醫改政策下藥業遇困局：58家化藥公司的4大出路

　　人口老齡化、醫療服務普及化、人口紅利消失……在一系列社會進展的過程中，醫藥行業成為投資領域炙手可熱的板塊。醫藥黃金十年盛宴開啟，卻遭遇了一系列醫改政策。

　　本期的理財周報為你畫出在目前醫改政策和政策趨勢下，醫藥行業內上市公司的眾生相。

　　由于醫藥行業涉及細分領域眾多，本期我們將目光聚焦在化學制藥領域。這不僅是醫藥行業最大的子板塊，也是最傳統，受醫改政策影響最大的板塊。

　　按照申銀萬國的行業分類，由在化學原料藥和化學制劑兩個細分板塊構成的化學制藥行業，目前在A股有58家上市公司。

　　“三頭一尾”構筑優勢

　　為了從不同的切面考察這58家公司，我們從業務的銷售市場、研發能力、產品獨創性、產品的多元化等方面對公司進行了評估。

　　最為普藥類的化學制藥公司，是受醫改政策影響最大的公司，三頭一尾的優勢把控就成了公司競爭力核心組成。所謂的三頭指的是批文壁壘、政策領域壁壘和技術壁壘。批文壁壘指的是《藥品注冊管理辦法》中規定1-5類獲批化學藥物可有3-5年監測期，這期間藥監局不批準其他廠家生產、改變劑型和進口。新藥可獲得較高的定價，還可以避免激烈的價格競爭。政策壁壘則是指在某些藥物領域的特殊定價方式，如國家對有成癮性的麻醉藥品實行定點生產政策，競爭不激烈。不需要招標，由國家制定最高出廠價和零售價，價格穩定。

　　生產壁壘則是指公司層面的專利研發能力。如多肽藥物特利加壓素和卡貝縮宮素技術壁壘較高，申請廠家少。而翰宇藥業具有多肽生產技術上的優勢產業化平臺，實現了從原料藥到制劑的國產化，構筑出更高的多肽領域壁壘。

　　寡頭營銷白熱化

　　但其實絕大多數的普藥公司都將火力集中在營銷渠道上，這指的就是“一尾”，擁有專科領域的豐富產品線、較強的銷售能力、較強的專科藥物研發能力及資源投入產出能夠最大化。以科倫藥業為例子的輸液行業，行業進入壁壘并不高，而運輸成本致使各大公司要在各地圈地，就地生產。當市場已經進展到如今的寡頭競爭階段以后，在對輸液產品使用限制呼聲越來越大的情況下，轉型挖掘新業務是這些寡頭公司必須面對的問題。

來源：理財周報

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