醫藥景氣度催化的并購或經歷平臺期

清科研究中心最新數據顯示，2011年1月~2012年7月，國內醫藥行業共出現超過90起并購。其中，得益于上市融資的優勢，A股藥企發起的并購占比達80%。

接受記者采訪的業內人士分析指出，受到藥品降價、抗生素限用等因素沖擊，醫藥行業并購呈現出新的特點；與此同時，也有受訪人士指出，醫藥領域的并購在未來有可能經歷一個相對的平臺期。

景氣度催化

國家統計局近日公布的1~6月份醫藥制造業數據顯示，醫藥制造業收入同比增長19.1%，較1~5月份增速下降1.1個百分點；累計毛利率為29.33%；利潤總額同比增長17.55%，較1~5月份增速提升0.3個百分點。其中，6月單月毛利率為28.87%，略高于2011年6月的28.65%。

自年初以來，醫藥制造業已經連續5個月實現利潤增速提升。資深業內人士分析，此數據反映出在政策趨于緩和以及成本壓力逐步回落的環境中，醫藥行業經營情況在繼續好轉，行業效益呈現持續改善趨勢。

而在二級市場上，今年醫藥行業超額收益也較為明顯，跑贏大盤12%。

業內資深人士彭蘊亮向醫藥經濟報記者分析指出：“從二級市場來看，現在整個醫藥行業的估值要比相關大盤指數高一些；而且，在經濟下滑的情況下，醫藥行業的業績增速相對較高。”

中信證券預計，醫藥上市公司在調整后釋放了部分高估值和高溢價率的壓力，行業的防御性還將在弱勢行情下持續體現，并對醫藥行業的增長趨勢表示看好。

彭蘊亮表示，在高估值的催化下，現在可以說是個并購的好時機。但也不可否認，目前并購頻出，其中不乏一些“看起來很美”的案例。彭蘊亮表示：“目前并購標的良莠不齊。有些企業是虧損的，如果這樣的話，就要先進行內部整頓，把標的生產品種放到自己的銷售渠道中，這肯定需要一定的時間才能產生效益。”

“但并購的關鍵還是看標的品種以及醫保情況。”彭蘊亮建議：“在方式上，可以采用換股的方式，這在美國已經很常見。如果公司估值較高，標的估值低的話，通過換股方式，不僅可以用很少的股份換取較大份額的標的股份，而且可以節省一大筆現金，這對收購以后的工作更有利。”

跨行業趨勢

資本的介入讓企業獲得更多快速發展的機會，跨行業、多元化發展成為不少公司的選擇。

日信證券醫藥行業研究員陳國棟表示：“從最近的幾個并購來看，跨行業的趨勢正在顯現。”

陳國棟進一步闡述：“原來做基本藥物、普藥較多的亞太藥業，最近收購的是體外診斷公司；新華醫療原來主要經營醫療器械、醫療裝備，現在增發收購了生物技術公司。出現跨行業收購的跡象。”

其實，跨行業并購的痕跡很早就已經出現。從1995年到2000年，先聲藥業幾乎每年都有并購的案例發生。隨著并購的不斷擴大，進入的領域也不斷擴充。如今，該公司已在化學制藥、中成藥、生物制藥等方面都有所布局，并且筑起了較高的起點；在產品線方面，已在抗感染、心腦血管、腫瘤等大病種領域擁有非常好的產品。

彭蘊亮也表示：“通過多元化發展，有利于提高公司的毛利率。尤其是保健品、藥妝等大健康產品，更值得關注。”

不過，針對受到大家關注的跨行業模式，陳國棟還是抱以更謹慎的態度：“我建議，公司還是多做上下游整合，能夠在自己的領域做精、做強，也是一種很好的發展模式。”

多因素狙擊

雖然并購聲浪不斷，但行業的聲音并非一邊倒。

“目前有一些并購波折比較多，甚至有些可能會取消。對小型企業的收購，目前我們掌握的消息是，可能會放緩。”上海新世紀資信評估投資有限公司經理曹明向記者透露。

曹明解釋：“我覺得，大環境是一個方面，目前醫藥產業又面對著一些新的政策沖擊，比如抗生素的限制使用、腫瘤藥的降價。這樣來看，肯定會對并購有影響。”

記者還發現，在新版GMP改造之期緊逼的當下，醫藥行業的壓力的確不可小覷。

紅日藥業就在8月2日發布的中報中表示，新版GMP、新環保和新版《中國藥典》等規范陸續推出后，企業面臨新的挑戰，這些因素造成企業經營成本不斷提高，可能影響企業的經濟效益。

除了政策因素，曹明分析并購放緩跡象時還表示：“畢竟，一個高潮過去，接下來很自然也可能會有個平臺期。此外，估值也會在一定程度上影響并購的進程。”

目前醫藥產業面對著新政沖擊，比如抗生素的限用、腫瘤藥的降價等。這些肯定會對并購有影響

來源：醫藥經濟報 作者：歐慧敏

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀