新醫改演變：政策倒逼致藥業價格血戰 期待糾偏

　　從上世紀九十年代起放開醫藥行業的生產和流通以后，目前醫藥產業的生產端已經形成基本由民營企業為主導，充分市場化的格局，但是藥品的消費端，也就是占據中國藥品消費八成份額的廣大公立醫院卻仍然處于高度的計劃體制，這兩端之間的關系因此而扭曲，而我們目前解決問題的辦法主要還是依靠政策和行政命令來調控，幾乎醫藥行業的所有矛盾蓋出于此。因此深入分析醫藥行業政策，體會政策背后的利益博弈關系、循政策指引方向，規避受損于政策而尋找受益于政策的細分行業和個股機會就是醫藥板塊投資的制勝關鍵。

　　“看病難”改革促行業高速增長

　　政策的巨大威力我們可以上一次醫藥熊市為例，2005年中政府啟動了一次大規模的反醫藥商業賄賂，嚴打醫藥代表對醫護人員的回扣，那次的嚴峻程度至今令醫藥行業的人士記憶猶新，當時醫藥代表都感覺風聲鶴唳岌岌可危，對行業影響極大，直接導致2006年中國醫藥工業產值增長率同比下跌了近10個百分點。

　　從2010年底開始至今將近1年半的本次醫藥板塊回調的因素除了行業市盈率經09和10年兩年上漲過分高估以外，中國醫改的有關政策直接導致了藥品巨大的價格壓力對利潤的侵蝕是最核心原因。從2009年啟動了新醫改，政府加大了財政投入力度，建立新農合，擴大醫保覆蓋范圍提高支付額度，截止到2011年底基本醫療保險參保人數超過13億，覆蓋率達到95%，新農合和城鎮居民醫保補助標準從2010年每人每年120元提高到2011年的200元，這些投入釋放出民眾巨大的醫療需求，這項工作是新醫改做得最好最值得稱贊的，對醫藥工業的正面推動作用巨大。有數據為證，2011年全國6154家醫藥工業企業生產累計完成工業總產值15707億元（現價），同比增長28.5%，繼續保持了10年來的快速增長勢頭，尤其是新醫改三年來醫藥工業總產值的同比增速是逐年遞增的，而05年至10年的復合增長率則為23.5%,這也是09年和10年醫藥板塊表現非常靚麗的原因。

　　“看病貴”改革致行業價格激戰

　　但是政府在解決“看病貴”的問題上卻走偏了方向，以國家強力推行基本藥物制度，并以安徽為試點建立“雙信封”基本藥物招標制度為例，這個設想有其道理，但是現實的執行過程中卻難以如此理想化，招標過程中將藥品按技術標和商務標兩個部分來評分，由于技術標大家都一樣，因為都是SFDA審評通過的GMP工廠生產出來的，符合2010版中國藥典標準的藥品，那么競爭的焦點最后就只有落在了價格上，在2010年的基本藥物招標過程紛紛報出了讓行業目瞪口呆匪夷所思的價格，讓醫改變成了基改，基改變成了藥改，藥改最后變味為價改，例如東北葵花藥業的護肝片是該品種國內最大的廠家，其一瓶產品的完全成本接近10元，但是山東基本藥物招標的結果是每瓶0.258元，而居然這也是符合藥典的合格產品，這種讓人難以理解的低價頻頻出現在去年的基藥招標過程中，這樣惡劣的價格競爭完全違背了醫改初衷。

　　又如蜀中藥業的蘋果皮制造的丹參片以及近期沸沸揚揚的毒膠囊事件，還有在各地招標因價格不夠低而紛紛落標的同仁堂的遭遇都充分反映了錯誤的政策導致的劣幣驅逐良幣的結果是多么可怕，在這唯低價是取的背景下，自2006年保持上升態勢的中國醫藥工業銷售利潤率自2011年開始掉頭向下，2011年銷售利潤率為10.3%，而2010年為11.7%，而2011年的毛利率更是同比10年加速下跌了兩個百分點為28.7%，同期2011年全年A股的醫藥板塊下跌了31%，為世界各主要市場之最，下表為2011年全球各市場醫藥行業表現。

　　2012政策演變線索

　　最后讓我們再回顧新年以來的政策演變線索，今年最重要的一個文件就是3月21日出臺的《醫改十二五規劃》，明確提出“堅持質量優先、價格合理,進一步完善基本藥物質量評價標準和評標辦法,既要降低虛高的藥價也要避免低價惡性競爭,確保基本藥物安全有效、供應及時”，這個重要的政策信號開啟了今年的行業糾偏，對于身處價格戰以普藥為主的一批大國企預期好轉，規劃還提出“包括縣級醫院改革要醫藥分開，禁止公立醫院舉債建設，逐步取消公立醫院行政級別，首次明確民營醫院要占20%市場份額，2015年初步實現跨省醫療費用異地即時結算。

　　而“提高診療費、手術費、護理費收費標準”的提法”， 這對于醫療服務以及社會資本進入醫院市場都是利好，尤其五月上旬國家發改委、衛生部、中醫藥管理局聯合發布《關于規范醫療服務價格管理及有關問題的通知》，并修訂出臺2012年新版《全國醫療服務價格項目規范》。

　　可以明確看出有關部門痛下決心調整長期嚴重偏低扭曲的醫療服務價格，回歸經濟規律的路徑。

來源：理財周報

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