醫藥融資價值待“慢養”

近日，國家開發銀行副行長王用生在第六屆中國生物產業大會上表示，目前國家開發銀行正在配合國家發改委和財政部等部門，研究探討關于增加中央和地方資金投入，發揮財政杠桿作用，引導金融機構加大融資力度，促進戰略性新興產業發展的試點工作意見。“十二五”期間，國家開發銀行對生物產業的融資將達到1000億元，平均每年200億元。

轉型升級下的市場空間

據悉，截至2011年底，國家開發銀行生物產業貸款余額為172億元，同比增長31.3%，累計發放貸款263億元，支持項目448個，重點支持了北京、武漢、泰州等國家級生物產業基地建設，以及海正藥業、復興醫藥、華北制藥、石藥集團、天士力等一批生物產業項目。

未來國家開發銀行將繼續扶持各省區市的重大生物產業項目，推動具有自主知識產權和一定國際競爭力的企業拓展國際市場，開展國際合作。

國家發改委副主任連維良表示，近年來，社會各界對生物產業傾注了巨大的熱情，我國生物產業得到了長足發展，規模迅速擴大，結構不斷優化，每年產值以22％的增速成長，產業投資活躍，創新企業大量涌現，配套體系日趨完善。

國家統計局數據顯示，2011年全年，中國醫藥工業銷售產值為15，025.09億元，同比增長29.33%；2012年，在國家不斷出臺各項利好新政的背景下，中國的醫療健康產業發展保持高速增長。2012年1~3月，我國共實現醫藥工業總銷售產值3560.05億元，同比增長24.1%。預計2012年，我國醫藥制造業工業總產值將達到18,200億元。

連維良認為，我國生物產業已經具備跨入世界前列的基礎，我國未來經濟社會發展對生物產業提出了新的需求。到2020年，生物產業有望成為國民支柱產業。

投資集中在中后期

君聯資本董事總經理歐陽翔宇表示：“我們在醫藥行業的布局覆蓋了醫療服務、醫療器械、檢驗檢測等，也包括一些外包的服務項目。應該說，我們認為這些領域都會在未來具有很好的前景。”

可以說，目前投資者對我國生物醫藥、醫療健康行業保持持續看好的狀態，統計數據顯示的投資金額也在不斷上升。不過，也有一些矛盾在凸顯。

“對快速盈利的過度追求，使得目前國內生物醫藥領域的投資項目多集中在pre-IPO階段，對企業價值挖掘過度而缺乏對項目的培育。”新天域資本顧問朱迅在日前召開的中國生物產業大會上表示。

在醫藥行業比較“燒錢”的是新產品研發階段，這個階段又是長周期負利潤的階段，因此，需要資本進入。事實上，在目前國內醫藥市場，早期項目的投資量和投資金額都比較小，投資大多集中在中后期，比如pre-IPO項目和已有盈利的項目。這些企業已經具備上市的可能性，基本上已經站到了上市的門口，利潤可預期，投資風險相對較小。

朱迅認為，這樣帶來的結果是投資者在生物醫藥等熱門行業的熱門項目的爭奪接近白熱化，進而推高了目標企業的價格，從而加大了投資者和融資企業的風險。

“創投同質化競爭較嚴重，多數創投基金對于項目的采掘多過培育。”朱迅表示。一些不具備上市條件的項目也被拔苗助長，被提前消耗掉。

一位投資者表示其中原因有幾個：一是政策連續性風險變量較大，資本過度逐利，對早期風險過度規避；二是大多是投行或券商轉行做VC、PE，早期項目的專業管理團隊和管理人員比較缺乏；另外，目前國內投資的早期退出機制相對較缺乏。

融資經驗不足

事實上，目前國內投資基金VC、PE的界限也比較模糊，因投資重點不同而有不同的分類。早期成長起來的一些醫藥行業龍頭也開始將剩余利潤進行投資或并購，以整合某一領域或自身產業鏈。

在此前召開的2012第六屆中國醫療健康投融資峰會上，合眾資本陳立輝表示，目前，國內企業不缺乏對資本的接觸，但缺乏對資本的深度理解。對于資本的選擇、交易價格的談判還缺乏經驗。

“有時候價格太高，對企業未來的發展并不是非常有利。比如說我們過去就遇到過這樣一家企業，他當年是出于戰略性目標進行了融資，并且拿到了一個比較高的價格。由于早期價格過高，導致幾年后企業再需要融資的時候，業績不能支撐，新的錢進不來，導致企業最后只能賣掉。”陳立輝說。

事實上，由于目前多數創投機構能夠為企業帶來的除了資金之外的附加值較少，國內多數企業在選擇的時候仍是以價格和投資基金名氣作為選擇的重要考量因素。

來源：醫藥經濟報 作者：李瑤

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