醫藥板塊：醫改增魅力 業績添底氣

醫改駛入深水區

2009年4月6日，國家公布新醫改方案，至今，三年過渡期已經結束，盤點三年醫改，最值得稱道的成績是醫保范圍的擴大，基本實現全民醫保，但是，全民醫保不等于全面醫保，看病難、看病貴仍然是依然是壓在中國患者頭上的大山。而在今年的3月22日，國務院正式印發《“十二五”期間深化醫藥衛生體制改革規劃暨實施方案》，明確指出，到2015年，政府衛生投入增長幅度將高于經常性財政支出增長幅度，并實現個人衛生支出占衛生總費用的比例降低到30%以下，做到有效緩解看病難、看病貴問題。

在加快健全全民醫保體系層面，由于目前我國醫保覆蓋率已經達到95%的水平，未來主要著眼于提高基本醫療保障水平，到2015年城鎮居民醫保和新農合政府補助標準提高到每人每年360元以上。在基本藥物與基層醫療層面，強調優化基本藥物品種、類別，2012年調整國家基藥目錄，適當增加慢性病和兒童用藥品種，減少使用率低、重合率低的藥品。在公立醫院改革層面，以破除“以藥補醫”機制為關鍵環節，推進醫藥分開，逐步取消藥品加成政策。大力發展非公立醫療機構，2015年非公立醫療機構床位數和服務量達到總量的20%左右。

規劃提出，“十二五”期間的醫改要在上述三個方面實現突破，被外界稱為“二次醫改”。對此，中金分析報告認為，醫改已經進入攻堅階段，醫療衛生體制改革的深化有利于我國醫療資源實現合理配置，有利于醫藥行業的長遠發展。

廣藥打開藥企整合想象空間

近期，除了醫改十二五規劃的公布外，廣藥集團整體上市是醫藥行業的另一大盛事，引發市場對藥企整合的想象空間。

業內專家表示，廣藥集團整體上市是國內藥企加速整合的生動體現，但遠不是最高潮階段。商務部于2011年初在《藥品流通行業“十二五”規劃》中明確提出，將力促到2015年形成1-3家銷售額過千億元的全國性大型醫藥商業集團和20家銷售額過百億元的區域性藥品流通企業。華潤集團、國藥集團、上藥集團等被寄予厚望。

近年來，三大醫藥巨頭通過資本市場擴大并購的手段不斷顯效。華潤集團在2011年收購北藥集團后，通過旗下雙鶴藥業、萬東醫療、華潤三九等上市公司加速并購重組。而國藥集團和上藥集團依托上市公司展開的并購步伐也不甘落后。國藥集團在2011年成功收購現代制藥的同時，旗下一致藥業2011年開始加快在廣東和廣西地區的醫藥資產布局。上藥集團日前公開表示，2012年將是上海醫藥充分利用H股募集資金加大主業并購力度的一年。因此，未來醫藥行業的兼并重組，仍將為廣大投資者提供足夠的遐想空間。

業績、估值相得益彰

一季度是上市公司業績發布的密集期。在整體經濟增速下滑的擔憂情緒之下，醫藥類上市公司的表現仍舊是堅定市場信心的亮點所在。數據顯示，截止3月26日，滬深兩市一共有18家醫藥生物類公司發布了2012年一季報的業績預告。數據顯示，18家公司中，預喜的公司多達15家，占比達83.33%。其中，12家公司預增幅度在30%以上。

從二級市場來看，2011年以來，醫藥板塊受到估值過高和國家限價政策等消極因素影響，一直跑輸大盤。行業內專家預計，未來利空因素將逐步淡化。而目前醫藥板塊估值已經處于近十年的低位。依舊維持看好未來醫藥行業觀點，短期內建議投資者積極關注一季報增長較為確定或者有望超出預期的公司，如舒泰神爾康制藥、紅日藥業、冠昊生物等。中長期來看，根據目前醫改的方向來看，十二五期間基層醫療市場將會是政府投入的重點，以下幾類公司值得關注：一是明顯受益于基層市場擴容的公司，如昆明制藥、天士力和魚躍醫療等。二是在基藥配送方面具備顯著優勢的區域龍頭瑞康醫藥；三是公立醫院改革的最大受益者新華醫療、東富龍。此外，建議投資者關注藥品研發實力雄厚、創新能力強的公司恒瑞醫藥、萊美藥業、信立泰；以及受益于消費升級的公司東阿阿膠、康美藥業和華潤三九等。

來源：信息早報

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