大輸液行業度過“艱難一年” 部分公司轉移重心

　　大輸液通常是指容量大于等于50毫升，并直接由靜脈滴注輸入體內的液體滅菌制劑。按照臨床用途大致分為5類：體液平衡用輸液、營養用輸液、血容量擴張用輸液、治療用藥物輸液和透析造影類輸液。

　　大輸液作為醫療機構最普遍的藥品制劑，在我國的市場需求巨大。2011年我國大輸液市場容量在100億瓶（袋）以上，相當于13億人口每人輸了8瓶液，遠高于國際上3瓶左右的水平。

　　旺盛的市場需求使大輸液行業在過去十年內，以年復合增長率超10%的速度增長，行業的吸引力也使得從事大輸液的公司數量不斷增長。

　　過去幾年中，基本藥物目錄的擴大、基本藥物招標模式等嚴格的藥品管理政策是大輸液產品價格下跌的罪魁禍首。就像當初鋼鐵行業一樣，大輸液過度競爭的狀況又遇上產品價格下跌，大多數公司幾乎已經站在盈虧平衡點之上，規模較小的公司則紛紛被淘汰。

　　行業集中度提高，小公司最易倒下

　　我國生產大輸液的公司眾多，上市公司中涉及此項業務的有科倫藥業、華潤雙鶴、華仁藥業、西南藥業和豐原藥業等；非上市的公司中，規模較大的有山東華魯制藥、石家莊四藥等。

　　東吳證券研究報告顯示，大輸液行業的集中度與國外成熟市場仍有較大差距。大冢制藥獨占日本50%以上的市場，百特在美國也基本呈現一家獨大的局面，而2008年前十強公司的生產集中度僅48.4%，不過這一數據相較2006年的23.37%已有明顯提升。

　　“2011年是公司所遇過最艱難的一年”，行業龍頭科倫藥業的證券事務代表向記者說。雖然“艱難”，但科倫藥業去年依然交出了一份靚麗的財務數據。

　　科倫藥業2009-2011年的營業收入分別是32.5億、40.3億和51.5億，營業收入的同比增長率分別是23.83%、24.04%和27.85%，增速還呈逐漸放大之勢；凈利潤方面同樣不俗，2009-2011年分別達到4.28億、6.61億和9.66億，凈利潤同比分別增長38.07%、54.55%和46.11%。甚至就連毛利率方面都看不出頹勢，2009-2011年的毛利率逐年上升，分別是38.66%、41.05%和42.79%。

　　而華潤雙鶴和華仁藥業等就表現得稍遜于科倫藥業。主營業務與凈利潤雖然沒有停止增長，但增速明顯放緩，毛利率也有所下滑。譬如，華潤雙鶴2011年凈利潤的同比增長率是1.71%，而2010年相同數據的增長率卻是14.55%。另外，公司2011年毛利率是32.3%，比2010年的36.18%下降了近4個百分點。

　　“大輸液行業內受政策影響最大的往往是中小型公司，這些公司的產品以低端為主，成本又缺乏規模優勢，行業若要洗牌，這些公司會率先倒下；而且，按照醫藥政策的趨勢，行業內的洗牌，大公司收購小公司的情況已在所難免”，某大型非上市輸液公司的副總向記者表示。

　　科倫藥業證券事務代表的觀點和上述副總基本相似，同時他們還向記者指出了新版GMP的出臺對中小型輸液公司的打擊和對大型公司的利好，“新版GMP認證會使一些規模較小的公司在2011年失去部分市場份額，豎瓶等產品的短期供給會小于需求，這對科倫是一個機會。科倫的生產線多，足夠接受這些流失的份額”。

　　出路：試手“非輸液”，力推高端產品

　　對于行業內嚴峻的形勢，某央企控股券商的醫藥分析師向記者指出了一些公司的出路。“最普遍的是進行業內并購，擴大產能，這是大部分公司都在做的事情；還有一些公司會延伸產業鏈，開始涉足大輸液上游產品的生產，甚至有些公司還會把重心轉移到非輸液領域上；此外，開發推廣高端產品，提高附加值從而獲得超額利潤也是很多公司會做的事情”。

　　科倫藥業的并購腳步一直沒有停過。公司自2003年到2009年間，先后花費1.5億并購了13家公司。這些公司中當年盈利在100萬以上的僅有兩家，而在2009年末，這13家公司的營業收入已逾14億。

　　華潤雙鶴在2011年也對華潤內部的資產做了整合，收購了長富金山；并且河南雙鶴利華也同年與華潤雙鶴開始合并報表。其大輸液產能約2億瓶，兩項收購增加了公司附加值高的治療性輸液和腎科產品，提高了公司輸液覆蓋的區域。

　　在延伸產業鏈方面，科倫藥業作為行業龍頭再次在行動上做起表率。

　　科倫藥業2011年初就收購了上游公司君健塑膠。因為大輸液的生產材料中，包材的占比最大，在50%以上。君健塑膠擁有2個萬級凈化車間和2條生產線，收購上游包材，無疑會有利于科倫藥業控制成本。

　　但對于科倫藥業擴大“非輸液”版圖，投資16.4億試手抗生素中間體，上述醫藥分析師卻表示短期內并不十分看好，“今年10月硫氰酸紅霉素的生產線將會投產，但由于限抗令，以及未來幾年硫氰酸紅霉素的新產能投產較多，估計在萬噸以上，產品的前景并不樂觀。去年這個產品的公司毛利率和凈利率表現都很差”。

　　在力推高端產品方面，華仁藥業可能是最典型的公司之一。

　　華仁藥業主要從事非PVC軟袋大輸液產品的研發、生產和銷售，是國內唯一具備產品覆蓋50毫升到3000毫升全部規格非PVC軟袋輸液、雙室袋和無菌包裝品種的輸液公司。2011年公司的雙管雙閥產品定位高端受基藥招標影響程度較小；目前公司和衛生部在59家單位培訓腹透治療，又在多地做腹透市場的人員和管理體系建設，并且公司以29元的理想價格中標廣州軍區，使得腹透板塊的成長在未來可期。

來源：理財周報

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