而新進目錄的專科藥物，且在部分省份尚未納入新農合目錄的，進入基藥目錄即意味著覆蓋人群和報銷比例增加，并收攏其對應適應癥的需求，也將面臨明顯的銷量增加。

　　招商證券則發報告認為，基本藥物的投資邏輯應該從價和量兩維度看彈性，短期炒目錄，長期看資質。價格方面，與最高零售價以及中標價的價格維護能力，中標價與品種的獨家性及招標政策相關，獨家品種價格維護能力最強；上量方面，與病種、品種競爭格局、原先的銷售情況及中標價格相關，大病種、日使用金額有優勢、產品功能獨特、在原先市場銷售比重低的品種彈性大。

　　東北證券分析師劉林認為，應理性看待新基藥的機遇。新基藥目錄并不會做大醫藥消費的整體蛋糕，而是重新分配蛋糕。由于所有基層醫療機構必須配備，二三級醫院也必須按照相應比例配備，因此入選基藥目錄的品種，有望擴大市場份額。但增量效應也不應被過度想象。首先，基藥品種的大擴增，意味著基藥內同療效品種的競爭將大大增加；其次，新入基藥的品種之前多已是醫保用藥或已進入多省市的增補目錄，增量效應有所折扣。

　　配套政策仍是關鍵

　　相較于2009版基本藥物目錄，新目錄最大的特點是藥品層次大幅提高，甚至可以與國家醫保目錄的水平進行比較。而未來可能出現的利空政策，依然備受關注。

　結合2009年版的經驗，基藥目錄的最大障礙仍是錢的問題。“十二五”余下三年，將是新基藥目錄實施的主要階段，但相比“十一五”，醫保籌資水平和醫保覆蓋面的紅利已經接近尾聲，醫保控費在各地快速得到貫徹執行。同時，各地大病醫保政策實施細則也在陸續制定出臺，房價控制政策持續下的地方財政壓力并未減輕，配套資金投入仍未有明顯好轉，補償體系建立尚未有苗頭。此外，用藥水平的提高，必然加劇醫保資金的需求壓力。

　　與此同時，有關官員對于新基本藥物目錄的相關解釋已經明確，以省為單位的網上集中采購，落實招采合一、量價掛鉤、雙信封制等模式依舊會被沿用，在醫保資金缺口壓力和補償機制未建立兩者的綜合影響下，無論是衛生還是醫保主管，砍價動力十足。

　　也有分析人士指出，未來國家仍可能出臺針對新基藥目錄的價格調整措施，可能針對業界最看好的獨家品種進行單獨定價和價格管理方式改革，具體議價能力需要看企業的產品價值及公共關系能力。

　　分析人士同時提出，如恒瑞醫藥的主力品種奧沙利鉑（約占收入16%）、信立泰的氯吡格雷（約占收入的60%）以及海正藥業的柔紅霉素等被納入基藥，市場擔憂上述品種未來有降價的可能性。基藥目錄發布當天，二級市場也反應了這種觀點，信立泰甚至一度跌停，譽衡代理的氯吡格雷則因剛上市被市場解讀成利好。

　　還需要關注的是地方對醫療機構使用基藥的要求。2009年版基藥目錄實施過程中，對二三級醫療機構有明確規定的省市不超過10個，南京市相關官員近日表態，基藥銷售額占醫院藥品總銷售總額，三級醫院不低于15%，二級醫院不低于25%，新基藥目錄的二三級醫院新增部分，將是目錄市場擴容的又一關鍵所在。

來源：醫藥經濟報　　作者：楊俊堅

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