“新三板”擴容 創新藥企迎融資新渠道

隨著醞釀多時的“新三板”首批擴容名單出爐，醫藥行業新的投資標的和投資機會開始出現。

國內知名醫藥投資人姜廣策表示，目前已經在著手對相關有望登陸新三板或已經登陸“新三板”的醫藥公司進行調研。

在姜廣策看來，“新三板”的擴容，不僅將對園區內生物醫藥企業構成融資利好，也將為各路資本投資早期有價值的生物醫藥公司“打氣”，因為“新三板”為他們提供了僅次于上市的退出渠道。

融資迎利好

中國證監會宣布擴大非上市股份公司股份轉讓（俗稱“新三板”）試點的消息，令一些偏好投資醫藥的創投和私募將目光聚焦到了新晉的三大高科技園區——上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖新技術產業開發區、天津濱海高新區成為首批試點園區。

以上海張江高新技術產業開發區為例，國家上海生物醫藥科技產業基地——張江生物醫藥基地就位于這一園區。由于該基地重點集聚和發展生物技術與現代醫藥產業領域創新企業，在業界有著“藥谷”之稱。

“新三板”的擴容對于“藥谷”中的公司而言，顯然是多了一個融資的渠道。公開資料顯示，此前國內多家從事新藥研發服務外包的CRO公司，因處于上升期，急需發展資金，又尚未達到IPO條件，而投入了跨國藥企的懷抱。

而在“新三板”掛牌的條件則相對寬松，“新三板”并未對公司盈利有具體要求，相關公司只需主營業務突出，具有持續經營記錄即可。其他諸如公司設立滿3年，由有限責任公司整體變更為股份有限公司，屬于經市級或市級以上人民政府確認的高新技術企業等要求，對于一般意義上的醫藥類創新公司而言，要達標并不難。

依照證監會的規劃，在首批試點的基礎上，“新三板”未來還將逐步擴容至全部80多個國家級高新區。受此預期的影響，一些此次未被納入試點的國家級園區也已經在積極備戰。廣州開發區日前已經公開表示，廣州金融創新服務區將抓住“新三板”市場試點機會，力爭建設廣州股權交易中心，并逐步形成較發達的場外交易市場。

升板成功與否將成關鍵

依照姜廣策的說法，醫藥類創新企業在“新三板”市場掛牌后，除了能給企業帶去有序的股份退出機制以及更加合理的公司治理結構外，升板機制的存在，也將為醫藥行業的創新帶來持續的動力。

依照目前的規定，升板機制一旦確定，相關企業即可優先享受“綠色通道”，這對很多風投和私募基金來說，具有很大的吸引力。

依照證監會發審委公開的數據，今年2月1日，證監會首次公布在審企業名單，主板和創業板所有在審企業數量為515家，不過時隔4個多月，如今在審和過會待發的企業共700多家。按照目前80%的通過率來看，以每天1家左右的進度，如今排隊等待IPO的710家公司，至少得2014年年底，即兩年半才能發完。

此外，升板后的溢價空間也是一大看點。

以成功升板至創業板的北陸藥業為例，該股此前在“新三板”最后的交易價為5.5元，登陸創業板首日收盤價即收高至35.60元。一些機構將國外創業板或深圳中小企業板新上市醫藥公司通常的市盈率，與機構投資者在“新三板”的投資市盈率作對比后，認為“新三板”掛牌企業一旦升入創業板，最初的投資將獲得10倍以上的收益。

當然，升板折戟的現象也同樣存在。2010年3月26日，“新三板”公司星昊醫藥開啟近兩年的創業板IPO進程戛然而止。

星昊醫藥對此給出的解釋是，撤回創業板IPO，是根據公司總體發展需要。不過，當時分析人士則普遍指出，既然存在融資動因，又籌謀了近兩年，星昊醫藥主動撤回IPO申請，恐與其自身存在的瑕疵不無關系。據悉，星昊醫藥此前公告稱，在整個醫藥產業迅速發展的態勢下，藥物研發外包行業集中度不斷提高，而薄弱的資本實力和單一的融資渠道卻束縛了公司更快的發展。

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目前在新三板掛牌的醫藥企業僅星昊醫藥、金豪制藥、賽孚制藥等屈指可數的幾家，原掛牌的北陸藥業已升為創業板。“新三板”擴容后，掛牌醫藥企業有望增加。

來源：中國醫藥報 作者：馬建忠

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