宏觀經濟形勢惡化 醫械冬天“暖”

“近兩年，生物技術/醫療健康行業的投資比重不斷上升。2012年前11個月，生物制藥/醫療健康行業累計發生115起投資，投資案例數量和金額均居全行業第二名。”清科集團董事長倪正東在上月召開的第十二屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇上表示。本次論壇上，生物制藥/醫療健康行業再度成為投資者關注的熱點，醫療器械獲得的關注度上升。

投資轉向

宏觀經濟形勢惡化，募資困難，退出受阻，投資者更加關注剛性需求。清科研究中心數據顯示：今年前11個月，VC募資有22家，與去年同期相比，募資金額縮小近70%，VC今年11月投資了900多個項目，投資金額下降42%；PE前11個月有323家募集成功，金額下降了34%，很多基金雖然完成了募資，但規模達不到預期，除非背景實力很強。此外，今年成功退出的PE有171筆，去年的IPO占PE退出的90%，今年只占70%，以前PE退出很少用并購、股權轉讓和回購的形式，今年達到了27%。“說明大家在上市受阻的情況下，投資方也在找渠道退出，或者是收回成本。”倪正東說。

“最近剛剛看了一部電影《1942》，里面的人餓得都不行了。當時就兩個需求：一個是吃飯，另一個就是看病。賣孩子，也要滿足給母親治病的醫療需求，所以醫療需求是非常剛性的。”建銀國際醫療產業基金投資總監何風志笑稱。

當然，在投資方向上，不同的投資者各有側重點。恩頤投資目前已經在中國投了3家醫院，其董事總經理蔣曉冬表示還會繼續加大在這方面的投入。紀源資本合伙人金炯則表示，將利用前幾年積累的行業企業的經驗，試圖在一些有規模的企業進行資源整合，比如利用成熟的企業銷售渠道和品牌經驗跟有技術、有創新的新興企業合作。

數據顯示：2011年已披露的私募和風險基金在醫療健康領域中，過半數投在藥品研究和制造方面（以案例數計約59%），醫療器械大約占總投資案例數的14%，其余分攤在醫療服務、生物、保健品等領域。

2012年1~11月，共有145家VC/PE機構通過94家中國企業的上市實現231筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報296.4億元，平均賬面回報率為4.41倍。賬面退出回報金額較2011年（1065.5億元）下滑72.2%；平均退出回報率下滑也達到38.9%。

內外逢源

在與會專家眼中的“嚴冬”里，15.6倍市銷率、42.5倍市盈率這一少見的高價格吸引了所有人的眼球，讓醫療器械投資成為討論的熱點。這一估值出現在今年三季度美敦力對康輝醫療的全資收購中。半個月后，另一家國內醫療器械公司先健科技也被美敦力以每股3.8港元的高估值收購了19%的股權。兩家被收購方背后的維梧創投、蘭馨亞洲等基金則順利退出。

投資基金介入醫療器械的成功例子還有邁瑞醫療。邁瑞在企業發展周期中曾引入多輪投資，成功成為國內醫療器械國際化的模范，每一個進入過的基金都滿載而歸。

行業分析者表示：雖然國內醫療器械目前仍高度集中在中低端產品，低水平競爭激烈，但相對于時間長、風險高、燒錢多的藥品研發來說，醫療器械產品的研發和上市周期要短很多，這一點對于那些三五年就要退出的機構有很大的吸引力。

清科研究中心認為，縱觀產業現狀及醫改趨勢，我國醫療器械行業的潛能體現于兩方面。一方面，新醫改明確指出，國家將逐年加大公共衛生體系和城市社區、農村基層醫療衛生建設。我國醫療器械行業的現狀及特點，決定了其大可依附于醫療范圍內與其相關的領域聯動發展，繼而在新一輪醫改行進過程中展現自身潛能。

另一方面，我國是全球醫療器械的主要生產和進出口基地，多種中低端醫療器械產量居世界首位。2011年，我國醫療器械全年進出口總額達265.98億美元，進出口貿易不平衡的狀況有所改善。國外相關政策的引導對我國醫療器械出口量的升高也起到一定積極作用，比如美國醫改鼓勵醫療衛生系統從其他國家購買價格更合理的醫療相關產品，刺激美國對我國小型醫療器械及其他相關設備需求量的增加。

“我們投一些臨床治療功能比較豐富的醫療器械，產品有特殊性，臨床具有不可替代性，還有局部使用產品，像康輝針對于骨科的研發。”維梧創投管理合伙人趙晉表示，“還可以關注國際新技術比較前沿的醫療器械的研發，以及首仿的醫療器械開發，國產的高通在心臟起搏器方面的優化；第三是中國人口老齡化帶來的家用醫療器械的市場機遇。”

[鏈接]

美敦力完成對康輝控股的并購

近日，美敦力在2012年第14屆中國骨科年會上正式向中國媒體宣布，已完成對康輝控股（中國）公司的并購，康輝是中國領先的骨科器械生產企業。

根據9月27日訂立的協議，美敦力向康輝支付約8.16億美元的現金。扣除康輝的現金，該交易的總價值大約為7.55億美元。康輝公司股東在10月31日舉行的股東會議上通過了這一并購案，與并購相關的其他一切條件也都完全滿足。交易完成后，康輝公司將繼續由楊利波及其下屬的原公司管理層領導，楊利波擔任美敦力副總裁以及新成立的美敦力康輝業務部總裁，常州成為美敦力首個總部位于美國以外的全球業務部門。

楊利波指出：“借助美敦力的品牌、渠道和技術優勢，相信我們高性價比的產品將在中國及其他新興市場大有作為，最終在以美國為首的發達國家市場占據重要地位。”康輝公司現有康輝和理貝爾兩個品牌的骨科產品，這兩個品牌與美敦力的業務有很高的互補性，將成為美敦力一個獨立的業務部門。

來源：醫藥經濟報 作者：李瑤

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀