內外資藥企競速吸金 角力優質資源

外資的評估理念不僅是公司有多少硬件資產，公司的無形資產是一個很重要的內容。目前中國的并購著眼于被并購方的資產、銷售額、渠道等，對無形資產的估值不高。國內企業普遍缺乏評估經驗

4月10日晚間，上海復星醫藥發布公告稱，其H股發行已獲證監會批復。在外資巨頭加速進入國內市場之際，復星醫藥此舉意在為并購更多境內外優質資源籌備銀兩。

在這個沒有硝煙的戰場，大企業攻城掠地，中小企業奮力挺進，外資來勢洶洶，并購進入競速比拼階段。

多方角力

據證券時報網絡數據部統計，2010年醫藥行業上市公司發布有關收購的公告64次。這一數字在2011年上升至84次，同比增長達八成，呈現井噴局面。2012年伊始，這一勢頭愈演愈烈。年初至今，已有21次收購公告，占去年收購公告總數的38%。

自去年流通“十二五”規劃發布以來，醫藥行業對“至2015年，將形成1～3家年銷售額過千億元的全國性大型醫藥商業集團，20家年銷售額過百億元的區域性藥品流通企業”的目標相當敏感，紛紛進行內延外擴。

國內幾大醫藥巨頭領銜了這場并購大戲，國藥、上藥、華潤、九州通等征戰全國。流通領域的并購尤為活躍，工業領域的并購風生水起。

中小企業亦不甘落后。據統計，2010年至今，醫藥類的創業板和中小板公司共發布了79次收購兼并的公告，占所有醫藥上市公司收購公告數的一半。

“政策與資本是并購浪潮的兩大主力。”曼哈頓資本投資公司（杭州）總裁王進指出：“去年至今發布的多個行業‘十二五’規劃，均倡導行業整合，提升集中度。內外資企業對擴大市場份額和優化銷售渠道的迫切需要，極大地推動了行業的并購。而醫藥上市公司手里資金充足，也較容易完成對外收購。”

不容忽視的是，隨著新藥研發日益艱難，藥品專利相繼到期，不斷擴容的中國醫藥市場已成為外資企業的必爭之地。

德勒曾有報告指出，醫藥企業每年都吸引最高額的累計入境投資，且并購意向持續增強。2005年，平均交易額為3860萬美元，2011年上半年上升至1.136億美元。而與之形成鮮明對比的是，境內并購的平均交易額較低，2005年為1400萬美元，2011年上半年僅為8500萬美元。這表明，外資擁有更大的經濟影響力和擴張野心，能夠在較分散的中國本地企業中進行真正的大手筆并購。

各行其道

2010年，賽諾菲斥巨資將美華太陽石集團納入麾下。這筆入選當年十大并購案例的買賣，引起了業內震動。賽諾菲借此進入OTC第二大細分類別感冒藥領域，同時掌握了國內三四線成熟的銷售渠道。

是年，數起類似并購案浮出水面。瑞士奈科明以14.3億元收購全球最大的人尿蛋白質生物制藥企業廣東天普生化醫藥；拜耳斥10億元買下“白加黑”，搶入中國OTC市場；英國葛蘭素史克以7000萬美元收購南京美瑞醫藥100%股權。

2011年，諾華斥資1.25億美元收購國內第二大甲流疫苗供應商浙江天元生物正式獲批，成功打入國內主流疫苗市場。康德樂以4.7億美元收購中國最大的藥品進口商永裕醫藥。

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