維生素市場下游需求旺盛 漲價趨勢明顯

維生素市場需求有望下月啟動

每年1、2月都是維生素市場傳統的淡季行情，2012年也不例外。但在3月份下游企業庫存有望消化完畢、飼料業企業逐漸走向集中的局面下，維生素行業的格局將有新變化。

1月至今，我國維生素市場略顯沉悶。來自博亞和訊網站的統計顯示，目前VE市場報價企穩，國內廠家出貨價格在103元/公斤-105元/公斤，VA成交價格偏低，市場報價125元/公斤-130元/公斤左右。

新一輪的行情至少要到3月份才會出現。博亞和訊資深行業分析師柳曉峰向記者表示，到3月份，飼料廠家的庫存將消化殆盡，新的市場需求有望推高價格上漲。像VA等生產廠家較為集中的小品種，市場存在較大的提價預期。''我們預測，像VA每公斤的價格上漲5-10元，飼料廠家能夠接受。''

今年以來，部分廠家受到需求減退影響，停產保量。據記者統計，1月份停產的企業有花園、兄弟、天新、圣達、富陽科興、廣濟等。

2011年以來，受產品價格持續低迷和生產成本上升的影響，部分維生素類的原料藥公司成為''重災區''。1月以來，數家上市公司不約而同地公告了業績預虧或者虧損公告。廣濟藥業近日公布2011年業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降50%-70%。公告指出業績大幅下滑的主要原因有，原材料及能源價格上漲，生產成本上升和人民幣匯率升值所導致；以生產泛酸鈣和維生素C為主要產品的鑫富藥業2011年預虧超2億元，東北制藥2011財年預虧超3.4億元，華北制藥2011年凈利預縮水1億元。

在行業分析人士看來，企業大幅虧損為后期供應格局變化埋下伏筆，行業周期性特征明顯。值得關注的是，長遠來看，隨著下游飼料企業的集中程度的不斷加深，他們與維生素企業的議價能力也在逐漸提升。

據柳曉峰分析，現在飼料行業前20名的企業所占的市場份額已提升到35%-40%。這些企業大規模的統一采購，促使維生素等原料藥市場的供需關系發生深刻改變。''一方面，與下游飼料企業要進行價格博弈，另外一方面，在本行業不斷出現新進入者的局面下，原料藥企業可謂腹背受敵，掙扎求生。''（上證宦璐）

維生素下游需求旺盛VAVE景氣提升

維生素的需求主要來自下游畜牧業。自年初以來，在約占50%需求的歐美市場中，畜牧業出現恢復性增長，歐美飼料生產商大量補庫存，從而帶動了中國維生素出口的增長。

占25%需求量的國內市場也逐步進入景氣階段。國內豬肉價格高位運行，農戶為了增加收益而加大生豬的養殖量，飼料使用量由此上升，從而帶動維生素需求持續增長。

從供方來看，在國際市場上，由于受日本地震的影響，VA和VE的中間體供應緊張，再加上原油價格高企，維生素生產成本上升；全球VA、VE龍頭企業帝斯曼公告10月份停產檢修，并將VA的報價由150元/公斤提升至200元/公斤，VE的報價由150元/公斤提至185元/公斤，提價幅度分別超過30%和20%。國內市場方面，受浙江限電的影響，多家維生素生產企業選擇停產檢修，致使維生素的供應緊張，行業景氣提升。

下游需求旺盛

維生素主要應用領域是飼料、醫藥、化妝品、食品飲料。飼料添加劑是維生素下游第一大需求，占維生素需求量50%以上。2009年，全球飼料產量7.1億噸，同比增長1%。在全球飼料生產中，各區域飼料產量增速不同。全球飼料產量最大的四個國家或地區分別是美國、歐盟、中國和巴西，合計總產量占全球飼料產量的79.5%，所以相應飼料添加劑維生素的需求也較多。

維生素是飼料里必需添加劑，當畜牧業景氣時，農戶會增加飼料的使用量，進而會增加維生素的需求，影響到維生素的價格。2009年初到現在，豬肉價格出于高位運行，養殖戶為了增加收益，加大生豬的養殖量，使飼料的使用量上升，從而增加維生素的需求量，行業景氣度提升。

未來人口的增長、城鄉居民生活水平的不斷提高和城鎮化進程的加快，將帶動畜產品和水產品需求的剛性增長，維生素的需求量也將增加。

漲價趨勢明顯

2011年至今，由于歐債危機、美國財赤不斷惡化，使國際形勢錯綜復雜，通貨膨脹嚴重，石油等大宗商品、玉米等糧食類產品的價格近期高位運行。由于石油價格上漲，使得VE、VA合成原料中的苯類、乙炔等基礎化工原料價格都有所上升。在國內，勞動力成本不斷高漲，能源價格有所上升，食品價格屢創新高的背景下，加大了維生素價格上漲的壓力。

2007～2008年國際維生素巨頭帝斯曼和巴斯夫迫于石油等上游化工原料的大幅上升，提高其生產的VE和VA價格，隨后新和成、浙江醫藥跟進上漲，VE和VA價格不斷創出新高。在今年3月，帝斯曼宣布在全球范圍內提高其維生素產品的價格，其中VB2和VB6提價15%，所有新簽訂單的VA、VE和泛酸鈣提價10%；到了7月份，VA的報價由150元/公斤提升至200元/公斤，VE的報價由150元/公斤提至185元/公斤，提價幅度分別超過30%和20%。3月25日，廣濟藥業將80%VB2從135元提至140元。

目前的VE和VA的市場環境與2008年有一定的相似，估計今后幾個月，VE和VA市場將維持高景氣，價格的上漲趨勢將更加明顯。

未來展望

從2000年至今，全球維生素規模復合增長率在3%左右。2009年全球維生素產業規模達到35萬噸（不含氯化膽堿），涉及金額53億美元。2010年，中國維生素產量將達到23萬噸，涉及金額25億美元，其中出口維生素約19萬噸，出口金額20億美元以上。

下游畜牧業的發展，將拉動維生素需求的增長，而成本上升將致使國外巨頭和國內生產企業聯合漲價，行業景氣提升。傳統上，下半年是飼料產銷旺季，維生素的需求將進一步提升，VE、VA和VB將繼續提價，而VC由于產能嚴重過剩，價格仍將在低位盤整。

生產VE、VA多使用化學合成法，其過程有二十多個步驟，生產技術復雜，并且大多數中間體為易燃易爆化合物，要求有極高的生產管理水平和技術水平。據了解，在歐洲，建立一個1萬噸VE生產能力的企業需要投資約5億美元，需時2～3年，這樣高的資本需求和耗時間將是阻止新進入者的門檻，預計未來5年沒有新競爭者進入，VE、VA仍處于寡頭競爭的格局，行業的高盈利將持續。

主要品種分析

VB2全球年需求為7000噸，產能為10000噸，其中廣濟藥業的產能是4800噸，占有近50%的全球產能。2011年1～6月，我國VB2的出口量為1024噸，同比下降了5.8%，均價環比上升。由于糧食價格連續上漲，其中玉米淀粉價格由同期的2820元/噸提高到3480元/噸，VB2的生產成本高漲。廣濟藥業再度上調VB2報價至170元/公斤，目前局面平穩，預計未來幾個月還將維持上漲的趨勢。

VA目前VA結晶全球年需求4300噸，產能6000噸，其中新合成和浙江醫藥合計持有VA全球市場份額約40%。2011年1～6月，我國VA的出口量為1626噸，同比增長了24%，出口均價環比大幅上升。3月23日，由于原材料價格上漲和匯率變化，帝斯曼宣布VA價格提高5%～10%。在國內市場方面，由于受三季度限電和停產的影響，VA市場格局依然保持旺盛。5月24日，廈門金威達提高飼料級VA的報價，達到180元/公斤。預計未來畜牧存檔量將大幅增加，從而提高飼料級VA需求，未來幾個月VA的價格將進一步上揚。

VE目前VE油全球年需求5.5萬噸，產能6萬噸，其中新合成和浙江醫藥合計持有約2.3萬噸產能，約占全球40%的市場份額。2010年，由于下游需求不足，VE價格屢創新低，曾跌到105元/公斤的歷史低位。隨后，由于新和成等龍頭企業停止生產，價格回升并保持平穩。2011年1～6月，我國VE出口21689噸，同比增長18%，出口均價環比小幅下跌。與VA相似的是，受成本推動、市場需求旺盛、經銷商補庫存等因素的作用，VE漲價預期十分強烈，預計后市維持高價位的可能性很大。

VC全球產能嚴重過剩。但國內的能源價格、人力成本等生產成本都在上漲，產品的盈利壓力較大，有些企業甚至在做虧本的買賣。隨著新產能的加入，供求平衡被打破，目前VC價格低位盤整。2011年1～6月，我國VC出口60842噸，同比增長7.1%，增速略有上升，均價則持續下降。今后VC的市場走勢主要看''政策臉''，如果市場進一步惡化，國家可能在前期限產的背景下出臺出口配額限制。

抗生素原料藥企業一季度停產保價忙

進入2012年1月，抗生素原料藥企業在價格不斷下跌的態勢下紛紛選擇停產。目前，福抗藥業、聯邦制藥等藥企的7-ACA生產線已停產，石藥、健康元焦作、山西威奇達等企業的生產線也大幅減產。

在企業紛紛減產保價的背景下，聯邦計劃已于日前宣布分別上調阿莫西林和6-APA價格10元/公斤，石藥和華藥也分別上調抗生素價格。

然而，提價行為有可能''曇花一現''。專家預計，今年的抗生素市場仍不容樂觀，供大于求的基本面不變。

記者了解到，僅2011年，多家企業實施的擴產計劃使行業再陷泥沼。去年3月，科倫藥業宣布從2013年起投資建設半合成法生產7-ACA、7-ADCA、GCLE三種產品。去年二季度，悅康藥業安徽生物制藥年產2000噸的7-ACA項目竣工。去年9月，麗珠集團（寧夏）醫藥產業園在平羅縣破土動工，產品有氨基酸類和美伐他汀等5個生物發酵類原料藥。去年11月，廣藥集團與阜陽太和縣簽約2500噸頭孢類化學原料藥項目，總投資約15億元。

興業證券行業研究員表示，在行業產能增加的情況下，今年抗生素行業需求可能仍然不佳，相關原料藥和中間體價格仍將低位徘徊。

事實上，除行業本身擴產外，抗生素面臨的考驗還包括環保因素和行業政策兩大方面。

1月中旬，內蒙古自治區托克托縣工業園區多家企業集中排污形成大片''污水湖''，給周邊農民生活帶來嚴重影響。當地縣委縣政府已責令造成污染的源頭--石藥中潤廠停產整改。

除環保因素外，去年以來實施的''限抗政策''也對抗生素產業上游的原料藥企業造成強烈沖擊。2011年以來，抗生素濫用現象被高度重視，國家政策重拳接連出擊：先后下發了《抗菌藥物臨床應用管理辦法（征求意見稿）》、《2011年全國抗菌藥物臨床應用專項整治活動方案》，各地也相應出臺相關政策對醫院亂用抗生素進行整治。

華安證券行業研究員向記者介紹，從長遠眼光看，未來原料藥企業必須進行產品結構的調整，將產品多樣化轉為產品集中化，集中生產重點優勢產品。（.上.證.宦.璐）

原研藥專利將到期國內原料藥企產能擴張

經典降壓藥--沙坦類藥物在2011年國內市場已達到45億元規模，占降壓藥市場的33.17%，同比增長超過17%。而隨著市場占有率達27.51%的纈沙坦與占有率達14.21%的厄貝沙坦專利將于2012年到期，相應的特色原料藥迎來快速放量。

原研藥專利還未到期，但原料藥企已經先于仿制藥企嘗到甜頭。

浙江天宇藥業股份有限公司（下稱''天宇藥業''）副總經理方紅軍對記者表示，受益于諾華制藥藥品纈沙坦專利即將于2012年到期等利好，公司今年沙坦類原料藥銷售額大幅增長60%，年銷售額有望達10億元，凈利潤超過1億元。

天宇藥業與華海藥業是國內產能最大的兩家沙坦類藥物（一種降壓藥物）原料藥生產企業，產品主要用于出口。華海藥業三季報顯示，期內公司獲得凈利潤約6000萬元，同比增長109%，主要系沙坦類產品銷售快速增長及確認房地產項目收入。

沙坦類藥物是經典降壓藥，2011年國內沙坦類藥物市場已達到45億元規模，占降壓藥市場的33.17%，同比增長超過17%。而隨著市場占有率達27.51%的纈沙坦與占有率達14.21%的厄貝沙坦專利將于2012年到期，相應的特色原料藥迎來快速放量。

上海一家券商醫藥分析師孫先生對記者表示，在專利到期前兩三年，有意進入仿制藥物的企業就會開始大舉購入原料藥，一方面是用于研發與試生產，另一方面是積累存貨用于后期生產。數據顯示，2010年國內氯沙坦鉀、纈沙坦、替米沙坦等五個主要沙坦品種產量為332.76噸，同比上一年增長159.4%。

知情人士透露，天宇藥業已進入券商輔導期，計劃于明年在A股上市，募集資金將用于沙坦類產品的擴產。方紅軍則表示，公司目前已擁有氯沙坦、纈沙坦與厄貝沙坦原料藥的GMP生產證書，正在申請坎地沙坦與奧美沙坦的原料藥GMP證書。

同樣的趨勢也在其他領域顯現，輝瑞明星藥品阿托伐他汀（立普妥）專利已于今年11月30日到期，國內藥企正在投入阿托伐他汀原料藥的生產。一家發酵類上市藥企的研發工程師鄒先生告訴記者，該公司已就阿托伐他汀原料藥生產與國內多家藥企簽訂了合作協議。

''國內特色原料藥生產格局已經初步形成，浙江新昌、臺州兩地的企業如海正藥業、華海藥業等都已發展出特色原料藥，并進一步向下游制劑發展。''孫先生認為。記者獲悉，浙江新昌區的原料藥企業如九州藥業、新東港藥業等都在尋求上市，融資以迅速擴大產能。

而搶先一步擴張的海正藥業、華海藥業等則在擴大原料藥產能的同時，積極拓展制劑出口業務，以適應政府提出的產業升級策略。

來源：上海證券報

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