醫藥行業：政策大年 集中與分化將提速

　　改進入深水區：2012年由于換屆，出臺政策較少；2013年，我們判斷醫改進入深水區，預計將有更多的政策將出臺，醫改對行業的影響將加深。我們始終堅持，醫改改變的是行業的游戲規則，個股將重新切蛋糕，有人受益有人受損，行業集中，個股分化。2013年將是各省藥品招標大年，特別是非基本藥物招標，是全年需要關注的重點：我們判斷非基本藥物招標基本仍會沿用以前的模式，即區分質量層次、競價議價、根據報價廠家數按比例篩選入圍數量等，最大的壓力可能來自于部分省份引入“雙信封”模式，從而對中標價格產生壓力；基本藥物招標我們判斷將會借鑒非基本藥物招標，未來“單一貨源承諾”和“雙信封”將會弱化，質量權重提升，“唯低價”的模式將會有所轉變。

　　從河北省基藥運行數據看基藥市場特點：集中度極高、部分品種顯著放量，符合我們前期部分品種受益于基藥制度實施的判斷。我們測算2012年全國基層醫療終端的基藥市場規模大約為580億元（配送口徑，含村衛生室）。

　　新版基本藥物目錄及實施范圍擴大到縣級以上醫院是2013年重要的投資主題：適應癥、劑型、生產企業數量、日使用金額等是判斷目錄內品種能否放量的關鍵指標；我們測算縣級以上醫院若嚴格執行配備使用基本藥物，其規模將是基層的2.5倍，加上目錄內品種集中度極高的特點，疊加后優勢品種的彈性將非常大，需要特別關注。

　　醫保籌資增速趨緩，未來重點在構建層級+控制支出：大病醫保預計將是13年工作重點，醫保支出向預付制轉型在所難免，這兩者將影響醫保支出結構。

　　2013的行業判斷：預計醫藥工業收入、利潤同比增長約18%、20%；醫保籌資增速趨緩，醫院終端增速有所放緩、OTC穩定增長、基層醫療終端保持快速增長，預計藥品終端收入增速約17%。

來源：搜狐證券

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