醫藥行業未來盈利增速 有望觸底回升

醫藥行業未能在2012年迎來開門紅。近日，國家統計局發布的醫藥制造業經濟效益數據顯示，一季度醫藥制造業累計實現產品銷售收入3616.9億元，較去年同期增長23.2%;累計實現凈利潤346.6億元，較去年同期增長14.39%.銷售收入和凈利潤同比增速繼續下滑，凈利潤增速較去年同期下降了近8個百分點，且繼續大幅落后于銷售收入增速。

雖然一季度醫藥行業銷售收入和凈利潤增速并不令人滿意，但與1~2月份的數據相比已經有所回升。不少業內專家指出，一季度醫藥利潤增速和利潤率等均有所降低，主要是受化學原料藥和制劑效益下滑影響較大。抗生素限用政策以及“安徽模式”基藥招標盛行，使化學制劑行業的利潤增速持續下滑。而一季度原料藥行業整體低迷，各類大宗原料藥均無出彩表現，VC價格持續下滑，VE價格走勢也較疲軟。

而近期政策影響較前期有所緩解，主要體現為《藥品流通環節差價率管理辦法》暫緩執行、基層衛生系統用藥限制或將寬松、唯低價是取的招標方式有望在一定程度上得到緩解、5月份生物產業“十二五”規劃有可能出臺等，業內對醫藥行業收入和利潤增速觸底回升寄予了諸多期待。

化學制劑原料藥拖累

今年一季度，醫藥行業銷售收入和利潤增速雙下降。其中，醫藥制造業累計實現產品銷售收入增速與2011年一季度27.81%的收入增速相比下滑4.61個百分點;累計實現凈利潤增速與2011年一季度22.29%的利潤增速相比下滑7.9個百分點，凈利潤增速下滑快于銷售收入增速下滑。

不僅如此，今年一季度醫藥行業的毛利率水平也較去年同期下降了1.03個百分點，為29.71%;凈利潤率為9.58%，較去年同期下降0.65個百分點。管理費用率維持了下降趨勢，但銷售費用率與財務費用率的小幅上升抵消了管理費用率下降，總體三項費用率基本與去年同期持平。

東吳證券醫藥行業分析師徐青認為，一季度醫藥行業收入、利潤增速和利潤率等均有所降低，主要是受化學原料藥和制劑效益下滑影響。數據顯示，今年一季度，化學原料藥總銷售產值為684.97億元，同比增長15.23%，較去年同期回落7.66個百分點;化學制劑總銷售產值為1055.48億元，同比增長23.57%，較去年同期回落1.31個百分點。

聯邦制藥副總經理高紅星則進一步指出，化學制劑行業利潤增速持續下滑，主要是受抗生素限用政策以及基藥招標低價盛行的影響。而原料藥子行業由于產能過剩，導致大宗原料藥價格低迷，包括VC、VE以及抗生素中間體等，加上財務成本、人工成本均在上升，因而其盈利能力持續下降。

據了解，國產VC粉價格降至26元/千克，再創新低，業內普遍認為，在產能過剩格局未徹底扭轉前，其價格的明顯改善或難以見到。VA/VE價格暫時企穩，VA價格維持在135元/千克，VE價格小降5元至115元/千克。青霉素類原料價格自限抗令頒布以來，一直處于下行通道，最近雖在成本壓力下有一定反彈要求，但由于今年限抗令繼續執行，下游需求趨向平穩，預計其價格反彈幅度有限。

已經發布完畢的2012年醫藥上市公司一季度報也再度見證了化學制劑和原料藥行業的狼狽。在除去ST股后的162家醫藥上市公司中，有53家凈利潤同比出現下滑，原料藥、化學制劑企業占多數。

一季度或是低點

即便一季度的醫藥行業銷售收入和凈利潤增速并不令人滿意，但與1~2月份的數據相比已經有所回升。不少業內人士認為，一季度或將成為今年醫藥行業的業績增速低點，醫藥行業盈利增速有望觸底回升。

安信證券首席醫藥行業分析師鄒敏認為，考慮到限抗政策的影響在2011年第二季度開始逐漸釋放，因而2011年一季度的收入和利潤基數較高，此后3個季度的收入和利潤基數相對較低，今年一季度有望成為化學制劑行業全年業績增速低點。

而未來政策環境趨于緩和更被視為推動行業增速觸底回升的最大動力。這主要體現在《藥品流通環節差價率管理辦法》暫緩執行、基層衛生系統用藥限制或將寬松、唯低價是取的招標方式有望在一定程度上得到緩解、生物產業“十二五”規劃有可能在5月份出臺、維生素C行業準入條件已由工信部制定完成并將“適時發布”等。

除此之外，一季度醫藥投資繼續實現高速增長也被視為積極信號。相關統計數據顯示，今年一季度醫藥行業累計完成投資431.1億元，同比增長39.6%，高出制造業15個百分點。

但值得關注的是，今年一季度我國醫藥產業的出口情況并不樂觀。根據中國海關統計，截至3月底，中國醫藥保健品進出口總額185.15億美元，同比增長14.35%.其中，出口總額110.26億美元，同比增長8.96%，出口增速下滑。就進出口數量而言，中藥類商品下跌12.43%，西藥類商品微跌0.48%.

除此之外，醫藥行業增速能否順利觸底回升還存在諸多變數。首先是藥品降價政策仍在延續，在消化系統藥品價格調整之后，可能還會陸續出臺對抗腫瘤藥、免疫調節類和血液制品的價格調整，其帶來的影響還有待觀察。此外，“問題膠囊事件”仍在發酵，這對行業健康發展無疑也帶來了一些沖擊。不少業內人士認為，醫藥行業增速能否觸底回升仍有待觀察。

未來政策環境趨于緩和更被視為推動行業增速觸底回升的最大動力。

來源：醫藥經濟報 作者：唐學良

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀