醫藥行業：調整尚未結束

從政策上看，取消“以藥養醫”的政策方向已經基本確定，今年國家還將陸續出臺抗生素限用、藥品降價、銷售環節加價率、按病種、按人頭付費等多個控制醫藥費用快速增長的政策，政策的不確定性仍然較大，政策性底部短期難現。

從估值上看，醫藥板塊PE在申萬所有一級子行業中排第15位，相對于滬深300的估值溢價率為178.8%，估值依舊不便宜，隨著利潤增速的放緩，板塊估值重心可能將繼續下移。

醫藥板塊在經過最近一年多的調整之后，部分個股已經頗具吸引力。當前情況和2006年有些相似，但又大不相同，我們從政策底、業績底、估值底和配置底來看，調整仍未結束，中期大幅向上的可能性不大。

投資建議：隨著時間的推移，政策“短空長多”的影響將逐漸顯現，醫藥藍籌的投資價值也會日益突出。建議投資者關注以下三類板塊。一是受益于國家政策支持的醫療服務類企業；二是受益于中藥材價格降低的部分中藥企業；三是具有基藥獨家品種或者創新能力較強的企業，建議重點關注魚躍醫療、科華生物、華潤三九、江中藥業、昆明制藥、馬應龍和通策醫療等個股。

來源：東北證券

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