醫藥行業迎政策利好生物醫藥發展空間大

對于醫藥行業而言，2012年經歷了限抗、流通環境管制、藥品降價、零差率等政策的影響，行業利潤增速一度下滑。不過，下半年以來，行業利潤增速呈現出穩步回升的態勢，而今年伊始，行業又迎來了來自政策層面的利好。

近日，國務院印發了《生物產業發展規劃》。其產業發展的具體目標包括：2013-2015年，生物產業產值年均增速保持在20%以上；到2015年，生物產業增加值占國內生產總值的比重比2010年翻一番，工業增加值率顯著提升。

中銀國際在報告中指出，與歐美相比，中國的生物醫藥行業的大規模產業化仍有提升空間，這主要表現在技術和規模方面。在技術方面，據統計，全球生物技術專利中，美歐日分別占59%、19%、17%，中國在內的發展中國家僅占5%；同時，國內年均3萬項重大科技成果中，平均轉化率僅20%，實現產業化率不足5%。在規模方面，目前國內醫藥工業百強集中度在40%左右，而日本1996年醫藥產業的前8位企業的市場集中度就已經達到了44%，2000年美國醫藥產業銷售前10名占據美國藥品市場份額的61%。這顯示出國內醫藥行業產業化、規模化方面的差距甚至遠超基礎研究的差距。

中銀國際進一步指出，從《規劃》內容來看，加大創新支持力度，提升行業集中度將是行業未來的主旋律，質量將成為行業優勝劣汰的核心因素。就具體子行業而言，目前傳統重組蛋白行業的過度成熟和高度競爭，血液制品行業受到政策的嚴格管制，單克隆抗體行業仍處于產業化早期、產品與配套政策均存在較大的不確定性。與之不同的是，疫苗行業政策成熟，受眾穩定，參與企業有限，同時二類疫苗產品發展相對自由。在政府對醫藥行業產業化的扶持的政策下，疫苗行業有望成為最大受益者。此外，若按《規劃》中提及的方面由政府扶持強化早期研究平臺建設和產業化平臺建設，將降低進入門檻，多而不濫的產業參與者將加速抗體產業從產業化早期走向成熟。

除了《規劃》的出臺外，近期有關部分藥品降價政策的“靴子落地”也是值得關注的利好。根據國家發改委通知，2013年2月1日起，調整呼吸、解熱鎮痛和專科特殊用藥等藥品的最高零售限價，共涉及20類藥品、400多個品種、700多個代表劑型規格，平均降價幅度為15%，其中高價藥品平均降幅達到20%。

根據中信證券對涉及上市公司重點產品的近60個品規目前中標價（近一年各省招標均價）和新最高零售價的對比分析，此次降價幅度好于預期，且多個大品種未受波及。中信證券表示，去年年底以來，精麻藥品和腸外營養藥物降價預期成為壓制相關公司股價的重要因素，如今降價靴子落地，使得壓制因素解除。恩華藥業的力月西注射劑、人福醫藥的芬太尼系列、海思科的轉化糖這些一度有較大降價擔憂的大品種都未受到降價波及，有望形成股價上漲的動力。就行業投資而言，前期醫藥股跑輸大盤，而近期甲流疫情的報道以及政策方面的利好因素正在積聚；從成長性看，醫藥股長期穩定增長；從估值看，行業2013年動態PE僅21倍，具有足夠的吸引力，板塊有望再度走強。

來源：醫藥經濟報

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