醫藥行業凈利增速有望持續提高

從2012年5月行業政策底部出現以來,行業復蘇的趨勢未變,但是從政策拐點出現到行業增速恢復至常態需要1年左右時間,明年行業增速很可能會提高。

　　我們選取從2005年起有財務數據的88家醫藥行業公司2005年無財務數據的公司均不列入樣本作為樣本,從成長性來看,醫藥行業2011年三季報收入同比增長20.46%,略低于中報的20.87%;扣除非經常性損益后凈利潤增速7.67%,略高于中報的7.10%.

　　我們認為,從2012年5月行業政策底部出現以來,行業復蘇的趨勢未變,但是從政策拐點出現到行業增速恢復至常態凈利潤15%左右增速需要1年左右時間,明年行業增速很可能會提高。從盈利能力來看,行業盈利能力基本穩定,目前位于歷史中樞水平。

　　具體到板塊,中藥板塊表現最穩定。中藥板塊在本輪醫藥板塊增速下滑中幾乎沒有受到影響,2011年醫藥板塊全年扣非后凈利潤零增長,但是中藥板塊仍然增長18%左右;2012年前三季度中藥板塊扣非后凈利潤22%的增速也遠遠好于整體醫藥行業8%左右的增速。

　　【投資建議】

　　醫藥行業增速恢復至凈利潤15%增長的正常水平是大概率事件,明年行業增速很可能會進一步提高;三季報利潤增速近8%,延續全年行業復蘇趨勢,維持行業“增持”評級。

　　子板塊的配置方面,我們認為對中藥板塊業績增長的穩定性以及獨家品種的稀缺性應該給予溢價,建議配置。此外,“十二五”期間政策支持的醫療服務行業,雖然短期行業增速略有下滑,但是其發展趨勢未變,成長空間大,仍然建議配置。

來源：藥品資訊網信息中心

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